知情交易员透露，中国国有银行正在即期市场抛售人民币，并通过货币互换交易来对冲，以抑制人民币的涨势。近几个月来，这些银行一直在增加即期美元的购买量，并在货币互换市场中大量提供美元兑换人民币。
尽管这两个头寸最终应该会相互抵消，但交易员认为，这种策略对人民币不利，因为它提前释放了抛售压力。目前尚不清楚是什么促使银行在互换市场抛售美元。
这与过去两年银行主要采取的策略相反，当时银行主要通过互换借入美元，同时在即期市场买入人民币，这种组合曾帮助提振人民币汇率。彭博汇编的数据显示，周二人民币汇率基本持平，约为1美元兑7.11元人民币。
交易员表示，银行策略的转变是导致交易员因持有未来美元兑人民币头寸而获得的折扣缩小的原因，这种计算被称为交易的互换点数。彭博汇编的数据显示，在岸互换点数目前处于2022年以来的最低负值，表明远期美元头寸的成本有所上升。
在岸人民币互换点数也已升至高于离岸互换点数的水平，两者之间的差距达到2013年以来的最大值。这进一步表明在岸市场对美元的需求强劲。
上周，在岸人民币汇率升至去年11月以来的最高水平，近几个交易日横盘整理。虽然坚挺的货币有助于提振投资者对中国资产的信心，并提高消费者的购买力，但也可能降低中国的出口竞争力。渣打银行中国宏观策略主管表示，国有银行在互换市场的交易“可能是在解除之前的卖出买入互换头寸，或是在努力抑制人民币过快升值”。
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文章客观描述了中国国有银行在外汇市场上的操作，以及这些操作对人民币汇率的影响。虽然提到了银行干预可能旨在抑制人民币过快升值，但同时也承认了人民币升值对中国经济的潜在好处，例如提振投资者信心和提高消费者购买力。
原文地址：China’s State Banks Shift Dollar-Swap Strategy Amid Yuan Rally
新闻日期：2025-09-23
