在局势不明朗的时期，黄金总能闪耀光芒。而今，美中两国间日益紧张的关系，以及美联储暗示年内或将再次降息，都推动黄金和白银价格攀升至历史新高。彭博社贵金属记者杰克·瑞安和主持人莎拉·霍尔德在《The Big Take》节目中，探讨了是什么推高了黄金的价值，并从历史的角度分析了这场黄金热潮可能如何结束。
戴夫·帕克：黄金价格还能涨多高？
莎拉·霍尔德：近来，黄金价格屡创新高……
汤姆·麦肯齐：看看这涨势。黄金上涨了十分之九个百分点，涨势不停。
丹尼斯·佩莱格里尼：如果我立刻查询，黄金价格已达每盎司4202美元的历史高位。
霍尔德：本周三，黄金价格突破了每盎司4200美元，创下了历史性的黄金热潮新高。
杰克·瑞安：今年对黄金来说是令人难以置信的一年。
霍尔德：这是彭博社的商品和贵金属记者杰克·瑞安。
瑞安：如果今年到此结束，这将是自1979年以来表现最好的一年，涨幅约为55%。
霍尔德：对黄金来说是令人难以置信的一年，对其他一些闪亮的商品来说也是如此。
瑞安：实际上，从某种意义上说，黄金的表现是最弱的。铂金上涨了约80%，白银上涨了约75%。因此，今年所有贵金属都在上涨，这背后有很多原因。
霍尔德：杰克说，对贵金属的兴趣是反映我们这个时代不确定性的标志。瑞安：我认为黄金通常是地缘政治紧张局势或全球金融体系状况的晴雨表。因此，观察黄金价格实际上可以成为了解当下世界局势的有用工具。
霍尔德：当经济疲软或不稳定时，人们长期以来都会涌向黄金。但这次黄金上涨的规模和速度却有所不同。就在上周经济增长速度似乎放缓之际，由于美中两国在关税问题上的紧张关系升级，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示可能在今年10月底再次降息，黄金价格再次上涨。尽管金融界的一些知名人士对转向黄金表示理解，如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙……
杰米·戴蒙：这是我一生中为数不多的，持有黄金配置显得较为合理的时期。
霍尔德：但也引起了一些投资者的警觉，如全球投资公司Citadel的首席执行官肯·格里芬。
肯·格里芬：……当您看到世界各地的央行，以及个人投资者都认为黄金是一种避风港资产，而美元过去也曾被视为避风港资产时，这真的让我感到担忧……
霍尔德：杰克说，这场黄金热潮以及围绕它的争论，反映了投资者目前对经济和世界的更深层次的思考。瑞安：持有外国货币，甚至不仅仅是外国债务，都隐含着对这些国家的信任。而当你对它们的信任度降低时，一种没有任何交易对手的资产可能会变得更有吸引力。我认为，归根结底，这才是真正支撑黄金价格的原因。
霍尔德：我是莎拉·霍尔德，这是彭博新闻社的《The Big Take》。今天节目内容是：黄金和白银价格创纪录上涨的背后原因，以及我们能从历史中吸取什么教训，来了解这场黄金热潮将如何结束。
霍尔德：如果你应该了解关于黄金的一件事，那就是它在危机中蓬勃发展。瑞安：2008年，当贝尔斯登公司倒闭时，黄金价格突破了1000美元；疫情开始几个月后，突破了2000美元。
霍尔德：这是彭博社的贵金属记者杰克·瑞安。瑞安：今年早些时候突破了3000美元。你可以说，当时贸易战正在扩大，解放日即将到来。现在你看看当它突破4000美元的门槛时，世界上发生了什么？
霍尔德：地缘政治紧张、贸易战、高通胀。危机接踵而至，所有的坏消息对黄金来说都是好消息。瑞安：当你与投资者和市场人士交谈时，黄金市场的一个关键转折点似乎是俄罗斯的外汇资产被冻结。
霍尔德：那是2022年，俄罗斯入侵乌克兰之初。瑞安：那些是被指定为美元、英镑、日元、G7货币的国债和资产。我认为这对世界各地的央行来说是一个关键时刻。因为他们意识到，如果他们在未来与西方发生冲突，他们可能会失去获得储备的途径，而且可能是在他们最需要的时候。另一方面，黄金只要在你自己的国内，它就不会被冻结，也不会被夺走。因此，从那时起，各国央行购买黄金的数量大约翻了一番，从之前的每年约500吨增加到现在的每年约1000吨。
霍尔德：杰克说，那些最积极地建立黄金储备的央行有一些共同点。瑞安：中国是一个非常重要的买家，可能是最重要的买家。印度也在增加其储备，东欧也是如此。因此，波兰、塞尔维亚、捷克共和国，他们都在购买大量的黄金。这些国家都不是二战后布雷顿森林体系的成员，该体系是以黄金为基础的全球货币秩序。这些国家没有参与其中，但现在都是大型经济体。它们正在建立与美国、法国、瑞士、意大利等国所建立的大规模持有量相称的黄金储备。
