在中国股市高达1.5万亿美元的涨势推动下，中国券商正以创纪录的速度发行债券，以利用低融资成本，并为更多希望借款以提高回报的投资者做准备。
彭博社追踪数据显示，8月份国内证券公司债券发行量达到2094亿元人民币（294亿美元），为2004年开始追踪该数据以来的最高月度总额。9月份迄今，这些公司又发行了价值1299亿元人民币的债券，比去年同期的全月销量高出近170%。
这一债券发行热潮正值中国股市流动性驱动上涨之际，投资者正通过使用来自券商的融资融券来增加杠杆。瑞银证券的中国金融分析师曹某表示，由于更多散户买入以及中国旨在削减过剩产能和过度竞争的“反内卷”行动，牛市行情可能持续，预计券商将发行更多债券。曹某还预计，在中国市场势头的推动下，中国将放宽对衍生品交易的限制，并补充说，这也需要证券公司投入大量资金。
自8月初以来，未偿还的融资购买余额已跃升超过20%，达到本周创纪录的2.38万亿元人民币，超过了2015年股市牛市期间的最高水平。目前，由于中国保持相对宽松的流动性环境以振兴经济，券商的债务融资成本较低。彭博社计算显示，第三季度其票据的平均票面利率达到1.82%，为历史最低水平。
彭博行业研究分析师表示：“券商正在利用更便宜的债券融资，所得款项用于为其到期债务进行再融资，并支持资本密集型业务（如融资融券）的增长。”
随着中美贸易紧张关系缓和，投资者纷纷转向股市，押注政府将采取措施提振经济，中国的乐观情绪正在回归。不过，一些分析师对这轮涨势的可持续性提出质疑，理由是技术指标超买以及融资融券水平过高。
彭博国内上市券商指数在8月份上涨超过11%，之后回吐了部分涨幅。瑞银的曹某表示，中国证券公司的平均资本比率仍远高于监管要求和警戒水平。该行业的杠杆率约为4倍，而全球同行的杠杆率为10倍，也相对较低。他补充说，这为他们提供了更大的债券融资空间。中泰证券分析师表示：“券商对债券销售的强劲需求可能会持续到第四季度。不过，步伐将取决于包括市场利率短期波动在内的因素。”
分析大模型：gemma2
得分：40
原因：
文章主要描述了中国券商积极应对市场需求，通过发债来支持业务增长，反映了中国经济的活力和市场的信心。同时也提到了政府可能采取的措施来提振经济，进一步增强了正面情绪。
原文地址：China Brokers Rush to Sell Debt as Stock Boom Lifts Margin Needs
新闻日期：2025-09-17
