香港郑氏家族的继承问题近来备受关注，主要原因是其陷入困境的房地产开发商新世界发展有限公司。目前存在两大争议：首先，开发商是否有意愿和能力偿还债务？投资者担心本地银行的风险敞口以及该建筑商的瓦解可能对香港金融稳定造成的影响。截至去年6月，新世界约有1270亿港元（160亿美元）的银行贷款，以及610亿港元的未偿债券和永续债。
其次，新世界，这家直到最近还坚如磐石的蓝筹公司，是如何走到今天这一步的？该公司资金紧张，原因是哈佛大学毕业的第三代继承人郑志刚在疫情前就已开始启动雄心勃勃的项目。他的标志性项目包括机场附近的零售和娱乐综合体11 Skies，以及与中央商务区隔海相望的启德体育园。郑志刚是管理不善，还是仅仅在商业周期的错误时机被套牢？
周大福珠宝集团有限公司是新世界的姊妹公司，在这两场讨论中都至关重要。这家零售商是一头有用的现金奶牛，可以帮助开发商摆脱困境。在截至2024年3月的财政年度中，这家珠宝商几乎将其全部运营现金以股息形式派发，价值125亿港元。如果这笔钱用于家族向新世界注入资金，将会非常有用。但更重要的是，周大福让我们得以一窥年轻一代的商业才能。不幸的是，周大福的成绩单也不太理想。同店销售额一直在下降，而该公司正急于关闭在中国大陆的门店。
随着黄金持续上涨，这家珠宝商的前景只会更加黯淡。分析师警告称，消费者可能会对价格上涨望而却步，并按下暂停键。黄金产品约占总销售额的80%。相比之下，一家更年轻、更时尚的零售商已从黄金上涨中获益匪浅。老铺黄金股份有限公司在大中华区仅有38家零售店，但今年股价几乎翻了一番。老铺目前的市值高于周大福，而周大福在中国大陆拥有7000多家门店。即使一件入门级产品要花费他们约1500美元，中国消费者仍然在老铺的商店外排队。
当周大福依靠中国经济的崛起和消费者对黄金产品的文化偏好而发展壮大时，这家成立于2009年的年轻公司则更具创新性。该品牌推出了“古法黄金”工艺，该工艺采用传统工艺在纯金上镶嵌小钻石。现代珠宝使用18K金，纯度较低，但硬度更高，更适合镶嵌宝石。因此，老铺的产品更重，该公司可以向那些欣赏时尚但也看重珠宝内在价值的消费者进行营销。通过在其设计中添加一些吉祥元素，如蝴蝶和葫芦等象征着幸运与和平的符号，老铺可以对其产品收取高额固定价格。这使该零售商免受商品化市场的冲击，在商品化市场中，大多数黄金商品都是按重量加上少量加工费出售的。
周大福终于开始接受古法黄金的概念，推出了类似于过去贵族女性所佩戴的珠宝。在截至9月的六个月中，固定价格黄金珠宝占总销售额的12%，而去年同期为5%。但这是否为时已晚？按重量出售的黄金产品仍占总销售额的三分之二。虽然分析师预测老铺今年的总收入将增长42%，但周大福的销售额预计将基本持平。
新世界和周大福的命运衰落不可避免地引出一个令人不安的问题，即现在创始人郑裕彤去世后，聘请专业的管理人员来运营这些公司是否更有意义。近年来，这两家公司都对中国消费者及其对奢侈品的态度做出了错误的押注。当新世界选择高端商业地产时，周大福只是简单地认为人们会永远想要他们的珠宝。实际上，中国的上中产阶级的行为就像20世纪90年代后经济繁荣时期的日本人一样。他们混搭，要求物有所值，并且通过在欧洲购物二十年，培养了自己的审美和时尚感。第二代和第三代郑氏家族可能无法理解——更不用说抓住——普通人快速变化的品味。对于大亨家族来说，继承始终是一个敏感的话题。但为了保持创始人遗产的活力，许多后代必须接受局外人可以更好地经营他们的企业。现在是郑氏家族进行一些反思的时候了。
分析大模型：gemma2
得分：-40
原因：
文章提到了新世界发展面临的债务问题，周大福销售额下降，以及对家族企业管理模式的质疑，暗示了中国企业在市场变化中可能面临的挑战。
原文地址：Hong Kong's Cheng Billionaires Miss a Gold Ticket
新闻日期：2025-02-19
