**默克HPV疫苗在中国市场由盛转衰，本土竞品崛起**
默克公司首席执行官对于谈论中国市场似乎感到厌倦。在2月份的财报电话会议上，他不得不一次又一次地回答关于中国市场对其公司HPV疫苗需求骤降的问题，而此前，中国市场一直是默克增长的强大引擎。最终，他忍无可忍，表示：“我们需要解决中国市场的问题，在此之前，我希望不要再讨论这个问题了。”
然而，事与愿违。这家总部位于新泽西州拉way的公司正准备在4月24日发布另一份盈利报告，而中国市场的问题依然严峻，即使计划与中国合作伙伴斥资40亿美元，也难以解决这一困境。BMO分析师表示：“中国市场本不应占据如此重要的地位，但现在它已经成为了一个信誉问题。”
自2022年以来，Gardasil疫苗推动了默克的两位数增长。有经济实力的中国消费者为了接种这种昂贵的宫颈癌疫苗而争相预约，Davis曾乐观地向华尔街承诺，到2030年，Gardasil的年销售额将飙升近60%，达到110亿美元。然而，由于中国对其畅销HPV疫苗的需求枯竭，默克的市值已损失超过800亿美元。默克将原因归咎于中国经济下滑和反腐行动的寒蝉效应。但该公司没有提及一个可能彻底取代Gardasil的问题：本土竞争。中国公司销售的HPV疫苗价格约为300元人民币（41美元），仅为Gardasil的十分之一。虽然这些更便宜的疫苗覆盖的病毒株不如默克的疫苗多，但中国蓬勃发展的制药行业正在开发更先进的疫苗，这些疫苗可以与Gardasil的有效性相媲美，从而对默克的业务构成更大的威胁。
上海L.E.K.咨询公司的合伙人Justin Wang表示：“人们对本土产品的看法正在改善，巨大的价格差异将导致很大一部分市场份额流向本土产品。”默克在一份声明中表示，公司仍然对Gardasil在中国的潜力充满信心，这得益于该药物强大的品牌认知度和良好的记录。默克还补充说，公司相信其在2024年保持了在中国的市场份额。默克的经历是众多跨国公司在中国这一世界第二大经济体中面临本土竞争的最新案例，中国经济仍在努力摆脱房地产市场崩溃和消费者需求下滑的影响。从耐克和雅诗兰黛到三星电子和大众汽车，外国公司都受到了本土竞争对手的冲击，这些本土竞争对手提供价格更低、质量也足够好的产品。
这种趋势甚至蔓延到了汽车行业。中国市场占据了大众汽车公司收入的20%，但比亚迪等中国制造商在质量上已经赶上，同时在价格上更具优势。特斯拉在中国的销量已经连续五个月同比下降。伦敦咨询公司Lintris Health的创始人Ruby Wang表示：“中国越来越信任本土产品，这包括医疗产品。”
随着美国总统重新发起与中国的贸易战，对美国公司来说，危险更大。他对中国商品征收145%的关税，并引发了报复性关税，这使默克等公司成为了目标。美国银行分析师早在2023年就撰文指出Gardasil面临的风险，他表示：“我们担心可能会出现一种偏袒本土生产商而牺牲默克的民族主义情绪。”
一年多以后，默克才首次公开承认这个问题。2024年夏天，Davis告诉投资者，中国市场对Gardasil的需求不如公司之前预期的那么大，但没有对此做出太多解释。尽管默克坚称这个问题是暂时的，但其股价在三天内暴跌13%。
在接下来的一个季度，默克表示，这个问题比管理层最初认为的更持久。今年2月，情况变得更加糟糕，Davis表示默克将停止向中国运送Gardasil疫苗，并撤回其110亿美元的承诺。Leerink Partners分析师表示：“这太疯狂了，这是默克在我认识他们这么长时间以来犯下的最大错误。”
这种命运的逆转让人们对默克的长期战略产生了怀疑，也让人们对公司高层管理人员（他们一再难以预测Gardasil的未来）能否执行该战略产生了怀疑。BMO的Seigerman表示：“他们没有干脆利落地解决问题，而是说‘我们搞定了’，然后又说‘我们搞不定’，这才是问题的真正所在。”
Gardasil的商业成功并非一蹴而就。该疫苗可以训练免疫系统对抗人乳头瘤病毒（HPV），这是一种性传播感染，也是宫颈癌的主要原因。它于2006年获得美国批准。到2014年，当默克推出名为Gardasil 9的改进版时，该疫苗的全球年收入约为20亿美元，占公司收入的5%。华尔街对默克的癌症免疫疗法Keytruda给予了更多的关注，该疗法于同年获得批准，并将成为制药史上最大的产品。相比之下，Gardasil是一种增长缓慢的主力产品——直到中国市场开放。
早在2016年，香港成为首个允许接种该疫苗的地区后，就出现了强劲需求的早期迹象。在两年内，有200万来自中国其他地区的人前往香港接种疫苗。Gardasil于2017年获得中国大陆批准，随后Gardasil 9于2018年获得批准，适用于16至26岁的女性。
