**中国房地产危机加剧：债务问题日益严峻**
中国领导层似乎终于有所动摇。在目睹恒大等房地产开发商深陷违约泥潭四年后，中国共产党官员于今年1月底做出决定，对万科——中国硕果仅存的房地产巨头之一——进行救助，至少暂时避免其倒下。此前，万科的债券价格暴跌，并警告称将出现创纪录的62亿美元年度亏损。随后，万科总部所在地深圳的官员介入，接管运营控制权并提供资金支持。这一前所未有的干预措施在市场上引发了一阵 राहत (rāhata)之声，但也凸显了一个严峻的现实：这场重创中国经济并催生全球最大房地产泡沫的危机正在恶化。
目前，问题迹象无处不在。尽管国家主席习近平的政府出台了多轮刺激措施，但房地产销售的短暂回暖已经消退。据知情人士透露，中国银行业已经基本停止向上海等主要城市以外的房地产项目提供贷款。国际债权人也逐渐失去耐心：越来越多的债务重组协议破裂，至少有十几家开发商面临清盘申请，其中包括曾经风光无限的世茂集团。随着中国购房者和游客的减少，香港也受到波及。由香港最富有的家族之一控制的房地产巨头新世界发展正竞相出售资产，并抵押其部分标志性物业，以应对不断增加的亏损。
所有这些都预示着，对于已经面临消费支出疲软和唐纳德·特朗普关税的中国经济而言，风险将会进一步增加。如果北京方面不采取强有力的行动来重振购房者信心并稳定15万亿美元的房地产行业，这场不断深化的危机可能会削弱习近平在与特朗普的贸易谈判中的筹码，并进一步阻止外国对华投资。
“中国的监管救援措施有时过于谨慎，就像刀伤后贴创可贴，”Forest Capital Hong Kong Ltd.联合创始人林瀚表示。该公司是一家管理着2亿美元资金的对冲基金。“他们总是在最糟糕的时刻才采取行动，但到那时可能已经太晚了。对万科的支持是积极的，我们需要看到更多这样的举措。”
彭博社就此向中国住房和城乡建设部以及国家金融监督管理总局发出置评请求，但未获回应。
这场危机始于习近平开始推动中国转向技术驱动型经济增长，同时降低房地产行业的作用。这促使北京打击开发商过高的杠杆率，并着手解决房地产泡沫问题。市场随之崩溃，导致家庭财富缩水约30%，房价较2021年的峰值下跌约30%。房地产行业对经济的贡献也从约24%降至19%。
2021年中国恒大集团的违约凸显了这场危机的严重性。次年，由于资金短缺的公司无法完成房屋建设，全国各地的购房者爆发了抗议活动。北京方面应对这场危机的方案是专注于向购房者交付房屋，而不是救助企业。它要求地方政府和国有企业购买未售出的房屋，同时提供有限的资金来完成未完工项目的建设。然后，它试图通过降低抵押贷款利率和取消购买限制来刺激需求。其目标是控制经济放缓，而不是让市场再次膨胀。万科是这一战略的领头羊，作为中国销售额第五大的开发商，它为中国一些最富裕城市的中产阶级建造了大量公寓楼。花旗集团根据中国百强开发商的销售数据进行的研究显示，去年，国有企业贡献了全国70%的销售额，是房地产市场低迷前32%的两倍多。
然而，在过去的几个月里，投资者开始担心万科可能难以偿还债务。它有价值236亿元人民币的债券将于2025年到期或面临赎回选择权。其他开发商的高管表示，如果万科违约，将削弱市场对保利发展控股集团有限公司和中国海外发展有限公司等国有控股开发商的信心。
知情银行家表示，贷款机构可能会限制新增贷款，以便为住房需求和价格加速下跌做好准备。中泰国际证券香港房地产研究主管颜招斌估计，在最坏的情况下，今年新房销售额可能会下降10%。
上海银叶投资有限公司固定收益部副总监翁世元表示：“如果万科倒闭，人们将开始质疑北京在9月份制定的促进房地产市场稳定和复苏的政策方向。我们可能会问，下一个会是谁？”
有关万科救助的细节正逐渐浮出水面。其最大股东深圳地铁集团有限公司的一位官员被任命为董事长，这是国家首次直接控制该公司。地方政府通过官方媒体表示，将“积极支持”公司的运营。2月10日，万科表示，深圳地铁将提供高达28亿元人民币（3.83亿美元）的贷款。在此之前，政府于去年9月宣布了一系列行业范围内的刺激措施。中共中央政治局在当月的一次会议上承诺，要确保房地产市场“止跌”，这是迄今为止稳定这个陷入困境的行业的最强烈的誓言。中国人民银行一系列降息举措将去年第四季度首次购房者的抵押贷款利率推至3.1%的历史低位。首付要求也被降低。
由于有空间运行更高的财政赤字，北京的财政实力毋庸置疑。
