香港股市连续第四个月上涨，但衍生品市场的押注显示，投资者对市场持怀疑态度。恒生中国企业指数从4月份的低点反弹了23%，该指数的隐含波动率创下四年来的月度平均最低水平。但与实际波动相比，这一指标显得过高。这意味着衍生品仍然昂贵，投资者可能更不愿意直接购买看涨期权，法国巴黎银行的策略师表示。
由于资金充裕的投资者涌入，中国大陆股市在8月份表现出色。但随着数据显示经济面临挑战，人们对涨势的可持续性越来越担忧，中国企业指数的涨势已经放缓。
新加坡家族办公室Maitri Asset Management Pte的基金经理表示：“看来许多交易员在7月份建立了大量头寸，支付了较高的隐含波动率，以交易或对冲8月份美国关税截止日期的结果。一旦截止日期过去，关税情况没有明显恶化，这些头寸可能会以较低的隐含波动率平仓，未来波动率预期也会降低。”
恒生中国企业指数波动率目前接近9月份以来的最低水平。相比之下，去年交易员纷纷为进一步上涨做准备，因为对中国政府刺激措施的乐观情绪推动股市飙升，波动率指标创下新高。
此外，在美国，投资者对追踪中国股票的交易所交易基金的乐观情绪略有上升。追踪中国股票的交易所交易基金，包括iShares中国大型股ETF和KraneShares CSI中国互联网基金（代码分别为FXI和KWEB），看涨的三个月期权相对于看跌合约的溢价已恢复到4月份关税引发抛售前的水平。这两只基金与中国企业指数有相似的主要持股。
一些交易员似乎正在围绕美国和中国之间90天贸易休战的结束进行布局。一位投资者购买了9月底到期的价值40美元的看涨期权，相当于1000万股FXI股票，并购买了同样多的11月份到期的41/45美元看涨期权价差。
尽管如此，交易所交易基金的整体隐含波动率已经下降，表明追逐涨势的意愿不高。
美国银行的股票挂钩分析师指出，他们“很少”看到富时中国A50指数的下行对冲如此便宜。为了保护，他们建议进行诸如看跌期权比率之类的交易，如果涨势继续，这些交易的“拖累接近于零”，而希望增加风险敞口的投资者应考虑看涨期权价差。
分析大模型：gemma2
得分：-20
原因：
文章主要强调了期权市场对中国股市上涨的怀疑态度，以及对经济数据和贸易战的担忧。文章多次提到“怀疑”、“担忧”等词汇，表明作者对中国股市持谨慎甚至负面的态度。隐含波动率高企、投资者不愿追涨等现象都暗示了市场对中国经济前景的担忧。
原文地址：China’s Stock Rally Is Met With Skepticism in Options Market
新闻日期：2025-08-31
