**中国私募股权和风险投资基金寻求更多投资时间**
几年前在中国科技繁荣时期筹集资金进行投资的风险投资和其他私募股权基金，正日益面临困境。一些基金的投资期限即将到期，但优质的投资标的却变得越来越少。
许多专注于中国的美元基金正在进行谈判，以延长其投资期限，从而使其管理人员能够更灵活地配置资本，并找到更好的退出窗口。由于全球投资者普遍撤回或减少对世界第二大经济体的投资，亚洲资产的私募融资一直在下降。
数据显示，从2020年到2022年，当中国仍然是风险投资的热点时，总部设在中国的以美元计价的私募股权基金筹集了超过2600亿美元。大多数私募股权和风险投资基金都有条款规定，其管理人员必须在三到五年内投资资本，因为此类工具的寿命通常为七到十年。问题在于，过去几年中国受到公共和私人公司估值大幅下滑的沉重打击，这给许多基金的回报带来了压力。
知情人士表示，腾讯旗下的风险投资公司Tencent Plus Partners正在谈判将其某只基金的投资期限延长一年——此前至少已经延长过一次——因为此事属于私密性质，所以要求不具名。该基金的主要支持者包括加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）。CPPIB的代表拒绝置评。腾讯没有回应置评请求。
另一家总部位于北京、备受瞩目的中国早期企业投资者最近将其某只美元基金的投资期限延长了两年，从最初的三年延长至五年。该公司的代表拒绝置评。
基金在中国寻找投资目标需要更长的时间，部分原因是它们没有明确的退出途径。香港的首次公开募股市场已经低迷多年，直到最近才有所起色，中国监管机构批准公司上市计划的速度一直很慢。即使寻求海外首次公开募股，许多初创企业也需要获得中国证券监管机构的批准。
在中国投资的困难环境导致基金的普通合伙人（负责寻找初创企业和公司进行投资）与有限合伙人（将资金分配给资产管理公司）之间的利益不一致。拥有决策权的普通合伙人获得年度管理费，这些管理费最初是根据已承诺投入其基金的资本计算的。他们根据基金业绩的回报获得附带权益。对决策控制有限的有限合伙人如果管理人员被迫在条件不利时投入资本，可能会遭受损失。因此，为了延长基金的投资期限，有限合伙人通常会尝试与普通合伙人协商降低管理费。风险投资和私募股权管理公司也更难为新基金筹集资金，这意味着他们未来获得的费用将会减少。Preqin的数据显示，去年，11家总部位于中国的美元风险投资基金筹集了13亿美元，占亚太地区总额的28%。相比之下，2021年有62家基金筹集了172亿美元，占亚太地区总额的60%。数据显示，在截至2024年的五年里，中国私募股权基金筹集的资金也从亚洲的一半以上暴跌至仅19%。由于北美养老金从中国撤退，以及地缘政治紧张局势加剧，风险投资和私募股权基金的资金池已经萎缩，这可能导致其他大型投资者继续观望。
作为受挫的最新迹象之一，TikTok的所有者字节跳动最早的支持者之一海纳亚洲创投（Susquehanna International Group）由于投资者兴趣低于预期，正在将其融资目标削减至约1.5亿美元。
高伟绅律师事务所（Cooley）驻香港的合伙人李夏表示：“我们看到一种趋势，人们延长基金的寿命，因为他们无法为投资组合公司实现首次公开募股退出或贸易出售。市场流动性一直很紧张，所以你有很多资产停滞不前。”
中国公司在公开市场的暴跌使得初创企业在首次公开募股期间更难获得更好的价格。虽然沪深300指数今年截至周一上涨了近20%，但仍比2021年2月的峰值低约61%。有限合伙人在决定是否延长基金的投资期限时，有时也会出现分歧。“一些有限合伙人不希望清算，一些不希望减记，另一些则希望获得分配，这就是为什么存在不同利益的原因，”高伟绅律师事务所的李夏表示。李夏说，即使有二级市场，基金也难以通过此类方法出售其资产，原因是与买方在定价方面存在分歧。
情况可能开始好转。今年2月，中国国家主席习近平在会见国内知名科技企业家后，承诺支持民营企业。中国本土人工智能冠军企业生机勃勃的崛起改善了投资者情绪，并帮助推动了科技股的上涨，这可能对私营公司估值产生积极的溢出效应。投资者情绪的转变是否会导致全球投资者再次增加对中国的长期配置，目前断言还为时过早。
德勤负责私募股权业务的董事总经理萨姆·帕吉特表示：“对于许多中小型普通合伙人来说，他们筹集资金的能力在当前市场中受到了一定的阻碍。这意味着他们退出市场的动力也会减少。”
“具有讽刺意味的是，人们不投资的原因之一是投资委员会对他们的退出选择缺乏信心。五年后，我们会卖给谁？”帕吉特问道。
分析大模型：gemma2
得分：-10
原因：
文章提到了中国私募股权和风险投资基金面临的挑战，例如投资期限延长、退出困难、融资减少等，反映了中国经济面临的一些问题。
原文地址：China Private Equity, Venture Funds Seek More Time to Deploy Capital
新闻日期：2025-03-18
