**台湾寿险公司面临外汇对冲困境**
台湾的寿险公司在5月份面临当地货币大幅波动时措手不及。最新数据显示，高企的对冲成本阻碍了它们降低货币风险的努力。据彭博社分析，台湾主要寿险公司第一季度外汇波动对冲占其海外资产持有量的47.2%，为2024年中以来的最低水平。该研究基于这些公司的季度报告材料，显示这一保护水平已从2017年达到的61.9%的历史高位下降。
由于成本上升且美元在今年前三个月横盘整理，台湾的保险公司缩减了对冲规模，这可能带来严重的后果。这些公司超过一半的海外资产以美元计价，美元的进一步下跌可能使它们面临剧烈波动的风险，正如5月初新台币兑美元汇率创下近四十年来的最大单日涨幅。
惠誉评级亚太区保险评级高级主管表示：“高企的对冲成本带来了重大挑战，限制了大幅且立即提高对冲比率的空间。我们认为寿险公司目前正在权衡成本与风险之间的关系。”
台湾寿险公司使用远期合约进行三个月期美元对冲的成本为11%，是10年期美国国债收益率的两倍多。相比之下，日本寿险公司的这一成本为4%。
新台币兑美元在5月份上涨超过6%，迫使当地保险公司要么支付更高的成本来对冲进一步的货币收益，要么面临其约7800亿美元外汇资产账面损失增加的风险。继周一尾盘突然上涨之后，当地货币周二上涨超过2%，重现了上周五的模式，引发了人们对央行再次干预以抑制涨幅的猜测。新台币兑美元上季度上涨12%，表现优于彭博社追踪的30个主要货币。
有理由相信新台币还会进一步上涨，因为美国特殊论的吸引力减弱，削弱了对美元的需求，并且台北和华盛顿之间的贸易关系继续取得进展。彭博社的分析显示，台湾的保险公司寻求以外汇衍生品（如不可交割远期合约和货币互换）的形式进行保护。这一比率低于台湾金融监督管理委员会设定的64.1%的目标，部分原因是监管机构将替代对冲策略包括在内。
这种差异也可能反映了这样一个事实，即用于外汇计价保险单的外币资产通常不需要对冲。
除了对冲之外，台湾的保险公司还有额外的缓冲，即外汇估值准备金。监管机构最近修改了规则，允许保险公司动用这笔资金来抵消外汇损失。
台湾评级公司董事表示：“我预计寿险公司的对冲比率只会小幅上升，因为他们中的大多数已经申请了新的外汇估值准备金制度。如果你选择使用传统的对冲工具，成本将被白白浪费掉，而准备金可以为未来的需求节省下来。”
但不断减少的准备金可能使保险公司别无选择，只能开始增加对冲。截至5月底，该资金池今年减少了2008亿新台币（69亿美元），仅为188亿新台币。
法国巴黎银行香港分行的市场策略师在一份报告中写道：“外汇波动准备金的减少应促使寿险公司在管理外汇风险时更加谨慎。寿险公司可能不得不承担相对较高的NDF对冲成本，以便充分对冲其海外投资的外汇风险。”
分析大模型：gemma2
得分：-50
原因：
文章主要关注台湾寿险公司面临的财务困境，虽然没有直接批评中国，但间接暗示了台湾经济可能存在的问题，并且提及台北和华盛顿之间的贸易关系，可能会被解读为对中国大陆与台湾关系的负面影响。
原文地址：Taiwan Life Insurers Caught in Dilemma With Costly FX Hedges
新闻日期：2025-07-01
