中国房地产开发商万科在政府支持下或“大而不倒”。在房地产市场持续低迷、多家房企违约之际，万科获得了政府的罕见支持，这表明即使在经历一系列违约事件后，万科也可能因其规模庞大而不会倒闭。
作为周一晚间公布的重组计划的一部分，万科两位资深高管辞职。此前，该公司曾警告称将出现创纪录的62亿美元亏损。其最大国有股东深圳地铁的一位官员将接任董事长。在这一出人意料的公告发布后不久，万科总部所在地深圳的地方和省政府承诺通过各种手段“积极支持”其运营。
由于投资者押注这家陷入困境的开发商将避免恒大和融创等公司在近年来违约后未能获得北京或其他政府实体帮助的命运，万科的债券价格飙升。
中金国际香港的中国房地产研究主管表示，“万科是第一家看到政府直接干预的开发商，这几乎相当于政府的救助。我预计深圳地铁最终将成为万科的多数股东。”
这种不寻常的支持表明，万科在中国低迷的房地产行业中占据着特殊地位。这家开发商在全国范围内享有盛誉，并通过深圳地铁获得了政府的支持。万科在1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，具有深厚的根基。万科的违约将进一步打击房屋销售，并削弱投资者对其他国有控股开发商的信心。
万科拥有约13万名员工，在2024年排名第五。对万科的救助也表明，中国愿意采取更多措施来阻止已持续四年的房地产市场低迷。政府去年宣布了一系列刺激措施，但这些措施几乎没有扭转颓势。
杰富瑞金融集团的分析师表示，“政府此举的主要意图是进一步稳定房地产市场的情绪，避免潜在的恐慌。房屋交付仍将是地方政府的首要任务。”
房地产继续拖累经济，经济还面临着通货紧缩和美国总统可能提高关税的风险。今年年初，经济出人意料地步履蹒跚，这突显了北京需要采取更多措施。1月份，工厂活动在连续三个月扩张后出现萎缩，而建筑和服务业的指标也有所下降。
据《南方日报》报道，对万科的支持最初将来自当地政府，该政府承诺向其地铁服务部门注资，以帮助这家开发商。政府试图缓解人们对深圳地铁的资产负债表可能不足以支持万科的担忧。截至2023年底，地铁运营商持有万科27%的股份，总资产为7160亿元人民币，约为当时万科资产的一半。该市的资产超过5万亿元人民币，年收入超过1万亿元人民币。
《南方日报》援引当地国有资产监管机构一位不愿透露姓名的官员的话说，“深圳的国有资产规模庞大、实力雄厚，有足够的‘弹药’。这些资产将支持深圳地铁尽可能多地采取市场化措施，推动万科的稳健发展。”
投资者对这些举措表示欢迎。万科将于5月到期的3.15%债券价格上涨约11美分，至92美分，为一年多来的最大涨幅，远高于许多同行开发商的困境水平。一只将于2027年11月到期的债券价格也攀升至约66美分，是10天前价格的两倍多。周二上午，债券价格几乎没有变化。周二上午，万科在香港的股价一度上涨14%，但在中国农历新年假期前的最后交易时段回吐了大部分涨幅。由于市场猜测政府将提供进一步的帮助，该股已从接近历史低点的水平反弹，市值升至约890亿港元（110亿美元）。
《南方日报》援引万科新任董事长的话说，万科已为第一季度到期的债务偿还做出了安排。周一，在岸债券持有人表示，他们已收到1月27日到期、未偿还余额为30亿元人民币的2.95%债券的还款。上周五，万科表示计划赎回将于2027年到期的一只3.42%人民币债券的赎回权。不过，据彭博社汇编的数据显示，该公司在2025年最后三个季度仍有约38亿美元的以人民币和美元计价的债券到期或面临赎回选择权。
摩根大通分析师表示，“违约风险肯定在降低，但不能完全消除。”他在一份报告中写道，避免违约需要“在资产处置方面取得良好和及时的进展”。
深圳地铁董事长将接替辞职但仍将担任董事的郁亮。首席执行官祝九胜也以“健康原因”辞职。深圳、广东省和中国相关部门将“高度关注”万科，并将支持其稳定运营。《南方日报》报道称，各方将“保护购房者、债权人和投资者的权益”。
作为第一步，深圳地铁周一出售了其在海南省红树湾地区与万科共同持有的一个项目的股份，允许万科收回一些现金。此前，万科曾警告称，2024年将出现创纪录的450亿元人民币亏损。这是该公司上市三十多年来的首次年度亏损，是部分分析师预测的两倍多。该业绩包括前九个月的179亿元人民币减值，这表明即使政府推出了其最大的刺激计划，最后季度的运营状况也明显恶化。
本月，有关该公司健康状况的猜测加剧。此前，当地媒体的报道引发了人们对祝九胜下落的质疑。《经济观察报》报道称，时任首席执行官已被警方带走，当地政府已派出工作组介入该公司。该报道后来被撤下。
中金国际的程表示，“作为一家标志性的开发商，万科的倒闭将对房地产市场信心造成巨大打击。在政策制定者承诺阻止全国房地产市场下滑后，这也将是‘一记耳光’。”
分析大模型：gemma2
得分：-20
原因：
文章虽然报道了政府对万科的支持，但也详细描述了万科面临的巨额亏损，高管离职，债务危机等问题，以及市场对万科的担忧。同时，文章也提到了房地产市场的整体低迷，以及对中国经济的潜在负面影响。这些负面因素使得作者对中国的情绪偏向负面。
原文地址：Developer China Vanke May Be Too Big to Fail as It Gets Government Support
新闻日期：2025-01-28
