苏zano纸业集团：在美中贸易战中逆势增长
尽管面临美国和中国之间的贸易紧张局势，巴西纸浆和造纸巨头苏zano仍在扩张。该公司最大的买家是中国，而其最大的增长前景则在美国。近十年来最大的一笔收购则集中在欧洲。
苏zano从其桉树种植园获取纤维素，用于生产书籍、卫生纸等产品，影响着全球20亿人的生活。公司高管表示，他们有应对全球贸易动荡时期的计划，这可以为其他寻求生存和繁荣的企业提供指导。
苏zano的战略是全方位扩张。在美国，该公司在未能成功收购国际纸业后，进行了一些小规模收购。在中国，它将采购业务转移到上海，以寻找当地供应商，并发行了首批以人民币计价的债券。上周，该公司以34亿美元收购了金佰利全球纸巾业务的股份，从而加强了在欧洲的影响力。
苏zano首席执行官沃尔特·沙尔卡在接受采访时表示：“我们在地理位置上是不可知论者。我们评估和研究，但不排除任何地区。”
尽管沙尔卡承认特朗普政府加征的关税可能会抑制全球经济增长，但他抓住机会的态度反映了巴西商界和政界人士如何看待这场贸易战。巴西是原材料大国，出口大豆和铁矿石等产品，并且具有独特的优势，可以同时利用美国和中国市场。苏zano总裁费弗尔也表达了类似的观点。费弗尔的祖父是乌克兰移民莱昂·费弗尔，于1924年创立了这家公司。
苏zano的战略尚未完全说服投资者，他们更加关注全球纤维素价格的下跌，部分原因是贸易战。第一季度的业绩低于预期，出货量低于预期。然而，在宣布与金佰利达成协议后，股价上涨超过6%，今年以来的跌幅收窄至14%。
尽管由于关税原因，美国的价格将会上涨，但苏zano未能将涨价转嫁到总体价格上。BTG Pactual的分析师上周表示，中国的纤维素价格最近有所下跌。这种疲软限制了股票相对于Ibovespa指数的回报。
尽管如此，XP Inc.分析师表示，苏zano的潜在价值超过了当前股价所反映的水平。他表示：“在大宗商品中，我们仍然最喜欢这只股票。”
2024年，苏zano的息税折旧摊销前利润超过238亿雷亚尔（42亿美元），比上一年增长30%以上。分析师预计，尽管纤维素价格下跌，但今年仍将增长4%，2026年将增长16%。彭博社调查的18位分析师中，有17位建议购买其股票，目标价表明12个月内将上涨41%，在巴西公司中排名第11位。
标普全球评级分析师表示：“我们没有看到苏zano战略的变化。鉴于公司的规模及其即使在低价时也能产生现金的能力，不应该有变化。”
苏zano去年未能收购国际纸业，高管们将其归咎于拒绝为这家美国公司支付过高的价格。此后，他们一直专注于捍卫其主要市场，同时关注较小的机会。对于费弗尔来说，他的座右铭是：权力下放、国际化和垂直化。
这既适用于中国，也适用于美国。苏zano与中国保持着牢固的贸易关系，并努力维护中国客户，因为智利竞争对手正在计划建设新工厂。
苏zano的目标是保持“30%的市场份额，并成为纤维素生产成本的领导者”。
美国买家约占苏zano销量的20%。失去国际纸业促使该公司在美国寻求其他业务。该公司探索了与西洛公司达成协议，并评估了由库斯控制的资产。最终，去年7月，该公司从宝洁公司手中收购了阿肯色州的一家工厂和北卡罗来纳州的一家挤压工厂。
荷兰合作银行分析师表示，多元化是纸浆和造纸公司的关键，因为人口和经济趋势正在影响中国的需求。他表示：“必须与所有人保持良好的开放关系，以免依赖单一集团。” 像苏zano这样的巴西公司“有机会保持渠道畅通，加强已经存在的贸易关系”。
该公司还希望改变其供应链，说服北美和欧洲的造纸商购买更多在巴西生产的更便宜的短纤维素。但这并非易事，因为许多纸板生产商都有自己的纤维素生产，并不依赖外部供应商。
苏zano的优势在于它拥有世界上成本最低的工厂。即使纤维素价格下跌，这也能保持盈利能力。主要在北半球生产的长纤维更昂贵，并且相对于短纤维而言价格更高。
这说服了一些美国造纸商从一种产品转向另一种产品，主要是在薄页纸领域。原材料价格信息机构Fastmarkets的经济学家表示：“替代纤维的机会是一种独特的协同效应，只有我们在某些资产中进行评估。”
通过与金佰利的合资企业，苏zano看到了加速欧洲向短纤维过渡的潜力。这些工厂需要技术投资，但是一旦苏zano完全控制，该过程可能会加速。
桉树种植园是苏zano战略的核心。每七年收获一次，然后重新种植。每天种植约120万棵幼树。相比之下，北半球一些高成本的纤维素生产商对其使用的木材的控制较少，并且依赖于锯木厂的木片或其他残留物的供应。
ResourceWise拉丁美洲森林业务发展副总裁表示：“真正使巴西的生产具有优势的是森林技术。”
但是，贸易战也可能打开其他大门。如果与特朗普政府的紧张关系持续存在，由于北京方面可能采取的报复措施，美国纤维素生产商可能会退出中国市场，从而为苏zano留下更多空间。如果关税阻止中国包装纸与美国产品竞争，那么这家巴西公司在美国的新工厂将证明是一项明智之举。
收购金佰利的资产将暂时停止其在美国的收购行动。尽管该公司密切关注旨在使其能够更多地进入美国市场的公司重组，但首席执行官沃尔特·沙尔卡表示，在未来两三年内，将专注于简化其新资产。
当被问及北美业务的未来时，首席执行官回答说：“我们在那里有一项业务，但尚未达到我们认为理想的规模，但我们并不着急。”
分析大模型：gemma2
得分：50
原因：
文章重点提到了Suzano在中国市场的扩张和发展，包括将采购业务转移到上海，发行人民币债券等，以及中国市场对该公司的重要性，体现了中国市场对Suzano的吸引力和机会。
原文地址：Suzano crece en papel pese a guerra comercial entre EE.UU. y China
新闻日期：2025-06-09
