**特朗普会否启动中概股退市？阿里巴巴、京东面临威胁**
关税并非中美贸易战中唯一值得关注的战场。进入华尔街的通道可能被用作谈判的筹码，导致近300家在美上市的中国公司面临从美国证券交易所退市的风险，其中包括电商巨头阿里巴巴和京东。
尽管两国在5月份达成了“停火协议”，大幅降低了彼此出口商品的关税，为期90天，但最终解决分歧的贸易协议可能需要更长时间才能达成。与此同时，紧张局势再度升级的可能性依然存在。当被问及总统特朗普是否会考虑将中国企业从纽约证券交易所和纳斯达克交易所除名，作为贸易谈判的一部分时，美国财政部长在4月份告诉福克斯商业频道，所有选项都在考虑之中。市值总计1.1万亿美元的公司可能面临风险。
今年2月，特朗普签署了一份备忘录，阐述了“美国优先投资政策”。该备忘录将中国列为外国对手，并表示将制定新的规则，以防止美国投资者推进北京的“军民融合战略”——即民用公司支持军事和情报活动。
特朗普政府还将寻求确定中国企业是否符合《外国公司问责法》所涵盖的审计标准。该法案于2020年通过，此前，在中国大陆和香港注册并在美国证券交易所上市的公司的会计行为在特朗普的第一个任期内受到了越来越多的关注。该法案授权美国证券交易委员会（SEC）在无法连续两年检查这些公司的审计情况时，命令中国公司退市。
在2022年，美国官员表示他们已获得足够的审查审计文件的权限后，对金融监管的担忧被认为是已经缓解。但特朗普的回归以及美中贸易战的复燃，重新引发了退市的威胁。
在同一份2月份的备忘录中，特朗普承诺审查中国公司用于在美国交易所交易的上市结构。一些公司依赖有争议的“可变利益实体”（VIE）在纽约上市，尽管涉及法律和监管方面的复杂问题。这种结构意味着投资者不直接拥有中国公司的股份；相反，他们持有在开曼群岛或英属维尔京群岛等离岸避税天堂注册的实体的股份。
美国-中国经济与安全审查委员会的数据显示，截至3月初，在美上市的286家中国公司中，超过一半使用可变利益实体结构。华盛顿的一些政治鹰派认为，投资者正受到剥削，以资助中国公司，从而损害了美国本土竞争对手的利益，并可能资助不符合美国国家利益的技术发展，例如可用于军事应用的产品。这些鹰派还质疑，由于可变利益实体结构法律地位的不确定性，美国投资者对中国股票的所有权主张可能比他们意识到的风险更高。
5月初，一群共和党议员致信美国证券交易委员会主席，敦促该监管机构将包括搜索引擎运营商百度、无人驾驶出租车专家小马智行和社交媒体平台微信在内的25家公司除名。《金融时报》报道称，这封信表示，这些公司与军方有联系，可能危及美国国家安全。
目前还没有明确的时间表。特朗普是否会继续推进中国公司退市，取决于他是否真正与鹰派保持一致，并认为存在国家安全威胁，或者他是否仅仅将此选项视为贸易战的施压策略。
与他时断时续的关税策略不同，将中国公司从美国交易所移除将是一种难以逆转的升级。特朗普政府在执行出售或禁止TikTok美国业务方面的犹豫，可以被视为特朗普倾向于采取较为温和立场的证据。
中国公司进入美国这个深度和流动性强的资本市场的渠道将受到限制。拼多多（Temu折扣市场的母公司）、希音（一家在线折扣零售商）和名创优品是最脆弱的公司之一，因为它们是少数几家没有在世界其他地方上市的在美国交易的中国公司。如果这些公司被美国交易所驱逐，它们可能会从主要的全球指数中移除，导致被动管理基金流出110亿美元，分析师估计。
自从特朗普第一个任期内出现退市威胁以来，许多中国公司已经在香港进行了二次上市，以此对冲美国的监管风险。一些公司，如阿里巴巴，甚至将其主要上市地转至香港。这使得它们有资格参与将香港市场与上海和深圳交易所连接起来的互联互通机制，从而可以利用中国大陆的大量资本，并保持更广泛的投资者准入。
但香港并非完美的解决方案，因为流动性低于纽约。的数据显示，对于阿里巴巴和京东而言，其美国存托凭证（赋予投资者外国公司股票权益的凭证）的平均每日交易量比其香港股票高出约80%。
对于没有双重上市的公司，美国投资者可能会遭受损失，因为他们无法将其在美国交易的股票转换为可以在其他交易所交易的股权。
例如，对于在香港上市的公司，美国投资者可以将其持股转换为香港交易所的同等股票，并保持其风险敞口。但是，一些机构被限制在美国境外投资，散户投资者可能会发现管理或访问外国经纪账户很困难。这些挑战可能会促使美国投资者套现其持股。
分析师估计，在“极端情况下”，如果美国投资者被禁止投资中国公司，他们可能会损失超过8000亿美元的资产。这包括美国金融机构拥有的约2500亿美元的美国存托凭证，约5220亿美元的香港股票，以及中国大陆股票的0.5%。高盛估计，如果中国投资者被北京方面命令出售其美国金融资产进行报复，他们可能会抛售3700亿美元的股票。
美国证券交易委员会可以命令交易所将中国或香港公司除名。监管机构有权通过取消公司的交易注册来更进一步。这将禁止它们甚至在场外交易——一种非交易所安排，双方直接或通过经纪人交易金融工具。例如，瑞幸咖啡和滴滴出行尽管已经离开了主要交易所，但仍在场外交易市场交易。
美国证券交易委员会还可以援引其紧急权力来下令暂停交易，但如果特朗普通过行政命令启动紧急状态声明，这一举动可能会得到加强。另一种选择是特朗普政府要求美国证券交易委员会发布最终规则，禁止使用可变利益实体。
所有这些选择都可能比依赖《外国公司问责法》更快地发挥作用，根据该法案，美国证券交易委员会需要几年时间才能确定美国检查人员无法访问一家公司的审计师，以核实文件是否符合规则，然后才能触发从美国交易所的移除。
分析大模型：gemma2
得分：-40
原因：
文章主要关注中国公司在美国的退市风险，强调了美国政府可能采取的限制措施以及潜在的经济影响，整体基调偏负面。
原文地址：Will Trump Delist Chinese Stocks? Why Alibaba, JD.com Under Threat
新闻日期：2025-05-14
