**中国铜冶炼产能扩张面临矿企议价能力挑战**
近年来，中国铜加工产能的持续扩张已成为全球性难题，冶炼厂纷纷争夺生产这种重要工业金属所需的矿石。即使面对贸易紧张局势和需求前景不明朗的情况，作为全球精炼铜最大生产国的中国，其产量今年仍创下纪录。
由此引发的竞争，使得一些全球最大的矿业公司掌握了议价权。现货市场上，铜精矿加工费（通常是加工商的主要收入来源）已跌至负值。智利矿业公司Antofagasta已提议将下半年向冶炼厂供应的合同价格定为负值。
全球冶炼厂面临的困境，加剧了人们对减产的预期——例如，Marcventures Holdings Inc.在2月份关闭了菲律宾的一家工厂。这也使得市场关注中国产量令人惊讶的韧性，并引发了对其持续性的质疑。
分析师和行业高管表示，中国的产量更能抵御财务压力，因为目前中国市场以国有生产商和相对较大、高效且低成本的冶炼厂为主。仅去年一年，就有三家大型新工厂投产，足以抵消规模较小的企业所受到的冲击。但中国市场仍有相当一部分由规模较小、私营的冶炼厂组成，它们更容易受到现货市场收紧的影响。CRU Group表示，这些工厂约占中国总产量的四分之一。
CRU Group首席分析师Craig Lang表示：“即使你财力雄厚，愿意亏损运营，但最终你可能不得不减产，因为你根本无法获得铜精矿。”全球铜冶炼行业面临着高风险。由于所有高成本的工厂都面临亏损，中国每抵御住财务压力的一吨铜，都意味着其他地方的工厂将遭受更大的痛苦。加工精矿的费用在12月跌至负值，上个月达到负60美元/吨。这些费用从精矿成本中扣除，通常占冶炼厂收入的很大一部分。长期供应也面临跌入负值的威胁，这意味着冶炼厂为铜矿石支付的价格实际上高于其中所含金属的价值。
今年2月，当费用还不像现在这样具有惩罚性时，嘉能可首席执行官Gary Nagle表示，他不会继续运营亏损的铜厂。该公司已经关闭了菲律宾的一家冶炼厂，并正在削减加拿大工厂的成本。
彭博行业研究分析师表示，欧洲较老的铜冶炼厂可能面临风险，而日本的工厂可能会因其母公司持有智利矿山的股份而得到庇护。“这将是一场艰难的生存之战。”
诚然，费用暴跌的部分原因是全球矿山产量增长相对缓慢——但主要驱动因素是冶炼产能的快速增长。上海金属市场研究公司的数据显示，中国精炼铜产量预计今年上半年将增长10%，全年将增长近5%。
中国产量具有韧性的论点，主要基于这样一种信念，即国有企业受到保护，因为地方政府希望保障就业和经济。Marex Group Plc和地理空间分析公司Earth-i的合资企业Savant在上个月的一份报告中表示：“这是一种经济模式的结果，这种模式对 prevailing 市场状况的反应较弱，因为工厂可以在非常低的利润率下运营——甚至长期亏损。”
尽管削减中国经济领域的过剩产能已成为北京方面更重要的政策重点，但铜等所谓的“未来友好型”产业（电气化和能源转型所需的金属）比炼油等被视为结构性衰退的行业获得了更多的回旋余地。对于中国境外的生产商来说，没有这样的缓冲。中非Kakula铜矿的暂停对矿石供应造成了打击——与此同时，Freeport McMoRan Inc.在印度尼西亚的Grasberg矿等项目的投产，正在为市场增加更多的冶炼产能。Benchmark Minerals Intelligence Ltd.分析师Yongcheng Zhao表示，经过几年的健康现金流后，大型冶炼厂或许仍能维持生产。但效率较低的冶炼厂则面临风险。
分析大模型：gemma2
得分：-30
原因：
文章虽然总体描述了铜冶炼行业的现状，但也突出了中国冶炼厂面临的挑战，例如小型私营冶炼厂的困境以及对地方政府可能过度保护的担忧，暗示了市场机制可能存在扭曲，这些都对中国有负面影响。
原文地址：China’s Copper Boom Under Threat as Miners Test Bargaining Power
新闻日期：2025-06-08
