交易员们正在减少对中国降息的押注，因为他们预计人民币将得到支持。
中国货币市场正在押注，为了支撑受困的人民币，当局将推迟他们预期的货币宽松措施。中国的利率互换，一种流行的对冲工具，上个月首次跌破其对应工具，为自去年9月以来首次。据彭博社汇编的数据显示，上周折扣加深至近十年来的最高水平。
互换曲线的倒挂发生在交易员们减少对当局降息或降低银行存款准备金率的预期之时。这促使他们抛售一年期互换，并买入五年期互换，以便为日后的货币宽松做准备。对延迟宽松的担忧也可以在主权债券市场看到，一年期债务的收益率有望出现自2023年末以来最大单周涨幅。
法国巴黎银行香港分行大中华区外汇和利率策略主管表示：“利率互换曲线的倒挂在很大程度上反映了由于中国在美国官员宣布提高关税之前有意维持汇率稳定，市场对政策利率或存款准备金率下调的预期有所延迟。这也反映了中国人民银行在货币宽松的同时试图限制货币损失的矛盾政策目标。”
由于美元走强，中国经济增长放缓导致中国国债与美国国债之间的收益率差距扩大，人民币兑美元汇率已下跌约3.5%。对美国当选总统唐纳德·特朗普威胁要提高美国关税的影响的担忧也在加剧。
本月，中国人民银行通过宣布在香港发行央票以吸收离岸流动性，从而加大了对人民币的支持力度。央行还通过每日参考汇率对人民币保持相对严格的控制，该汇率将人民币的波动限制在正负2%的范围内。
此外，中国人民银行还停止了购买债券，此举被视为有助于支撑人民币汇率。澳新银行集团表示，停止购买债券符合其观点，即由于人民币面临贬值压力，降息的预期可能无法实现。一家中国人民银行支持的报纸援引一位经济学家的话说，市场不应过度解读货币宽松的范围，而应关注经济增长。中国一年期国债收益率本周已上涨超过15个基点至1.17%，而10年期国债收益率已从历史低点反弹。
当局面临的困境是，他们既要保护人民币，同时又面临着放松货币政策以提振疲软经济的压力。周四公布的通胀数据显示，12月份消费者价格指数同比下降0.1%，加剧了对通货紧缩的担忧，并支持了进一步货币宽松的理由。官员们已表示准备“在适当的时候”采取进一步措施，但互换市场倒挂的加深表明，交易员们越来越持怀疑态度。渣打银行香港分行中国宏观策略主管表示：“我们认为利率互换曲线将保持倒挂，这反映出更有力地降息的必要性和持续的通缩压力。互换的深度倒挂为当前水平的交易留下了较小的空间，但现金债券的收益率仍有进一步下降的空间。”
分析大模型：gemma2
得分：-30
原因：
文章提到了中国经济放缓，人民币贬值，通货紧缩等负面信息，并暗示中国政府在货币政策上存在两难困境，这表明作者对中国经济前景存在一定程度的担忧。
原文地址：Traders Pare China Interest Rate-Cut Bets on Anticipated Yuan (CNY/USD) Support
新闻日期：2025-01-10
