香港IPO市场再掀热潮，中国企业蜂拥而至。
曾一度被投资者和企业冷落的香港股市，如今正迎来中国企业上市的热潮。今年5月，全球最大的电池制造商（原文此处应补充公司名称）在香港证券交易所首次亮相，完成了高达410亿港元（约合52亿美元）的融资，成为2025年迄今为止最大的一笔交易。此举也为其他中国企业赴港上市铺平了道路，其中包括豪华汽车制造商（原文此处应补充公司名称）、能量饮料巨头（原文此处应补充公司名称）、机器人公司（原文此处应补充公司名称）等。
目前至少有150家“A+H”股公司——即同时在mainland China和香港上市的企业——其中最新的一家是酱油巨头（原文此处应补充公司名称），该公司于本周四开始在香港进行交易。这些公司，目前大多为国有企业，正日益塑造着香港的股票市场，它们不断在香港增发股票。
在香港上市意味着中国企业可以兼得两全其美：既能接触到国际资金，又能吸引国内投资者。企业可以选择在其他地方上市，比如美国，以获取全球资金，但中国大陆的2.1亿散户投资者受到不便的时差以及北京的资本管制所限制。中国居民每年兑换外币的额度有限制，每人每年只有5万美元的额度。但mainland China投资者只要股票账户中拥有超过50万元人民币（约合6.95万美元）的资金，就可以通过沪港通和深港通这一双向市场准入计划，不受个人额度限制地投资香港恒生综合指数中的公司以及其他股票。
对于许多中国企业来说，获得以港元形式的收益——港元比人民币更具流动性——有助于其全球扩张计划。面对国内激烈的竞争以及贸易紧张局势，北京方面一直呼吁龙头企业走向全球，实现生产基地的多元化。
这些企业潜在的下行风险是，与mainland China证券交易所相比，香港更容易受到地缘政治逆风的影响，也更容易受到全球投资者突然或广泛抛售的影响。在香港，做空股票比在mainland China容易得多，而且由于缺乏已知的“国家队”救市，指数层面的恐慌性抛售可能会变得更加糟糕。
绝大多数已经在mainland China上市的公司在香港的交易价格都有所折让。部分原因是mainland China投资者的税收差异，这使得他们在香港上市的股票相对于其mainland China上市的同行股票上涨到一定水平以上时，购买更多香港上市股票的意愿降低。然而，这种情况正在逐渐改变。外国投资者也可能因为对地缘政治风险、监管变化或中国经济持更加谨慎的态度，而对这些股票的估值较低。以中国最大的油气生产商之一——国有企业（原文此处应补充公司名称）为例，其香港股票的交易价格比mainland China股票折让近40%，这很可能是因为该公司在2021年受到美国的制裁，引发了地缘政治风险的担忧。
目前的情况并非由单一原因造成，而是多种因素共同作用的结果。首先，在2024年9月，中国政府出台了一项支持金融市场的政策，将其作为经济增长优先事项的一部分。当时最大的意外举措是推出了一项量化宽松的货币政策，使得利益相关者和机构能够以较低的成本借入资金购买股票。北京方面还承诺减少繁文缛节，允许更多中国企业在香港上市，特别是行业领导者。
此外，今年早些时候还出现了一波所谓的“AI热潮”。中国公司在人工智能领域的进步展示了中国在该领域取得的巨大成就，尽管美国实施了技术限制。这增强了对中国资产的投资理由，尤其是在投资者越来越希望分散对美国资产的投资之际。中国企业希望能够抓住这一机遇。
与此同时，香港修改了其上市规则，降低了对专业公司的盈利要求，为一些成长型行业的公司上市铺平了道路。mainland China证券交易所为了稳定市场而收紧了首次公开募股的控制，这也进一步向香港倾斜。一些备受欢迎的公司——例如（原文此处应补充公司名称）——创造了辉煌的首次公开募股，吸引了中国年轻消费者的目光，其他公司也希望能够复制这些成功。
过去一年，mainland China投资者对香港股票的大量买入，以及逢低买入的操作，也增强了香港的流动性。一些公司，如（原文此处应补充公司名称），选择首先在香港上市，而不是在mainland China排队等候漫长的IPO，有时长达三年之久。另一些公司，如养猪企业（原文此处应补充公司名称），在上海或深圳多年没有积极融资后，正在寻求从香港更大的投资者群体中获得额外资金。还有一些公司，如饮料制造商（原文此处应补充公司名称），在过去一年首次公开募股的监管收紧后，完全放弃了在中国上市的计划。
还有迹象表明，由于担心美国总统唐纳德·特朗普反复无常的对外政策——包括有关中国企业将从华尔街退市的传言——一些中国企业可能会选择在香港而不是美国或其他全球市场上市。快时尚零售商（原文此处应补充公司名称）就是最突出的例子。据说该公司正在考虑将其首次公开募股改在香港而不是伦敦。
大量中国企业的涌入将使香港更加成为中国大陆市场的延伸。预计这些上市将重塑这个金融中心，使其在消费、科技和工业领域的权重更大——从银行和开发商转向反映北京的“新质生产力”，即政府相对较新的优先考虑创新和高科技增长的经济模式。目前，中国企业占恒生指数权重的70%，比2021年上升了10个百分点。mainland China投资者完成的交易量也在增加，今年平均每天约为45%。
目前，高科技行业受到北京方面的青睐，但从长远来看，这可能对香港构成风险，因为这将导致指数成分股中更大部分容易受到中国政策的影响。
像宁德时代这样的大型企业的涌入预计也将提振香港的流动性，进而提高现有股票的估值。今年，股票交易额创下历史新高，上个月的平均交易额约为一年前的两倍。
全球投资者将能够更容易地接触到他们以前可能错过的一些最有趣的中国公司。这可能是由于投资者授权，或者在被动基金的情况下，可能是由于中国A股（在中国大陆交易的股票）在大多数区域基金追踪的MSCI指数中所占权重过小。对于没有中国股票限制的选股者来说，缺乏便利性可能是一个障碍。通过交易链接购买中国股票需要使用香港经纪商和托管账户。此外，机构投资者才能进入创业板等成长型板块的A股。根据中国政府的要求，一旦单一股票的外国总持股达到28%，交易所将阻止所有非中国买盘，直到该比例降至26%以下。H股不存在这些障碍。
mainland China投资者购买香港股票还需要缴纳20%的股息税。对于所谓的红筹股，税率为28%。相比之下，mainland China交易股票的税收在持有期满一年后免征，或者如果投资者一个月不进行交易，则减半。对于不熟悉中国决策复杂性的投资者来说，接触与中国科技发展相关的公司也可能存在风险。通常，政府打压的迹象或支持的迹象是微妙的，并且会在全球投资者注意到之前出现。
对于这些上市公司来说，资金流动也是双向的。正如过去几年所表明的那样，全球资金退出市场的速度可能比进入市场的速度快得多。2023年，海外投资者仅用了四个月就减持了2000亿元人民币的中国股票，但却花了更长的时间才买回相同的金额。香港也是一个波动性更大的市场，没有交易限制，而上海和深圳通常将每日波动限制在20%，并允许当日交易，这使得投机短期波动变得更容易。
分析大模型：gemma2
得分：30
原因：
文章主要报道了中国企业在香港上市的积极趋势，以及这种趋势背后的原因，如中国政府的政策支持、香港上市规则的修改、mainland China投资者对香港股票的兴趣增加等。这些都表明了作者对中国企业在香港市场的发展持相对乐观的态度。
原文地址：How Chinese Companies Are Sparking an IPO, Listing Frenzy in Hong Kong
新闻日期：2025-06-19