霍尔德：但不仅仅是央行看到了黄金的吸引力。随着特朗普政府加大对美联储的压力，其他投资者也纷纷涌向黄金。瑞安：一个重要的因素是对美联储独立性或感知到的独立性的一些攻击。试图解雇理事莉萨·库克，我认为这是一个非常关键的支撑黄金的因素，因为如果你有一个顺从的美联储，它就会创造出一种可能的“金发姑娘”情景（指经济适度增长和低通胀并存的理想状态）。
霍尔德：莉萨·库克正在与特朗普试图罢免她的行为作斗争，最高法院将于明年初审理此案。与此同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔一直坚称美联储保持其独立性。但疲软的劳动力市场已迫使美联储开始降息：9月份，美联储降息四分之一个百分点，本周，鲍威尔暗示可能在10月底再次降息。这意味着对于那些可能希望从现金或债券中赚取利息的投资者来说，黄金可能会变得更有吸引力。瑞安：你存在银行里的现金变得不那么有吸引力，国债也变得不那么有吸引力，而无息的黄金变得更有吸引力。
霍尔德：所以这对黄金来说是一个“金发姑娘”情景，正如你所说。瑞安：可能是的。
霍尔德：与此同时，这些因素以及其他一些因素，也推高了黄金的表亲——臭名昭著的波动性白银的价格。瑞安：通常，如果黄金朝一个方向移动，白银会朝同一方向移动两倍的距离。我的意思是，它今年也做了类似的事情。对于白银来说，用途更加多样化。我的意思是，黄金要么用于珠宝，要么主要用作投资资产。而白银的年度供应量中有相当大一部分用于工业用途：光伏太阳能电池。这是一个不断增长的需求来源。因此，在过去的几年里，市场一直处于赤字状态。世界各地的金库里有很多白银。因此，世界不会立刻耗尽白银。但是你面临着赤字的情况，再加上投资者正在关注一些西欧国家和美国持有的债务量，想知道如何解决这个问题。因此，他们正在关注货币贬值的风险，以及如何对冲这种风险。他们认为可能是加密货币，可能是贵金属，可能是房地产，这些可能是我们可以对冲这种风险的资产。
霍尔德：随着所有这些涌向“购买黄金”的行为，值得注意的是：购买像黄金或白银这样的商品与购买美国国债或标准普尔500指数的股票看起来非常不同。瑞安：有很多方法可以做到这一点，你可以根据你对是否能够获得你的投资有多么偏执或担忧来调整规模。你可以从金条交易商那里购买一个小金条或硬币。仅仅拥有金币在你的床下可能有一种发自内心的吸引力。
霍尔德：对于那些不需要把金币藏在床垫下的投资者来说，杰克说另一种途径是交易黄金期货或购买黄金支持的稳定币。其他投资者通过交易所交易基金购买贵金属。这些黄金或白银支持的ETF让投资者分享他们持有的商品。瑞安：这是一种简单、直接、成本相对较低的方式来获得黄金和白银的敞口，而且非常受欢迎。
霍尔德：好的，所以有有形和无形的方式进行投资。我想知道，是否有例子表明这种金属市场的运行正在物理世界中造成物流上的疯狂？瑞安：有趣的是，今年年初，投资者担心黄金、白银和其他各种贵金属可能会被征收关税。正因为如此，由于人们退出空头头寸，美国的价格开始走高。这导致了巨大的套利机会，你可以在伦敦以更便宜的价格购买黄金，然后在纽约以更高的价格出售。为了做到这一点，你必须把东西空运过来，所以通常情况下，黄金会被储存在客机的货舱里。所以如果你乘坐纽约到伦敦的航班，很可能在你的座位下面——出于安全原因你不会意识到——有黄金。
霍尔德：截至9月份，特朗普总统表示，至少黄金不会被征收关税。但由于在那段动荡时期贵金属的大量外流，伦敦仍然缺少白银。瑞安：现在我们看到伦敦的白银溢价很高，一些交易员费了很大力气运到纽约的金属，他们现在又把它运回伦敦，因为套利现在朝着相反的方向发展。你可以在纽约以更低的价格购买，然后在伦敦以更高的价格出售。
霍尔德：哇。所以他们基本上是在说，让这架飞机掉头。我们必须把白银运回伦敦。瑞安：绝对的。
霍尔德：休息之后——我们可以从上次黄金价值以历史性的比例飙升中学到什么——以及多头和空头对贵金属价格未来的走向有什么看法。
霍尔德：黄金的价值正式超过了以往任何时候。但彭博社贵金属记者杰克·瑞安说，这并不是第一次黄金热潮创造历史。瑞安：所以现在是黄金的好时机。但黄金最好的时期是20世纪70年代。
