**标题：中国“国家队”精湛的抄底艺术**
股市并不等同于经济。今年，尽管经济形势疲软，但其他因素正在推动市场试探历史高位。在中国，一个关键的催化剂是所谓的“国家队”的参与，这是一个由机构投资者组成的群体，他们通过购买指数基金来阻止市场崩盘。主要的参与者包括中央汇金投资有限责任公司（中国投资公司的国内部门）、中国证券金融股份有限公司和社会保障基金。
虽然这种干预至少已经存在十年，但这些国有基金在今年走出了阴影。4月初，当唐纳德·特朗普总统的“解放日”关税导致全球抛售时，迄今为止最大的汇金公开承诺支持市场。它首次公开承认了国家队的角色。汇金在第二季度向交易所交易基金（ETF）投入了276亿美元，其中超过一半的购买用于追踪沪深300指数的ETF，该指数由上海和深圳上市的300家最大的股票组成。4月7日，当沪深300指数下跌7.5%时，华泰柏瑞沪深300ETF等指数基金出现了显著的资金流入。
这种抄底行为对汇金来说效果很好。沪深300指数自4月低点以来上涨了15%，自2024年2月的暴跌以来上涨了28%，当时国家队也很活跃。中国银行国际提供的数据显示，2013年至2024年间，汇金从股票购买中获得了11%的年化回报，其中大部分收益来自过去两年。到目前为止，国家队非常乐意履行其国家服务。汇金正在产生比主权财富基金海外部门更高的回报，后者仅获得了较低的回报。它的地位正在上升：甚至有关于汇金增加购买股票的讨论。换句话说，国家队将继续存在。
但有迹象表明，它的存在正在改变市场动态。过去，中国的股市是由政策和散户驱动的。交易员会蜂拥而至，在刺激计划的传言下引发史诗般的反弹，并在政策承诺未能兑现时抛售股票。去年9月发生的事情就是一个很好的例子，当时北京谈论财政刺激，但没有采取行动。最近，抛售变得缓和，甚至消失了。7月1日，最高领导层承诺促进企业之间的公平竞争。这让投资者感到兴奋，他们猜测可能会削减产能、鼓励并购，甚至推出房地产市场救援计划以刺激需求。但这些都没有实现。7月底的政治局会议没有提及这些措施，也没有加大力度解决该国长期存在的产能过剩问题。尽管如此，自7月以来，中国大陆市场一直是全球表现最好的市场之一。
因此，我们正在目睹两种相互竞争的说法。一方面，中国经济正遭受近三年生产者价格通缩的困扰，这抑制了企业利润。在可预见的未来也无法摆脱这种困境，因为政府不愿意推出大规模刺激计划。另一方面，逢高卖出可能很危险，因为交易员们认识到，国家队现在是一个积极的参与者。毕竟，机构管理者们担心大幅跑输大盘。目前，“习式看跌期权”（类似于所谓的“美联储看跌期权”）是获胜的论点。交易员们相信，习近平主席可能无法拯救经济，但他会拯救股市。
分析大模型：gemma2
得分：-10
原因：
文章在描述中国经济时，提到了生产者价格通缩、企业利润受抑制、政府不愿推出大规模刺激计划等负面信息。同时，也暗示了国家队救市可能并非长久之计，存在市场扭曲的风险。
原文地址：China’s ‘National Team’ Perfects the Art of Dip Buying
新闻日期：2025-08-06
