**中国盈利改善或助股市缓解关税冲击**
在旨在重振消费的行动带来强劲的盈利季后，中国企业的前景有所改善，这可能为本地股市提供急需的缓冲，以应对美国可能采取的关税措施。据彭博行业研究汇编的数据显示，MSCI中国指数成分股公司第四季度盈利平均超出预期5.1%，高于上一季度的1.8%。
这些业绩表明，中国政府将消费作为关键增长引擎的努力开始取得成效，提升了对科技股引领股市扩张的希望。它们也为世界第二大经济体更广泛的复苏提供了新的证据，使中国在贸易战升级之际处于更有利的地位。
彭博行业研究的策略师表示：“好于预期的第四季度盈利可归因于第三季度末宣布的一揽子刺激计划。涵盖消费、科技和通信领域的中国科技巨头推动了盈利惊喜。”
面对持续的房地产困境和通缩压力，中国政策制定者在9月下旬推出了一项由央行主导的刺激计划，之后又陆续出台了从稳定房地产市场到加强社会保障体系的更多措施。随着中国消费者开始放松钱袋子，主要的消费科技公司成为最大的受益者，京东、阿里巴巴和腾讯等公司都公布了超出市场普遍预期的业绩。
在中国初创公司DeepSeek今年早些时候推出更廉价的AI模型，重新定义了全球人工智能格局后，盈利的增长进一步增强了投资者对该行业的乐观情绪。同时，享受政府巨额补贴的电动汽车制造商，如比亚迪，也实现了超出预期的盈利。
摩根士丹利分析师在上周的一份报告中写道：“我们认为，长期以来盈利拐点的出现，是过去几年大幅削减盈利预期，以及企业为提高盈利和股东回报而进行的积极自救的直接结果。”该银行还在报告中提高了对几个中国股票指数的目标。
可以肯定的是，预计特朗普将于4月2日宣布的对等关税，仍然是中国企业盈利复苏轨迹上的一个巨大障碍。隆巴德·奥迪尔新加坡有限公司的宏观策略师表示，基于约30%的有效美国关税税率，并假设汇率稳定，这些关税预计将对MSCI中国成分股公司2025年的盈利增长产生大约4到5个百分点的负面影响。“如果特朗普进一步提高对中国的关税，影响可能会达到两位数，” 他说。
自从1月中旬DeepSeek的AI模型问世以来，中国股市的强劲反弹在最近几周有所降温，因为焦点转向关税。MSCI中国指数从3月18日的高点下跌了6.7%，但今年以来仍然上涨了超过15%。同样，恒生科技指数从3月18日的高点下跌了11%。但今年迄今仍上涨了21%。
摩根士丹利的分析师似乎不太担心，他们认为，相对于更广泛的新兴市场，MSCI中国在应对潜在的美国进一步提高关税方面，处于相对有利的地位。“中国目前对美国进口商品征收的关税表明，基于对等关税计划，提高关税的空间有限，而且MSCI中国对美国的收入敞口仅为3%，是美国十大新兴市场贸易伙伴中最低的，” 他们在报告中写道。
分析大模型：gemma2
得分：10
原因：
文章主要报道了中国企业盈利的改善，以及刺激消费政策带来的积极影响，体现出作者对中国经济发展的部分乐观态度。
原文地址：China's Improving Profits May Help Soften Tariff Blow for Stocks
新闻日期：2025-04-01
