## 香港利率飙升，港元套利交易时代或已终结
香港利率的飙升正在颠覆今年早些时候曾盛行的港元套利交易。此前，香港金融管理局为了缓解港元与美元挂钩所面临的压力，采取了收紧流动性的策略。
借入低息港元投资于收益率较高的美元，这一策略的盈利空间正在收窄。香港银行同业拆息（Hibor）基准利率在一个月内大幅上涨。巴克莱银行的策略师在周二的一份报告中估计，由于市场波动和香港金管局的干预，对冲基金持有的420亿美元规模的美元兑港元多头头寸中，约有30%已经平仓。他们补充说，美元进一步走软以及持续流入香港金融中心的股票资金，可能会加剧这一趋势。
资金成本的飙升，源于香港金管局收紧流动性的举措，旨在捍卫港元汇率。近几个月来，港元汇率一直逼近兑美元7.75-7.85港元的官方交易区间的弱端。与此同时，大量资金流入香港股市，以及经济的初步复苏，可能会在短期内继续推高本地利率。
澳新银行集团亚洲研究主管表示：“利用港元作为融资货币的套利交易目前已经结束——之前的日子很美好。港元不再是一个有吸引力的融资货币，这将使港元汇率维持在交易区间的中间附近。”
自6月底以来，香港金管局已十多次回笼流动性，导致衡量银行间流动性的指标下降了约70%。
几个月前的情况却截然相反，当时美国和香港之间创纪录的利差刺激了对套利交易的需求。具有讽刺意味的是，当时Hibor的暴跌是香港金管局注入流动性的直接结果，目的是防止美元走软导致港元汇率突破交易区间的强端。
最新数据显示，Hibor与美元利率之差已从6月份的峰值收窄至约150个基点，大大降低了套利交易的回报。因此，港元兑美元汇率本周早些时候升至5月份以来的最高水平，并突破了交易区间的中点。
Hibor的涨势在本周末有所缓解，一个月期Hibor周五下跌7个基点至2.77%。港元最新报7.8165港元兑1美元。香港恒生指数今年已上涨25%，成为全球表现最佳的主要股指之一。其成功的关键在于中国内地投资者的积极买入，仅上周五就涌入了46亿美元。
法国外贸银行高级经济学家表示：“投资者现在有更多选择将资金投入到可能获得更高回报的资产中。发起新的套利交易的动机已不再像以前那么强烈。”
此外，疫情后本地贷款需求的复苏也起到了帮助作用。最新数据显示，香港6月份的贷款额增幅为2023年初以来最大。野村证券策略师在一份报告中写道：“香港股市整体乐观情绪和资金流入应能稳定前端利率。然而，如果贷款需求逐渐复苏，长期利率在中期内仍有上涨潜力。”
分析大模型：gemma2
得分：20
原因：
文章提到了香港恒生指数的上涨，以及中国内地投资者对香港股市的积极投资，表明对香港经济和金融市场具有一定的信心。此外，文章也提到贷款需求有复苏，代表市场有活力。
原文地址：Hong Kong Dollar Carry Trade Is ‘Over’ on Soaring Funding Costs
新闻日期：2025-08-22
