中国股市正经历一场蓬勃发展。沪深300指数本月迄今已上涨9%，而科技股为主的创业板指数更是飙升18%，将标准普尔500指数远远甩在身后。随着市场情绪开始觉醒，人们担心2015年的一幕是否会重演——当年上半年股市狂欢，随后便是同样惨烈的崩盘，沪深300指数暴跌47%，原因是人们担心涨势不可持续。
当前的经济背景确实存在相似之处。生产者价格持续下跌，这是十年来持续时间最长的一次。政府正在讨论侵蚀企业利润的政策，这让人想起2015年推出的所谓供给侧改革。融资融券交易额（衡量风险偏好的指标）达到十年来的最高水平。股市为何能在通货紧缩的情况下表现如此出色？中国似乎再次进入流动性驱动的泡沫。
然而，在得出这个结论之前，值得问问哪些公司是市场的宠儿，它们的盈利是否能证明投资者对它们的喜爱。与十年前央行降息引发股市狂潮不同，人工智能正在支撑最新的上涨，并在此过程中创造出新的巨头。
一种新的“中国购买中国”的叙事正在迅速形成。上周，DeepSeek发布了其旗舰V3模型的升级版，改变了配置以适应国产芯片。与此同时，据报道，英伟达公司在北京告知科技公司停止购买其芯片后，正在为中国市场量身定制一款人工智能芯片。换句话说，中国不仅想要自己的生成式人工智能模型，还希望用自己的硬件来驱动它们。此前默默无闻的上市公司，包括总部位于北京的芯片制造商寒武纪科技和海光信息技术有限公司，市值一路飙升。与此同时，随着财报季的展开，成绩单并不算太差。在沪深300指数中的65家科技公司中，已有28家公布了第二季度财报，平均销售额和利润增长分别为11.4%和15.5%，为一年来最佳。海光信息的营收同比增长41%，其股价本月已上涨51%。
今年年初，DeepSeek出人意料的出色的大型语言模型的问世，激活了香港股市，中国最大的消费科技公司都在那里上市。腾讯控股有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司等公司都在利用DeepSeek的成功。现在，我们正处于人工智能改造中国股市的下一阶段。重点是基础设施名称。这一次，年轻的硬科技公司上市的大陆交易所是更大的受益者。它们只是在追赶香港，这在2015年是没有出现过的现象。乍一看，一些估值指标可能令人望而却步。例如，市场宠儿寒武纪的远期销售额是66倍，远高于英伟达的19倍，而英伟达本身就很贵。但是，我们正在研究一种处于早期发展阶段的革命性技术。在货币化开始成形之前，说一只股票是否被高估还为时过早。最好是接触到整个主题。高盛集团一直具有前瞻性，它启动了对寒武纪的承销研究，对该公司的估值为2030年销售额的9倍。我们大多数人现在都同意人工智能具有颠覆性。因此，投资者必须避免线性思维，避免与过去进行过多的类比。在这场狂热之中，中国12万亿美元的市场只是想找到自己的英伟达。
分析大模型：gemma2
得分：60
原因：
文章强调了中国在人工智能领域的进步和自主研发的努力，以及相关科技公司良好的业绩表现和市场潜力。同时，肯定了中国股市正在寻找自己的“英伟达”的积极趋势。
原文地址：China’s Stock Boom Is Not a Repeat of 2015
新闻日期：2025-08-25
