**香港或已 фактически 放弃与美元挂钩**
香港的利率一直出奇地低，这引发了一个问题：香港的联系汇率制度是否只剩下了一个名义上的存在？由于一种独特的机制，香港的货币波动被限制在7.75至7.85港元兑1美元的狭窄范围内，香港 фактически 已经放弃了其货币自主权。这意味着香港的借贷成本与美国同步变动，而美国的借贷成本则由美联储的利率政策决定。然而，最近，货币交易员们一直在关注一个异常现象。
自5月初以来，香港银行同业拆息（Hibor）一个月期利率大幅下跌。香港银行同业拆息与美国担保隔夜融资利率（SOFR）之间的差距达到了前所未有的水平，超过了三个百分点。投资者现在想知道是什么导致了这种分歧，以及香港银行同业拆息是否会在更长时间内保持在较低水平。
故事的第一部分很容易理解。上个月，在全球美元抛售潮中，香港金融管理局购买了美元，以防止港元升值超过7.75。香港金管局的资产负债表——包括其外汇储备——已膨胀至近5000亿美元。与此同时，大量新的本地资金压低了香港银行同业拆息。但这种与美国担保隔夜融资利率的明显分歧应该只是暂时的。当本地融资成本显著降低时，交易员可以借入港元，然后将其卖出，换成收益率更高的美元。反过来，随着时间的推移，这将提升香港的货币和利率。
事实上，这种利率差距并没有缩小，这表明人们几乎没有意愿进行套利交易。华尔街银行正在加强其关于港元将进一步走强的呼吁。此外，还有人谈论港元可能出现“台湾化”，即本地货币出现剧烈上涨，就像5月初台湾经历的那样。如果香港金管局突然决定将联系汇率调整到更强的区间会怎么样？套利交易的收益将立即化为乌有。
投资者不应忽视大局。毕竟，台湾上个月的货币升值已经证明，央行政策的转变可能会给企业和出口商带来痛苦。从经济层面来看，这种趋势可能对一个试图重新站稳脚跟的金融中心来说是一个巨大的福音。近年来，企业一直抱怨联系汇率制度，称美联储的加息不必要地收紧了香港的金融环境，并阻碍了香港的经济复苏。例如，香港低迷的住宅房地产市场可能会在目前的趋势下出现反弹。目前的新抵押贷款利率可能只有2.1%，而5月初为3.5%。彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）的数据显示，对于一笔贷款价值比为70%的30年期贷款，每月还款额可能会减少17%。水下抵押贷款的价值也会下降。
持续的利率差距揭示了两件事：首先，港元套利交易确实存在。其次，香港实际上已经摆脱了一种日渐衰落的储备货币，摆脱了数千英里之外的央行行长们规划的利率轨迹。这种联系汇率制度太古老了。
分析大模型：gemma2
得分：20
原因：
文章提到香港金管局为防止港元升值而购买美元，且香港的低利率可能刺激房地产市场反弹，这暗示了香港在应对经济挑战方面具有一定的积极因素。
原文地址：Hong Kong Has All But Abandoned the Dollar Peg
新闻日期：2025-06-04
