尽管出口繁荣,但中国经济在过去一个季度可能经历了今年以来最慢的增长。中国共产党可能在下周召开重要会议时,通过倡导更高的消费来纠正这种脱节现象。

随着与美国的贸易紧张局势升级,投资、工业产出和零售销售的疲软正在削弱国外销售额创新带来的动力。中国国家统计局将于周一公布的数据预计显示,第三季度国内生产总值同比增长4.7%,低于前三个月的5.2%。

彭博社调查显示,9月份出口预计增长3%,工业产出增长5%——这一增速将是今年以来两者的最低水平。分析师还预计房地产和固定资产投资将进一步恶化。

中国经济在上个季度表现出的脆弱性将为在北京举行的第四次全体会议定下基调。这次会议将为2026-2030年中国发展的路线图提供线索,世界各国政府和投资者呼吁将经济重新平衡到国内消费。

法国兴业银行的分析师表示:“决策者越来越一致认为,鉴于关税风险和传统行业投资回报率下降,刺激消费非常重要。引入消费目标将发出更强烈的政策决心信号。”

自从连任国家主席以来,高层官员已经暗示更加关注消费,增加在教育和就业等领域的支出。到目前为止,他们采取了相对谨慎的措施,并没有设定具体目标。世界银行的数据显示,目前中国家庭消费占GDP的比重约为40%,低于全球平均水平56%,甚至远低于高收入国家近60%的水平。

国际货币基金组织本周维持今年中国经济增长4.8%的预测不变,预计2026年将放缓至4.2%——这与彭博社调查的经济学家的预测一致。但国际货币基金组织也警告说,“中国的前景仍然疲软”,称“房地产投资继续萎缩,而经济正处于债务通缩周期的边缘。”

国际货币基金组织报告称:“对于中国来说,转向家庭消费——包括通过更加关注社会支出和房地产行业的财政措施——以及缩减产业政策,将减少外部盈余,缓解国内通缩压力。”

从表面上看,今年中国经济形势良好,总体增长接近政府设定的5%左右的目标。汽车制造等高科技行业表现良好,出口创下新纪录。但实际上,经济脆弱性正在积累。在消费需求疲软、房地产市场持续低迷和投资大幅下降之际,价格下跌和过度竞争正在侵蚀企业利润。

定于下周发布的新数据显示,中国可能已经连续九个季度出现通货紧缩,这是自1970年代末市场改革以来最长的经济范围内的价格下跌。价格压力的背后是消费者需求疲软,以及房地产市场崩盘带来的影响。一些行业的产能过剩也导致生产过剩,迫使企业降价求生。

9月份,排名前100的开发商的房屋销售停止了下跌,但与政府大约四年前收紧建筑商信贷之前的规模相比,市场规模很小。9月份,最大的开发商售出了价值2530亿元人民币(360亿美元)的新房,不到2020年崩盘开始前同月总额的四分之一。

预计今年前九个月固定资产投资再次放缓,与去年同期持平。尽管政府增加了借款以支持地方政府的支出能力,但自5月份以来,固定资产投资一直在下降。

然而,这些资金中的大部分显然用于偿还旧债,限制了对增长的刺激作用。各级政府在前三个季度出售了价值11.5万亿元人民币的债券,比去年增长了60%,而广义预算赤字在今年前八个月扩大了42%。政府在基础设施上的支出不足以弥补房地产投资的下滑和流向基础设施的资金减少。外国公司也在缩减支出,今年前八个月,流入的新外国直接投资下降了近13%,使中国连续三年出现下降。

中国的一个亮点是出口,今年迄今为止的出口额达到创纪录的8750亿美元。除了支持经济外,出口繁荣还为北京在与特朗普政府的贸易谈判中提供了更有力的筹码,因为中国企业已经表明他们可以找到新的市场来取代美国。今年上半年,净出口额占GDP的6.4%——为十多年来的最高水平——几乎占经济增长的三分之一。但自去年第四季度以来,它们的贡献一直在下降,国际货币基金组织警告说,未来还存在进一步的风险。

国际货币基金组织在其报告中表示:“很难看到制造业出口对中国经济增长的强劲贡献如何能够持续下去。”国内需求没有出现实质性回升,这意味着消费者价格可能在本季度继续下降,使政府今年2%的通胀目标无法实现。尽管近几个月出现动荡,但今年前两个季度经济的强劲表现可能意味着,在下周的党代会上,新的刺激措施不会成为重要议程。政府已于上月底宣布一项计划,根据所谓的准财政“新融资政策工具”提供5000亿元人民币的资金,以刺激投资。

花旗集团的经济学家在本月早些时候的一份报告中写道:“我们预计固定资产投资增长不会进一步下降,因为基础设施的追赶可能会持续进行。”他们表示,通过融资工具注入的最新资金“可能会在年底前进一步支持这些数字”。


分析大模型:gemma2
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文章主要关注中国经济面临的挑战,包括GDP增速放缓、投资和工业产出疲软、房地产市场低迷、通货紧缩压力以及对未来经济增长可持续性的担忧。这些负面因素占据了文章的主要篇幅。

原文地址:Chinese Export Boom Can’t Stop Economy From Year’s Worst Quarter
新闻日期:2025-10-17

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