霍尔德：在此之前，任何持有美元的人，从理论上讲，都可以用美元兑换黄金。但在70年代初，尼克松总统结束了金本位制。美元价格自由浮动。黄金价格开始上涨。瑞安：在整个20世纪70年代，在许多西方经济体，特别是在美国，你经历了滞胀，经济增长疲软，通货膨胀高企。黄金在那段时间里一路飙升，特别是当你进入那个十年的后期，你经历了石油危机、极高的通货膨胀、越南战争，政府为了支付这些费用而大量借款。在整个这段时间里，历史学家和学者会告诉你，尼克松向美联储施加压力。他向主席亚瑟·伯恩斯施加压力，要求将利率保持在可能低于应有水平的水平。我的意思是，你可以说今天也有一些类似的影子。然后在1980年1月达到顶峰，就在那之前，吉米·卡特总统冻结了一些伊朗资产。这与G7国家冻结俄罗斯资产的情况类似，因为许多石油生产国在整个20世纪70年代石油危机期间，通过以极高的价格出售石油积累了巨额美元财富，他们意识到这些美元是脆弱的。他们实际上也许应该开始购买更多的黄金，并增加对黄金的配置。
霍尔德：是什么阻止了价格进一步攀升？什么时候开始逆转？瑞安：当时进行交易的人，他们形容那是不同寻常的一天。1980年1月，黄金价格达到每盎司约800美元的峰值。所以1980年代的800美元，大约相当于现在的3600美元。我的意思是，在20世纪的剩余时间里，它再也没有回到那个水平。在随后的几年里，随着利率上升和贵金属开始面临许多不同的不利因素，黄金价格迅速下跌。所以我猜也许这里面有一个警示性的故事，它一路飙升至顶峰，然后失去了阵地。经历了多年的平庸到糟糕的表现。
霍尔德：杰克，我们已经讨论了一些人们现在涌向黄金和白银的原因，但并不是每个人都总是那么看好黄金。我知道沃伦·巴菲特以批评这种资产而闻名，他说这本质上是一种“做多恐惧”的方式。
沃伦·巴菲特：黄金实际上没有用处。我宁愿押注于优秀的生产企业，而不是押注于什么都不做的东西。
霍尔德：现在或任何时候投资黄金的缺点是什么？瑞安：我的意思是，绝对有合理的批评；其中最基本和最根本的批评之一是它不是很有用。我想任何投资者都会，而且可能应该感到紧张，如果他们买入一个市场，他们看到价格图表，它几乎是一条直线向上走了两三年。市场中有些人认为，你可能会觉得有点过高，也许有一些投机热潮。到目前为止，散户还没有大量参与这次上涨，但我怀疑这种情况可能会改变。你可以在网上找到黄金买家在炼油厂外排队的照片。一位交易员把那张照片发给我，他说，这是一个不好的迹象。但这有点像他们说的那样，你知道，如果你的父亲打电话给你说，“我应该投资这个吗？”他们是最后一个听说这件事的人。
霍尔德：已经太晚了。瑞安：这是一个退出的警告信号。
霍尔德：分析师预计这些贵金属的价值将从现在开始走向何方？瑞安：嗯，值得注意的是，黄金的飙升幅度超过了几乎所有分析师今年和去年的预期。展望明年，大多数银行，大多数分析师都非常看好。美国银行预计到明年年底将达到每盎司5000美元。根据最新的报告，大多数其他银行预计它还会上涨。这是一种出了名的难以预测和定价的金属，因为它不产生收入。任何金融证券的价值最终都是其收入的函数，以及这种收入发生变化的可能性。对于黄金，你没有这些，而且它受情绪驱动的程度如此之高，我真的，我真的很同情那些工作是预测它将走向何方的人。
霍尔德：什么实际上会发生，会严重打击价格下跌？瑞安：这是一个非常重要的问题。这是一个非常好的问题。中东或俄罗斯和乌克兰的紧张局势可能会得到显着缓解。
霍尔德：世界上有更多的和平。瑞安：是的。如果你愿意打赌，那么好事更多，坏事更少。
霍尔德：是的。瑞安：如果地缘政治转向那个方向，那么黄金可能会发现自己扮演着越来越边缘化的角色。没有多少人愿意接受那一方的赌注，押注和平、信任和多边机构的重建。这也是黄金在过去两年里翻了一番的部分原因。
本集由Rachael Lewis-Krisky制作；编辑：Naomi Shavin和Carols Caminada；事实核查员：Eleanor Harrison-Dengate；声音设计/工程师：Alex Sugiura；高级制作人：Naomi Shavin；高级编辑：Elisabeth Ponsot；副执行制片人：Julia Weaver；执行制片人：Nicole Beemsterboer。
分析大模型：gemma2
得分：10
原因：
文章提到了中国央行增持黄金储备，这表明中国在国际金融体系中的地位日益重要，也暗示了对中国经济的信心，但篇幅较少。
原文地址：Federal Reserve Pressure, US-China Tensions Send Gold, Silver to Historic Highs
新闻日期：2025-10-15