转折点出现在2022年，当时有关部门将其标签扩大到包括9至45岁的女性。到2023年，中国9至45岁女性中有20%接种了疫苗，而2020年约为2%。Gardasil被称为“网红疫苗”，社交媒体上的网红甚至发布了他们的疫苗接种记录。由于急于向其中国分销商智飞生物供应疫苗，默克2022年第二季度疫苗的全球销售额同比增长40%。到2023年，该疫苗为默克创造了89亿美元的收入，仅在两年内增长了50%以上，该公司也成为中国最畅销的外国制药商。
那时，麻烦的第一个迹象出现了。智飞生物在一份文件中披露了其与默克的合同，该合同列出了2024年至2026年Gardasil的订单下降。当时在Wolfe Research担任分析师的Anderson在默克2023年初的季度财报电话会议上提出了这个问题：这是否意味着Gardasil将走向衰退？
默克首席执行官Davis驳斥了这一担忧。他表示，该合同仅反映了最低订单，并补充说：“我不认为这意味着未来几年Gardasil在中国的销量会下降。”彭博资讯高级分析师在2月4日的一份报告中写道，他错了，这引起了投资者各种各样的担忧。他写道，由于“管理层连续三个季度显然无法解决这个问题”，导致了更多的“负面意外”，这种情况让人怀疑默克第二大特许经营业务的增长能力，而Keytruda预计将在2028年面临仿制药竞争。
由于大量Gardasil疫苗现在滞留在智飞生物的仓库中，有迹象表明默克在中国的衰落可能无法逆转。中国一些省份已经开始向少女提供免费的中国HPV疫苗。根据国家卫生健康委员会的数据，截至11月，40%的13至14岁女孩可以免费获得中国HPV疫苗。在3月份的全国人民代表大会上，一些立法者呼吁国家免费免疫计划覆盖HPV疫苗。中国医学科学院的一项新研究概述了一项计划，首先提供保护性较差的疫苗，然后增加Gardasil的本土竞争对手，这一提议可能成为Gardasil在中国走向过时的路线图。
咨询公司GlobalData驻伦敦分析师Chia Lin表示，免费或大幅补贴的疫苗可能会给外国制药商带来麻烦，因为政府将优先考虑同一类别的本土疫苗。Lin表示：“对于海外制造商来说，扩大其覆盖范围存在风险，尤其是在小城市和城镇，因为大多数人可能需要依靠公共资金来接种疫苗。” 尽管如此，政策的制定方式可能会为默克留出一些市场份额。例如，在东北城市天津，一项HPV疫苗接种计划包括Gardasil在内的四种补贴疫苗，允许9至14岁的女孩在家庭支付第一剂费用后免费获得第二剂。
默克拥有一项本土竞争对手没有的优势：销售给中国男性的许可。今年1月，它获得了适用于9至26岁男性四价Gardasil的批准，并在宣布中国监管机构批准了适用于16至26岁男性更先进的Gardasil 9疫苗。该公司正在开展一项全国性的运动，以教育公众了解疫苗背后的科学原理，并在启动活动中，医学专家解释了HPV感染对男性的风险。
默克公司的一项活动以一位著名电视前国家主播为特色，她呼吁其他母亲让她们的青少年儿子接种疫苗。她说：“男孩也需要预防HPV，他们越早预防，就能越早获得保护。”即使是这种优势也可能是暂时的，因为至少有两家中国疫苗公司表示，他们正处于临床试验的最后阶段，旨在获得男性疫苗的批准。但与较新的竞争对手不同，Lin表示，默克可以依靠全国性的基础设施，将Gardasil推广到全国14亿人口。无论Gardasil在中国的命运如何，默克几乎没有放弃中国。但该公司与中国的关系已经发生了变化。默克曾经将中国视为其美国开发药物的新兴市场，但该公司越来越多地将中国视为生物技术创新的来源。默克于3月25日表示，将支付高达10亿美元的价格，以获得中国制药商江苏恒瑞医药有限公司的实验性心脏药物的使用权，此前该公司与中国达成了20亿美元的协议。尽管如此，Davis和他的团队将不得不应对他们处理Gardasil在中国崩溃事件所造成的长期损害。
分析大模型：gemma2
得分：-50
原因：
文章虽然主要在陈述一个商业现象，但其中穿插了对中国本土企业崛起冲击外资，以及中国市场政策导向的担忧，暗示了中国市场对外资企业的不友好，以及对中国本土企业保护主义的倾向。同时，文章也暗示了中国经济下行和反腐行动对默克公司业绩的影响，这些都带有一定的负面情绪。
原文地址：Merck Gardasil HPV Vaccine Goes From Boom to Bust on Cheaper Chinese Shots (MRK)
新闻日期：2025-04-23
