**香港杠杆融资激增，风险与收益并存**
香港零售投资者今年为参与热门首次公开募股（IPO）而寻求的保证金贷款总额超过3530亿美元，这笔资金足以购买整个香港，或为每位居民提供近5万美元。这种狂热的追逐正在引发新股首日股价飙升，给投资银行带来困扰，并引起监管机构的关注，他们担心散户投机者最终会遭受损失。在这背后，是香港本地券商之间激烈的竞争，它们竞相提供看似无法抗拒的优惠——利率低至0%的保证金贷款。
30多岁的Gareth Chan表示：“我当了七天的百万富翁——我知道这只是账面上的，但感觉很棒。”自2019年以来，他一直在参与IPO。Chan在一个集团的后台部门工作，他认为，如果在交易开始后的最初几分钟内卖出，这种押注几乎没有风险。这种“稳赚不赔”的心态开始让香港当局担忧。香港金融监管机构正在审查IPO超额认购量最高的公司。香港证券及期货事务监察委员会（证监会）行政总裁梁凤仪在2月份表示，但未点名相关公司。梁凤仪表示，审查的重点是客户偿还贷款的能力，以及在新结算系统FINI推出后，超额认购数千倍的IPO。
在FINI推出之前，保证金贷款的杠杆率通常在10倍至20倍左右。新系统生效后，杠杆率可能达到100倍甚至更高。一家名为Phillip Securities的券商提供了200倍的杠杆，这意味着投资者可以用99.5%的保证金融资来支持他们的投标。目前，这种狂热的迹象并没有减弱。上周，零售交易员动用了超过1.8万亿港元（2370亿美元）的保证金贷款，以求分得茶饮冰淇淋连锁店蜜雪冰城IPO的一杯羹。这相当于超过了预留给他们的股票数量的5300倍，创下了香港上市认购纪录。
据TradeGo FinTech Ltd.汇编的券商数据显示，今年香港上市的保证金贷款申请总额已达到2.8万亿港元，是自2016年以来的最高水平。蜜雪冰城IPO的保证金贷款申请也超过了2020年金融科技巨头蚂蚁集团在香港IPO中零售订单的1.3万亿港元。市场参与者表示，零售投资者倾向于在交易开始后立即抛售IPO股票，以获取利润。他们还可以在上市前一天在灰色市场出售股票。然后，他们偿还获得的配售额的保证金贷款，同时获得收益。Chan在蜜雪冰城上市前的灰色市场中获利约1.6万港元，低于他预期的4万港元，因为上周五市场转淡。根据彭博社查阅的交易记录，他表示自己仍持有一个买卖单位，即最小交易单位。
散户投资者的旺盛需求给希望向机构投资者推销IPO的投资银行带来了问题。零售交易员的超额认购要求承销商将高达50%的IPO配额分配给这部分投资者，这被称为回拨机制。这将削减最初预留给机构（包括长期持有股票的基金）的份额。香港交易所目前正在征求市场反馈，以在热门IPO中最多分配20%给零售投资者。Johnson Stokes & Master律师事务所从事IPO业务的合伙人Au表示，如果交易所的提议得以实现，散户投资者对热门交易股票的竞争将更加激烈。“如果每个人都在第一天抛售股票，那么股价就无法维持，最终零售投资者将遭受损失，”Au说。目前，香港监管机构将密切关注对IPO的需求。“即使一些IPO被超额认购数千倍，它们在首次亮相后仍然可能下跌，”证监会行政总裁梁凤仪表示。“投资者应谨慎行事。”
分析大模型：gemma2
得分：10
原因：
文章突出了香港IPO市场的繁荣和零售投资者的积极参与，以及由此带来的短期收益，反映了一种乐观情绪。
原文地址：Hong Kong’s $353 Billion Margin Loan Boom Fuels Big Gains, Risks
新闻日期：2025-03-04
