**特朗普关税引发美国债市动荡，分析师热议中国是否参与其中**
在经历了美国债券市场动荡的一周后，中国持有的美国国债受到了全球分析师越来越多的关注。一些人甚至在没有确凿证据的情况下暗示，北京的抛售可能助长了自疫情以来30年期国债收益率的最大波动。
另一些人则在争论，面对美国一个世纪以来最严厉的关税，中国未来是否会抛售美国国债以示回应。SMBC日兴证券（SMBC Nikko Securities）驻东京高级利率策略师表示，中国可能会出售美国国债进行报复。如果真是这样，中国有动机表明，“它会毫不犹豫地引起全球金融市场动荡，以提高其对美国的谈判能力。”
美国总统唐纳德·特朗普本周扩大了他的全球贸易战，对全球进口商品征收高额关税，其中包括对所有来自中国的产品征收145%的税。此举扰乱了全球市场，并引发了美国国债的抛售，导致长期收益率飙升至2020年以来的最高水平。
分析师们列举了多种基本面和技术因素来解释这一变动，从对冲基金的抛售到对滞胀的担忧。考虑到中国的交易活动是严守的秘密，中国政府可能在其中扮演的角色更具推测性。但策略师们经常指出，中国的国债储备可能成为对美国的一种潜在杠杆——即使激进的抛售可能会以降低中国外汇储备价值为代价。
尽管如此，有团队猜测，出售以美元计价的资产可能是中国的一种报复手段，Yardeni Research的创始人表示，债券投资者可能开始担心北京和其他全球持有者可能开始抛售美国国债。花旗集团（Citigroup Inc.）的经济学家表示，他们收到了大量客户询问中国是否会出售其持有的美国国债。
中国是仅次于日本的美国国债第二大外国持有者，而且至少根据官方数据，中国一直在减持美国国债。根据美国财政部1月份的数据，自2011年以来，中国的持有量一直在稳步下降。然而，比利时等国的持有量被认为是与中国的托管账户有关联，并且一直在攀升，这使得情况变得复杂。
中国的美国资产（股票和机构债券等）总体持有量相对稳定。虽然中国当局将于5月7日发布4月份的外汇储备数据，但投资者将不得不等到5月30日才能看到储备中持有的证券的实际变化。更清晰的迹象可以从6月18日公布的美国政府投资组合流动数据中找到，这意味着到目前为止，没有人能确定中国是否出售了部分美国国债。中国人民银行和国家外汇管理局没有迅速回复寻求置评的传真。
当然，许多人认为中国并没有抛售，他们认为美国国债收益率曲线不同期限的变动存在差异。一直关注美国国债的表示，近年来，中国一直在放缓购买速度，而且其持有期限也可能缩短。“如果中国在抛售，那么前端收益率应该更高，但事实并非如此，因此我们怀疑是中国在抛售，”TD Securities的策略师表示。“美国国债的抛售主要集中在长端，这说明了更广泛的投资者重新配置。”
本周，五年期美国国债收益率上涨，为2022年3月以来最多。相比之下，30年期国债收益率上涨48个基点，长期国债的波动率也远高于其他期限的国债。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的分析师计算得出，官方持有的美国债券每减少3000亿美元，五年期国债收益率将上升约33个基点。中国最新的官方持有量为，这意味着如果北京确实是此次抛售的幕后推手，那么它必须抛售了相当大的一部分。
Jefferies LLC的全球股票策略主管怀疑，尽管特朗普政府发起了关税挑衅，但中国不会报复性地抛售美国国债。他认为，更有可能的是现金美国国债和期货之间流行的套利交易的终结。“另一种更合理的解释是，由高杠杆参与者在‘基差’交易中引发的强制抛售，在这种交易中，绝对回报投资者试图赚钱，”他说。“这种套利策略在外国持有的美国国债中占了越来越大的份额。”
但随着特朗普政府加大对全球贸易的全面攻击，美国国债作为世界避风港的地位正日益受到质疑。在全球金融危机、9/11事件以及美国自身信用评级被下调时，美国国债都曾出现上涨，但即使在风险资产暴跌的情况下，美国国债收益率目前也在攀升。SEB的宏观策略师在一份报告中写道：“利率飙升有几个潜在原因，猜测中国正在抛售政府债券，以便在美国提高关税时‘展示实力’是其中之一。”
分析大模型：gemma2
得分：-10
原因：
文章虽然主要在讨论市场和经济现象，但也提到了“中国可能会出售美国国债进行报复”，暗示中国可能采取对美国不利的行动。此外，提及“特朗普政府发起了关税挑衅”，也可能被视为对中国的一种负面影响。
原文地址：Trump Tariffs: Bond Analysts Debate If China Had Role in US Treasuries Swings
新闻日期：2025-04-11
