**中国科技股强势反弹：四大买入理由与一个致命隐忧**
中国科技公司近期表现抢眼。恒生科技指数今年已飙升23%，远超纳斯达克100指数5.3%的涨幅。阿里巴巴和腾讯的股价已回升至2022年的水平，而比亚迪和小米等电动汽车制造商更是创下历史新高。当下价值万亿美元的问题是，迟来的全球投资者是否还能追赶这波涨势。
尽管中国大型科技公司按历史标准衡量仍然便宜，但买入它们并非易事。过去五年，由于政府的监管行动扼杀了它们的“摇钱树”，投资界经历了悲痛、愤怒和无奈。但围绕中国的氛围正在改善，我们有四个理由相信这轮涨势具有持久性——同时也存在一个主要障碍。
首先，近年来中国科技股价值损失的主要原因是监管打压。具有讽刺意味的是，随着经济下滑的持续，互联网平台的政治命运正在好转。北京现在依靠大型科技公司为失业人员提供收入。Gavekal Research提供的数据显示，美团的送货司机数量从2018年到2023年几乎增加了两倍，网约车服务的持证司机数量从2021年到2024年增加了一倍多。到2023年，中国有1.8亿个体经营者，占非农业劳动力的30%。科技对于他们的生计至关重要。事实上，在多年的动荡之后，习近平主席周一与马云——政府运动中最受关注的受害者——和其他杰出企业家进行了不同寻常的会面，以表示对私营部门的支持。从象征意义上讲，这意味着大型科技公司不再被视为挤压小企业和扼杀年轻初创企业的“恶棍”。这些公司已成为社会稳定的重要因素——在一定程度上解决了北京的就业问题，特别是对于那些可能更喜欢直播和打造个人品牌，而不是从事令人麻木的案头工作的年轻大学毕业生。
其次，投资者仓位至关重要。一家名为DeepSeek的鲜为人知的新兴公司，以极低的成本创建了一个几乎与OpenAI一样强大的人工智能模型，这给那些一心追求“七巨头”的全球资产管理公司敲响了警钟。越来越多的证据表明，“中国公司”正在卷土重来，资产配置者必须在投资组合构建中反映这一新的认识。如果更多的人调整他们的持仓，并从“七巨头”分散投资，那么这轮涨势还有上涨空间。
第三，地缘政治格局也变得更加有利。在拜登执政期间，由于担心随着北京在乌克兰战争中支持克里姆林宫，会有更多的中国公司被列入美国制裁名单，全球投资者纷纷逃离。另一方面，尽管唐纳德·特朗普在关税问题上表现得非常戏剧化，但他被视为注重交易和渴望解决冲突。事实上，所谓的“和平交易”，如墨西哥比索、俄罗斯卢布和德国股票，都与中国股票一起表现出色。
第四，中国的宏观经济状况也可能有所改善。1月份，由于习近平去年9月承诺的财政推动，新增货币供应量激增。新发行的政府债券总额为6930亿元人民币（960亿美元），高于一年前的2950亿元人民币。与此同时，北京正致力于优先发展国内消费，这对消费科技股来说是个好兆头。
因此，各方面似乎都有利于中国——但在我看来，存在一个障碍。中国仍然是一个竞争异常激烈的市场。其最优秀、最聪明的人才将继续相互争斗，争夺市场份额，增加通缩压力，并压低企业利润。上周已经敲响了一些警钟。其中一个案例是，比亚迪计划在其几乎所有汽车上免费提供升级，包括一款售价低至69800元的入门级车型，从而在中国电动汽车价格战中开辟了一个新的战线。在另一个案例中，电子商务巨头京东表示，它将通过向餐厅提供一年免费佣金的方式，进军本地服务市场，该市场目前由美团和阿里巴巴的饿了么主导。消息公布后，美团股价下跌4.1%。
股市能否走出冬眠，目前仍未有定论。但有一件事是肯定的：中国，这个曾被全球投资者抛弃的国家，再次令人兴奋起来。
分析大模型：gemma2
得分：10
原因：
文章肯定了中国科技股的反弹，并列举了监管环境改善、投资者仓位调整、地缘政治缓和以及宏观经济改善等四大买入理由，表达了对中国科技股未来发展前景的乐观态度。
原文地址：China Tech: Four Reasons to Buy Beyond DeepSeek, and One Fatal Snag
新闻日期：2025-02-17
