**中国股市在观望中徘徊，投资者缺乏信心**
近期全球市场波动加剧，但中国股市却出人意料地保持平静。由于投资者在关税政策和国内刺激措施明朗之前选择观望，沪深300指数近一个月来，一半交易日的涨跌幅度都小于0.5%。成交额持续下滑，交易者避免建立杠杆头寸。在整体股市缺乏明确方向的情况下，投资者纷纷涌向更为安全的固定收益产品，或风险较高的小盘股，以寻求更高的回报。
安本投资的投资总监表示：“由于缺乏利好消息，且在中美关税休战后也没有重大的负面催化剂，市场方向并不明朗。目前很难把握市场的整体走向，但仍然存在一些精选个股的机会。”
尽管市场的稳定可能被视为具有韧性的表现，但更可能反映出随着经济逆风的增强，投资者对中国股市的热情正在减退。一旦8月份的谈判窗口期结束，美国对中国商品的关税可能会再次上调。今年以来，中国政府采取了零敲碎打式的刺激措施，令原本期待更强有力经济政策支持的投资者感到失望。
以下是一些显示交易情绪降温的指标：价格波动已降至中国人民银行在9月份通过刺激措施重燃市场信心之前的水平。沪深300指数的30天波动率徘徊在8个点左右，为2024年7月以来的最低水平。交易员表示，要打破这种平静局面，中国政府需要实施更深层次的结构性改革，并在贸易谈判中取得突破。
Janus Henderson Investors的投资组合经理表示：“我更关注收入增长和就业，没有这两点，消费故事就无法回归”，并补充说刺激措施的影响有限。“贸易谈判的解决将推动更积极的情绪，但这将是短暂的，并且无法解决中国面临的结构性挑战。”
自4月份以来，中国股市的杠杆头寸一直停滞不前。沪深两市的未偿融资融券余额徘徊在1.8万亿元人民币（2500亿美元）左右，较3月份的高点下降了近8%。尽管在中国和美国达成暂时关税休战协议后，股票基准指数最初出现反弹，但随后的下跌已使沪深300指数本月涨幅降至2%以下。
交易清淡的部分原因是所谓的“国家队”基金在4月份创下纪录后活动减少。彭博汇编的数据显示，自4月底以来，该团队基本上处于休眠状态，流入一组受其青睐的交易所交易基金（ETF）的资金已放缓至涓涓细流，甚至转为流出。与此同时，流入中国所有股票型ETF的总资金已连续五周为负。
尽管对股票的热情有所降温，但固定收益ETF已变得越来越受欢迎。本月，30只此类产品的总成交额创下900亿元人民币的纪录，占上海和深圳所有交易额的8.2%，创历史新高。上一次该比例达到8%是在2024年8月，当时股市仍处于低迷状态。彭博汇编的数据显示，在过去两周，这些风险规避型产品一直是上海和深圳交易最活跃的证券。
缺乏明确的方向已将一些投资者推向市场中风险更高的角落。周二，小盘股中证2000指数的交易额占中国大陆总成交额的三分之一以上。截至周二，中证2000指数今年已上涨近9%，而沪深300指数则下跌了2.4%。对波动性较高的小盘股兴趣激增，表明股市缺乏可持续追逐的主题。
分析大模型：gemma2
得分：-40
原因：
文章虽然在描述市场现状，但整体基调偏负面，强调了投资者信心不足、经济刺激效果不佳、以及对贸易谈判前景的担忧。虽然没有直接批评，但字里行间透露出对中国经济前景的隐忧。
原文地址：Chinese Stock Market in Limbo as Investors Lack Conviction
新闻日期：2025-05-28
