中国企业第二季度的业绩表现揭示了一个严峻的现实：缺乏足够的盈利来支撑股市的迅猛上涨。
数据显示，中国大陆上市公司今年二季度利润同比增长仅为1.6%，低于上一季度的3.5%。其中，金融企业受益于手续费收入和其他与股市上涨相关的收益，引领了小幅增长，而非金融企业则出现整体亏损。
过去四个月高达2.7万亿美元的股市上涨正面临关键考验，由于乏善可陈的盈利增长令其可持续性备受质疑。尽管政府努力遏制价格战，且市场乐观地认为中国家庭庞大的储蓄将推动下一轮增长，但宏观经济指标依然疲软，分析师警告称，持续上涨取决于盈利复苏。
摩根大通首席中国股票策略师表示：“同比增速从一季度放缓至二季度，这与宏观趋势转弱的整体经济形势相符。”7月份，工厂活动、投资和零售额均有所下降。生产者价格指数连续第34个月下滑，侵蚀了企业利润，削弱了消费者信心。
中国国际金融公司(CICC)的数据显示，非金融企业的业绩也反映了这些压力。二季度利润同比下降1.6%，而前三个月则增长了4.2%。中金公司的分析师在一份报告中指出，持续的通货紧缩和不断恶化的房地产市场是造成下滑的主要原因。房地产行业的领头羊万科(China Vanke Co.)报告称利润大幅下滑，尽管获得了家乡政府深圳的财政援助。
本季度，中国政府加大了“反内卷”力度，以解决其所谓的“无序”价格竞争和产能过剩问题。很少有哪个行业比汽车制造商更能鲜明地说明这个问题。中国最大的电动汽车制造商比亚迪(BYD Co.)的利润同比增长30%，凸显了该行业为争夺市场份额而展开的激烈竞争。太阳能设备制造商也面临着供应过剩的困境，行业巨头晶澳太阳能(JA Solar Technology Co.)在8月22日报告了上半年的亏损。
晨星公司(Morningstar Inc.)的亚洲股票市场策略师表示：“鉴于渐进式的预期，我们需要一段时间才能看到通货紧缩出现显著改善。”惨淡的盈利季与股市的繁荣形成了鲜明对比，这引发了人们对泡沫的警告，并促使当局采取降温措施。沪深300指数在8月份上涨了10%，这是自去年9月政策驱动的上涨以来表现最好的一次，原因是国内对冲基金注入了新的流动性，使其成为当月全球表现最好的基准指数之一。金融企业提供了一个罕见的亮点。与人工智能相关的公司也表现突出，因为投资者争相涉足这个快速崛起的新兴行业。自第二季度开始以来，芯片设计公司寒武纪科技(Cambricon Technologies Corp.)的股价几乎翻了一番，即便是在周四暴跌14%之后。由于北京鼓励人工智能繁荣中的本土技术，对芯片的需求激增，该公司上半年亏损。
麦格理资本(Macquarie Capital)中国股票策略主管表示，在短期内，市场上充裕的流动性将继续推动对股票而非其他资产类别的更多需求。不过，他表示，鉴于企业的业绩表现，有必要保持谨慎。“为了让上涨行情持续下去，我们需要看到未来几个季度盈利预期企稳并改善。”
分析大模型：gemma2
得分：-40
原因：
文章主要强调了中国企业盈利增长放缓，房地产市场不景气，通货紧缩压力以及某些行业面临的挑战，整体基调偏负面。
原文地址：Chinese Earnings Point to Fragility of $2.7 Trillion Stock Rally
新闻日期：2025-09-04