问题在于，住房需求的回升速度不够快，中国消费者更倾向于储蓄，这使得中国正走向自20世纪60年代以来最长的通货紧缩周期。在9月份的刺激措施出台后，全国范围内的销售反弹已经消退。据中国房地产信息公司的数据显示，1月份房屋销售额同比下降3.2%，而前一个月几乎没有变化。彭博行业研究显示，万科第四季度的销售额较前三个月确实增长了20%，但这不足以帮助该开发商实现其1000亿元人民币的债务削减目标。
耶鲁大学研究员、着有《中国有保障的泡沫》一书的朱宁表示：“政府已经采取的措施是一个良好的开端，但这些措施还不够充分，而且发生的速度不够快。我真正担心的是，人们对房地产市场的预期已经变得悲观。”
北京一家共同基金的初级分析师露西·王表示，由于房地产市场持续低迷，她的家人去年卖掉了他们的公寓。虽然他们正在考虑再次购买，以帮助他们的孩子获得入学名额，但经济的不确定性令人望而却步。
王女士表示：“我们正处于一个经济周期中，不同的行业都在经历调整，工资也在下降。我们可能不得不三思而行，因为我们很难再承担这么高的杠杆了。”
低迷的住房需求正在破坏那些看似正在复苏的违约者的进展。融创中国控股有限公司在2023年成功完成债务重组，曾被债权人誉为榜样。该公司最近表示，由于市场状况比预期更糟，它将“积极准备”第二次海外重组。它计划坚决反对另一项清盘呈请。
这样的例子还有很多。另一家违约者中国幸福基业股份有限公司正在考虑放弃一项债权人批准的债务计划，转而寻求法院主导的解决方案。香港法院再次堆积如山的清盘呈请，目标包括曾经是中国最大的建筑商之一的旭辉控股集团。
反映出这些担忧，一项衡量中国主要房地产股的关键指标今年已经下跌了约9%。许多开发商的美元债券正在跌入更深的困境，摩根大通的分析师预测，房地产行业将是2025年亚洲最大的违约来源。
建筑商们陷入了进退两难的境地。糟糕的销售业绩使得银行不愿放贷。这反过来又阻碍了公司完成建设和销售房屋的能力。北京去年承诺提供资金，以及列出一份未公开数量的房地产项目名单以供支持，旨在阻止螺旋式下降。截至1月22日，在该支持计划下的贷款已达到5.6万亿元人民币。
然而，参与该业务的银行家表示，上海和杭州等主要城市以外的项目的贷款已经或多或少被暂停。一位高管表示，即使进入白名单也不能保证获得贷款，银行正在审查项目的可行性，因为他们要权衡其中的风险。这位高管表示，对于白名单上的一家最大的中国开发商来说，只有不到10%的贷款申请获得批准。
官方数据显示，尽管有如此多的支持，但中国建筑商去年从银行获得的资金减少了6.1%，连续第四年下降。
上海君牛私募基金管理有限公司的基金经理李驰表示：“二三线城市的房产销售情况不佳。我们担心开发商的流动性可能会在某一天断裂。”
疲软的中国经济的影响也蔓延到了香港。新世界发展公司投入巨资用于资助大型零售和商业项目，如11 Skies和Victoria Dockside，以利用来自中国的游客和公司的消费。它还在边境对面收购了土地。但是，随着零售支出暴跌，中国公司纷纷出售在香港的办公大楼，商业建筑、购物中心和其他物业的平均价格已经从2018年的高点下跌了40%以上。
法国外贸银行高级经济学家吴卓殷表示：“中国经济增长放缓是不可避免的，尤其是在如此多的不利因素正在出现，以及房地产恶化将加速这一趋势的时刻。”
现在更广泛的担忧是，中国的房地产危机继续螺旋式下降，阻碍北京重振国内消费的目标。这将使其增长计划面临风险，而此时美国的关税正威胁着损害其出口。根据彭博社调查的经济学家的说法，今年中国实际经济增长的中位数预测为4.5%。经济学家和投资者一直在呼吁更全面的支持方案，中国立法者将在3月份举行年度会议，届时当局通常会公布关键的政策目标，从年度经济增长率到财政赤字水平。
T. Rowe Price Group Inc.亚洲信贷投资组合经理钟思嘉表示：“仅凭房地产放松措施不太可能提振该行业。相反，一揽子广泛协调的刺激方案将最有效地刺激信心和消费。”
分析大模型：gemma2
得分：-60
原因：
文章主要围绕中国房地产市场的危机展开，详细描述了房地产开发商的债务问题、销售下滑、投资者信心不足以及对中国经济的潜在影响。作者引用了大量数据和分析，强调了问题的严重性和风险，表达了对中国经济前景的担忧，负面情绪强烈。
原文地址：China's Real Estate Crisis: Property Sector Debt Is Getting Worse
新闻日期：2025-02-11
