**标题：** 消费补贴过热：中国刺激计划面临挑战
**新闻稿：**
中国正在测试其消费刺激政策的极限，通过补贴特定商品购买，刺激消费热潮，虽然推动经济增长至一年多来的最高水平，但也对各级政府（即使是最富裕的地区）构成了巨大压力。
家电“以旧换新”计划的火爆程度超出预期，导致一些省份迅速耗尽了中央政府拨付的补贴资金。据地方政府和中国媒体报道，河南省和重庆市已被迫暂停发放补贴或接受申请，而江苏省和广东省则对该计划实施了限制，如管理每日配额。
这些问题迫使中国政府重新审视刺激政策，寻求解决消费者信心危机的长期方案。为了应对美国关税的影响，中国官员已将扩大消费作为今年的首要经济任务，将用于“以旧换新”计划的超长期特别国债发行额从去年的基础上增加了一倍，达到3000亿元人民币（约合418亿美元）。目前，已超过一半的资金已拨付或正在拨付给地方政府。
渣打银行大中华区和北亚区首席经济学家丁爽表示：“补贴的快速使用表明该计划在扩大目标产品的销售方面是有效的。然而，考虑到中国的财政能力有限，在短期内通过补贴提振信心之后，我们仍然需要可持续的措施来保持长期动力。”
该计划一直是今年刺激家庭购买一系列消费品的关键。仅在5月份，家电和家具的销售额就增长了50%以上。
有关部门表示，他们将分两批向各省份发放总计1620亿元人民币的补贴，第二批资金于4月底发放。然而，中国人民银行旗下的《金融时报》在约七周后报道称，这笔资金仍在向各省份发放的过程中。
尽管政府可能很快会推出今年剩余的资金，但经济学家警告说，中国需要拿出更可持续的措施，使消费走上长期复苏的轨道。北京正在采取的另一种方法是更多地依靠旨在提振企业信心的政策，以鼓励私人投资和招聘，如果长期坚持下去，这种转变可能会转化为更强劲的消费。这些措施包括偿还政府拖欠企业的款项，以及最近呼吁主要电动汽车制造商及时支付账单。
丁爽表示，与消费补贴不同，这些措施不会立即产生回报，但可能有助于长期消费。目前，他预计中央政府将迅速追加补贴拨款，以“维持信心”，因为北京今年正在提前实施财政激励措施。
对依赖补贴的担忧也在官方层面蔓延。一份由中国国务院（中国内阁）支持的报纸表示，政府“必须改善收入分配制度，千方百计增加居民收入”。
《经济日报》本月早些时候在头版刊登的一篇文章称，“提振消费不能仅仅依靠政策刺激”。
财政压力不断增加是北京选择减少的另一个原因。由于税收和土地销售收入下降，中国政府近年来加快了借贷，为支持经济的刺激措施提供资金。北京将今年的官方财政赤字（主要由中央政府承担）提高到三十多年来的最高水平，并将特别国债发行额增加到1.8万亿元人民币，比2024年增加了80%。因此，中国的债务正在迅速增加，反过来又削弱了政府的支出能力。
但由于美国的关税损害了海外需求，并使中国的工业生产面临压力，尽管最近出现了一些问题，北京不太可能很快改变其消费补贴这一旗舰政策。摩根士丹利的经济学家在一份报告中写道，一些地区可能因为“618”购物节期间的促销活动而耗尽了“以旧换新”的资金，不得不宣布部分暂停该计划。他们补充说，地方政府也可能试图平缓补贴发放的速度，防止“套利”，以应对一些零售商通过抬高价格从消费补贴中获利的行为。
摩根士丹利的经济学家表示：“消费品‘以旧换新’计划中的这些小故障可能会得到调整或补救，但也可能反映了此类刺激措施的内在局限性。鉴于持续的外部不确定性和通缩压力，我们认为完全暂停消费品‘以旧换新’计划的风险非常低。”
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文章在一定程度上肯定了中国通过消费补贴刺激经济增长的政策。例如，文章提到“推动经济增长至一年多来的最高水平”，以及“补贴的快速使用表明该计划在扩大目标产品的销售方面是有效的”。这些表述反映了作者对中国经济政策在短期内取得一定成效的认可。
原文地址：China’s Consumer Rush for Subsidies Overloads Stimulus Program
新闻日期：2025-06-17
