以下是中国管理人民币的工具：快速一览。
监测中国如何管理其外汇市场的“肮脏浮动”体系并不容易。中国央行掌握着多种工具——有些工具比较透明，比如每日参考汇率，而另一些则比较模糊，比如中国当局可能会秘密敦促银行不要在自营交易中押注人民币贬值。随着人民币再次接近其允许交易区间的边缘——并且由于潜在的贸易战迫在眉睫，离岸人民币也接近历史低点——当局可能加强稳定人民币的努力的风险正在上升。
每日参考汇率是中国人民银行影响人民币的最明显工具。它在北京时间上午9:15设定每日汇率，人民币可以在此汇率上下2%的范围内波动。该汇率考虑了包括前一天下午4:30的官方收盘价、人民币兑一篮子货币的走势以及其他主要汇率的变化等因素。鼓励官方收盘价下跌，可以让央行在不发出强烈政策信号或扰乱市场的情况下设定较低的中间价。中间价明显高于或低于预期通常被认为是来自北京的信号。多年来，中间价经历了几轮改革。为了使其更加市场化，中国在2006年1月开始允许人民币兑美元在中间价上下0.3%的范围内交易，在次年5月扩大到0.5%，在2012年4月扩大到1%，在2014年3月扩大到2%。2015年8月，中国对在岸人民币进行了十年内最重大的外汇改革，使人民币贬值。为了使中间价更加透明，中国人民银行列出了银行在提交中间价时需要考虑的因素。
2017年，中国人民银行在商业银行用来计算和贡献北京每日参考汇率的中间价公式中加入了一个“逆周期因子”。此举是为了避免央行认为过于疲软的中间价。该成分在2018年被暂停，然后在2020年10月被贷款机构重新采用。市场猜测，为了支持人民币，该因素可能会在2022年重新引入，因为中间价与预测之间的差距扩大到无法用基于常规中间价模型的计算来解释的程度。自2023年以来，中间价与估计值的偏差变得更加明显，这使其成为中国人民银行“底线”所在位置的更强有力的线索。在去年大部分时间里，由于中国经济增长疲软、缺乏强有力的刺激措施以及美国关税威胁，中间价高于估计值，人民币面临压力。作为参考汇率对市场巨大影响的证据，2024年3月中间价的轻微调整震惊了全球货币市场，因为它引发了对贬值风险的猜测。自从唐纳德·特朗普在11月的美国总统大选中获胜，美元走强以来，中国人民银行一直在密切关注，将中间价设定在高于每美元7.20的水平，以此划出一条线。
中国可以通过操纵银行的定价来加强中间价对市场的影响。据称，一些提交中间价报价的银行在2022年8月调整了其模型，以对抗人民币的疲软，但没有将此变化归因于逆周期因子的恢复。有迹象表明，随着人民币在2023年中期走弱，该工具正在被使用。
中国人民银行的最新工具之一是所谓的“外汇存款准备金率”，它规定了银行需要持有的外币存款作为准备金的金额。调整这一比率可以让央行微调银行系统的流动性；例如，降低这一比率将缓解外币供应，从而支撑人民币。中国人民银行在2021年两次提高这一比率，达到9%，然后在2022年和2023年三次降低这一比率，达到4%。在这些调整之前，这一比率自2007年以来一直没有变动。
国有银行在即期交易中抛售美元兑人民币被市场视为一种影子干预，这种情况不时发生。自2023年以来，交易员还观察到这些银行在外汇掉期市场进行了大量交易，这可能是另一种支撑人民币的方法。这些银行通过掉期合约借入美元，然后可以在即期市场上出售，以支持人民币。
中国官员并不反对在必要时口头支持或打压人民币。中国人民银行的标准说法是，人民币将保持在合理均衡的水平上基本稳定，而更强烈的口头干预可能会以多种形式出现。自2022年以来，旨在支持人民币的官方评论包括要求银行尊重“市场中性”，承诺采取综合措施和稳定预期，避免“大起大落”，以及打击扰乱市场的行为，防止单边押注和汇率过度波动。此外，为了引导市场预期，中国人民银行倾向于引用中国外汇委员会的评论，该委员会是在监管机构指导下由在岸市场主要参与者成立的行业组织。一些评论可能针对特定交易。2023年，中国监管机构在一系列行动中提醒交易员注意他们对人民币压力的日益关注，包括敦促银行减少自营交易，命令经纪商报告货币交易数据，并对市场参与者进行资本流动调查。
当中国希望在2015年、2016年、2018年以及可能在2022年等年份遏制人民币贬值时，提高离岸押注人民币贬值的成本是一种首选策略。关键是吸收流动性，这样交易员就必须支付更高的利率才能借入人民币。这可以通过让代理银行购买人民币或拒绝向其他银行提供人民币来实现。中国人民银行还可以增加在香港的票据发行量，香港是迄今为止最大的市场。它宣布计划在1月份发行600亿元人民币的票据。对于在岸市场，中国人民银行有额外的工具来提高人民币空头的成本。中国人民银行在2022年重新对银行向客户出售的货币远期合约征收20%的风险准备金，这是它在2018年至2019年中美贸易战期间暂停使用的工具。此举对衍生品市场的投机交易处以惩罚性费用，提高了做空人民币的成本。
控制资金的流入和流出是其中一种最直接的工具。在2015年人民币贬值后，中国采取了资本管制——对中国公司的海外收购到消费者在香港购买保险政策等一切都施加了限制——而且几乎没有放松的迹象。随着美国联邦储备委员会在2022年开始收紧货币政策，中国国有企业被要求在新的海外支出和投资计划中更加谨慎。央行还可以调整企业和金融机构的海外借款或贷款限额，正如2021年初所见。在2023年和2024年，中国人民银行调整了一些规则，允许在岸公司借入更多海外资金，这可能也有助于增加外国资本流入。相反，政府在2021年人民币升值期间，通过启动内地投资者进入香港债券市场和理财产品的新渠道，促进了资本外流。
中国的外汇储备是世界上最大的外汇储备之一，超过3万亿美元。政策制定者在2015年贬值后抛售了数十亿美元，以支持人民币。虽然这可以作为一个有用的指标，但它也受到美元广泛上涨的影响，这可能导致中国报告的储备减少。这些减少不一定是干预的结果，而是因为中国储备中的非美元资产兑美元贬值。
分析大模型：gemma2
得分：5
原因：
文章在描述中国稳定人民币的政策和工具时，展现了中国政府在维护金融稳定方面的决心和能力，这在一定程度上带有正面情绪。但整体上文章以客观描述为主，正面情绪并不突出。
原文地址：Here Are the Tools That China Uses to Manage the Yuan: QuickTake
新闻日期：2025-01-09
