**中国工厂活动收缩放缓，贸易休战后现复苏迹象**
尽管通货紧缩压力持续存在，就业情况有所减弱，但中国经济仍出现了改善迹象，这使得在北京方面面临美国更高关税的情况下，是否会进一步实施货币刺激政策的希望变得渺茫。根据周一公布的中国官方采购经理人指数显示，6月份工厂活动和非制造业活动均录得第二季度最强劲的月份。
官方制造业采购经理人指数仍处于收缩区间，但从5月份的49.5升至49.7，超过了预期，同时建筑业和服务业也出现增长。然而，这些数据背后反映出世界第二大经济体的情况更加复杂，市场不确定决策者是否以及何时会加大刺激力度。数据发布后，交易员们降低了对进一步货币宽松政策的押注，30年期政府债券期货下跌多达0.6%，创下一个月以来的最大跌幅。
法国兴业银行（Societe Generale SA）大中华区经济学家表示：“总体而言，PMI数据的改善表明第二季度仍有不错的增长势头。但疲软的就业指数让人怀疑，如果没有更多支持，消费复苏的可持续性。”
与美国的关税休战导致贸易反弹，促进了工厂、建筑商和服务提供商新订单的广泛改善。最新的PMI读数涵盖了北京和华盛顿同意暂停贸易战后的第一个完整月份。与此同时，尽管各行业销售价格的降幅有所收窄，但仍在持续下降。更重要的是，制造业就业人数减少，表明内需疲软，劳动力市场仍存在隐患。
中国人民银行在最新的季度会议后对经济形势作出了更为乐观的评估，分析师们正在争论，未来三个月，当局是否会推出新的措施来支持经济增长。一些人认为，由于经济扩张速度保持在实现第二季度5%左右官方目标的轨道上，近期放松政策的可能性已经降低。
在工厂方面，生产指数三个月来首次扩张，但中间产品价格指数在5月份略有改善后再次恶化。根据国家统计局的数据，在接受调查的21个行业中，超过一半处于扩张区间。
过去三个月，中国经济表现良好，尽管经历了美国总统反复无常的决定，一会儿提高关税，一会儿又暂停关税。尽管如此，出口持续增长，因为海外客户提前下单，而政府对消费产品的补贴计划推动零售额增长至周期性高位。中国政府今年早些时候发行的债券也为基础设施和建筑业的强劲增长提供了支持。持续的通货紧缩和疲软的消费需求在整个贸易战期间一直困扰着经济。房地产价格难以触底反弹，给家庭财富和信心带来压力。这些经济上的复杂因素可能会使未来几个月的政策制定变得复杂。
中国人民银行在周五的季度报告中强调了近期的改善，同时也提请注意需求不足和消费价格低迷等问题。央行誓言在决定政策步伐时将采取灵活的方式。央行上一次下调利率和存款准备金率（决定银行必须以准备金形式设定的现金数额）是在5月份。“经济呈现积极趋势，社会信心持续增强，”中国人民银行表示。
高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的经济学家在周六的一份报告中写道，央行的观点表明，与上次季度会议相比，“鸽派立场有所减弱”，并“预示着近期内大幅放松政策的意愿有限”。他们预计，在第四季度经济增长显著放缓时，将下调10个基点的政策利率，并下调0.5个百分点的存款准备金率。
其他分析师认为，中国人民银行最早可能在下个季度放松货币政策，以确保经济保持在正确的轨道上。法国巴黎银行（BNP Paribas）首席中国经济学家表示：“决策者可能会认识到，为了维持增长势头和应对低迷的价格水平，可能需要采取一些适度的宽松政策。”他预计中国人民银行将在8月份下调10个基点的政策利率。法国兴业银行（Societe Generale SA）的林认为，可能在第三季度末出现额外的刺激窗口，尽管可能会推迟到随后的三个月。
除了货币宽松政策外，中国还可以利用政策性银行向基础设施注入新的资金。彭博新闻社在5月份报道称，当局计划允许他们筹集5000亿元人民币（700亿美元）的资金，用于购买基础设施项目的股份。财政刺激是另一种可能性，尽管其形式甚至不太明确，可能需要经济增长显著放缓。摩根士丹利（Morgan Stanley）的经济学家表示，北京可能会在第三季度末或今年最后三个月的开始推出“适度的”补充财政注入，规模高达1万亿元人民币，“届时它会看到两到三个月疲软的硬数据”。
鉴于出口前景难以预测，以及更持久的贸易协议仍然难以达成，中国制造业在今年剩余时间里的实力仍然存在疑问。彭博社调查的经济学家预计，今年国内生产总值将增长4.5%，远低于5%左右的官方目标。澳洲和新西兰银行集团有限公司（Australia & New Zealand Banking Group Ltd.）大中华区首席经济学家表示：“决策者的问题是通货紧缩和失业，而不是增长。我不担心中国的GDP。”
分析大模型：gemma2
得分：10
原因：
文章肯定了中国经济出现改善的迹象，如PMI数据超预期、贸易反弹等，并且强调了中国政府可能采取的刺激措施来支持经济增长。虽然也提到了挑战，但整体基调偏向乐观。
原文地址：China Factory Activity Contraction Eases Again After Trump Trade Truce
新闻日期：2025-06-30
