**特朗普关税下的巴西纸浆巨头Suzano：全球扩张，押注中美欧**
尽管地缘政治紧张，巴西纸浆和造纸巨头Suzano仍在积极进行全球扩张。该公司以中国为最大的买家，美国为最大的潜在市场，并在近十年内最大的一笔收购中将目光投向欧洲。Suzano从桉树林中获取原材料，用于生产书籍到卫生纸等各种产品，声称其产品与全球20亿人的生活息息相关。公司高管表示，他们已制定了一项计划，以应对全球贸易的动荡时期，这可能为其他寻求生存和盈利的企业提供借鉴。
Suzano战略的核心是向各个方向扩展联系。在美国，该公司在去年未能收购国际纸业公司后，进行了一些小型收购。在中国，它正将部分采购业务转移到上海，以寻找更多的本地供应商，并于最近发行了首只人民币债券。上周，该公司斥资收购了金佰利全球纸巾业务的股份，这将提升Suzano在欧洲的影响力。
首席执行官沃尔特·沙尔卡·阿布雷乌在接受采访时表示：“我们在地域上是不可知的。我们会进行评估和研究，但没有任何地域是我们认为的禁区。”阿布雷乌承认，特朗普政府发起的关税攻势可能会削弱全球经济增长，但他抓住机会的态度体现了拉丁美洲最大经济体的企业主和政策制定者如何看待这场贸易战。作为一个大宗商品强国，巴西出口从大豆到橙汁和铁矿石等各种产品，拥有继续开拓美国和中国市场的独特地位。巴西总统表示，他不想选边站队。
Suzano的董事长戴维·费弗也对此表示赞同。戴维是公司创始人莱昂·费弗的孙子。尽管戴维在2001年接替了他的父亲马克思担任首席执行官，但他决定在两年后对管理层进行专业化改造——这在巴西以家族为主导的企业文化中是不寻常的举动。
Suzano的战略并没有立即赢得投资者的青睐，他们关注的是全球纸浆价格的下跌，这在一定程度上与贸易战有关。Suzano的业绩未能达到分析师的预期，出货量低于预期。但由于金佰利交易的消息，该公司股价上涨超过6%，使得今年以来的跌幅收窄至14%。
尽管美国的纸浆价格因关税而上涨，但Suzano未能像预期的那样大幅提高总体价格。BTG Pactual的分析师在最近的一份报告中表示，中国这一顶级市场的纸浆价格甚至最近有所下跌。与巴西基准Ibovespa指数相比，这种疲软抑制了Suzano的股价表现。不过，XP Inc.的分析师认为，该公司的潜在价值创造高于目前股价所反映的水平。他说：“在大宗商品领域，这仍然是我们最喜欢的股票。”
Suzano在2024年的息税折旧及摊销前利润超过238亿雷亚尔（42亿美元），比上一年增长了30%以上。分析师预计今年将持平，2026年将增长16%，尽管纸浆价格有所下降。彭博社追踪的18位分析师中，有17位建议买入该股，他们的共识目标价意味着未来12个月的回报率为41%，在巴西上市公司中排名第11位。
标普全球评级分析师表示：“我们认为Suzano的战略没有任何改变。而且我认为不应该改变，因为该公司规模庞大，即使在低纸浆价格下也能产生现金。”
高管们将Suzano未能与国际纸业达成协议归因于他们拒绝为这家美国公司支付过高的价格。他们从那次经历中走出来，专注于保护其核心市场免受竞争对手的侵害，同时关注较小的机会。对于费弗来说，这变成了一个三个词的座右铭：分散化、国际化和垂直化。
这适用于中国和美国。Suzano长期以来与亚洲强国保持着牢固的商业联系，并专注于与中国客户保持良好关系，以捍卫其领土，智利等竞争对手计划增加对华出口。阿布雷乌说：“有人来巴西设厂。” Suzano的目标是继续“保持30%的市场份额，并成为纸浆生产成本的领导者。”
与此同时，美国买家约占Suzano纸浆销量的20%。错过国际纸业的收购后，该公司开始寻求其他在美业务。它探索了与WestRock的交易，并考虑从由米哈伊尔·津加列维奇控制的纸和包装公司Clearwater Paper收购资产。最终，它于去年7月从美国公司特克尼佩克收购了一家佐治亚州和北卡罗来纳州的挤压工厂。
荷兰合作银行分析师安德烈斯·帕迪利亚表示，随着人口和经济趋势对中国需求构成压力，多元化是纸浆和造纸公司的关键。他说：“你必须与所有人保持良好的开放性，这样才不会仅仅依赖一个集团。” 像Suzano这样的巴西企业“有机会保持渠道畅通，并加强已经存在的商业联系。”
该公司还希望通过说服北美和欧洲的造纸商购买更多在巴西生产的更便宜的阔叶浆来改变供应链。但这并非易事，因为纸板领域的许多生产商都有现场纸浆生产，并不依赖外部供应商。但Suzano的优势在于它拥有世界上一些成本最低的工厂，这意味着即使在价格疲软时期，其运营也能保持盈利。主要在北半球生产的针叶纤维生产成本较高，并且相对于阔叶木而言变得越来越昂贵。商品价格报告机构Fastmarkets的经济学家帕特里克·卡瓦诺表示，这说服了一些美国造纸商从一种产品转向另一种产品，主要是在纸巾领域。Suzano在最新的交易中权衡了纤维之间的市场转变。阿布雷乌说：“只有在评估某些资产时，我们才有机会替代纤维的协同效应。” 例如，通过与金佰利的合资企业，Suzano看到了加速欧洲向阔叶木转变的空间。虽然工厂需要为此进行技术投资，但在Suzano控制资产后，这一过程可能会加速。
Suzano战略的核心是其桉树农场。商业种植园每七年收获一次，然后重新种植。每天种植约120万棵幼树。相比之下，一些高成本的北半球纸浆生产商对其使用的木材控制较少，并且依赖于采购木片或其他锯木厂残渣。
市场情报机构ResourceWise的拉丁美洲森林产品业务发展副总裁马塞洛·科拉雷斯表示：“实际上使巴西的纸浆生产具有优势的是林业技术。” 但贸易战也可能为Suzano打开其他大门。如果特朗普政府的紧张局势持续存在，由于北京方面可能实施的报复性关税，美国纸浆生产商可能会避开中国市场，从而为Suzano留下更多空间。如果关税阻止中国包装纸与美国产品竞争，那么这家巴西公司在美国的新工厂将证明是一次恰到好处的尝试。
收购金佰利的资产将暂时停止其在美国的收购行动。虽然该公司一直在密切关注美国公司的重组，着眼于能够使其获得更大美国市场准入的交易，但阿布雷乌表示，未来两到三年的重点将是精简其新资产。当被问及北美业务的未来时，首席执行官表示：“我们在那里的业务规模尚未达到我们认为的理想水平，但我们并不着急。”
分析大模型：gemma2
得分：50
原因：
文章提到Suzano在中国拓展业务，包括将采购业务转移到上海，发行人民币债券，以及保持与中国客户的良好关系以维护市场份额。这些都体现了该公司对中国市场的重视和信心，以及中国市场对该公司的重要性。作者较为客观地报道了该公司在中国市场的发展策略，没有明显的负面评价。
原文地址：Trump Tariffs: Brazil Pulp Giant Suzano Expands in US, China and Europe
新闻日期：2025-06-09
