欢迎阅读彭博社的《私募市场》双周通讯。今天，我们将关注一位著名私募股权亿万富翁面临的压力、二级市场的收购传闻，以及一部鲜有人期待的恐怖电影续集。
首先，我们关注的是外国投资者从遭受重创的中国房地产市场的撤离。国际房地产买家在过去15年中向中国的办公楼、仓库、购物中心和数据中心投资了近1400亿美元，仅2019年就投资了约200亿美元。理由很简单：资金廉价，中国企业普遍预计将蓬勃发展，支付稳步上涨的租金来安置不断扩张的运营和库存。但很少有投资者预料到新冠疫情、中国与通货紧缩的长期斗争、日益激烈的全球贸易紧张局势以及大量的空间供应过剩。这个曾经是西方投资者最令人兴奋的前沿市场，现在充斥着困境。
彭博行业研究的一份报告显示，2023年和2024年，中国商业房地产不良资产销售总额为1140亿元人民币（160亿美元），占去年总交易额的22%，创下纪录。牛津经济研究院亚洲房地产经济服务主管尼古拉斯·威尔逊表示，全球机构“认为市场不太可能在短期内复苏”。
威尔逊预计，中国写字楼租金将持续下降至明年，并估计到2030年，建筑物的名义价值将低于2020年。他表示，这将反映出中国商业房地产行业的“失落十年”。据报道，汇丰银行、渣打银行和其他贷款机构，甚至像橡树资本这样的不良投资大师，都很难在中国收回资金。
现在人们担心的是，这些陷入困境的交易可能会对更健康资产的价值产生影响。不愿出售的业主等待出售的时间越长，他们的损失可能就越大。贝叶斯商学院对债权人的一项调查显示，英国商业房地产行业的另类贷款机构也有类似的担忧。今年上半年，他们的不良贷款率跃升至19.4%，显示其投资组合风险升高，远高于传统银行2%至3%的违约率。
被称为“二级市场教父”的杰里米·科勒可能会收到一份他无法拒绝的报价。据报道，EQT正计划收购包括科勒资本在内的多家公司，以加强其在二级市场的专业知识，因为基金投资者正 clamoring for greater liquidity。二级市场公司从希望套现的养老金管理者、大学捐赠基金和主权财富投资者手中，以折扣价购买私募股权基金、信贷基金和基础设施基金的二手股份。他们还可以通过购买所谓的“持续经营基金”中的股份来支持希望延长其资产所有权的收购公司。
斯德哥尔摩上市公司EQT也在寻求收购HarbourVest Partners和Pantheon，以期成为二级市场更大的参与者。据估计，2025年二级市场交易额预计将超过2000亿美元。EQT新任首席执行官佩尔·弗兰岑上周在电话会议上对分析师表示：“这仍然是我们感兴趣的领域。我们对我们正在进行的对话以及我们作为行业整合者的声誉感到满意。”
科勒的同名公司成立于1990年，已发展成为业内最大的独立平台之一，管理着460亿美元的资产。这位以开创二级市场投资模式而闻名的金融家也以其慈善事业而闻名，包括金融领域的性别和种族多样性以及动物福利。
此前，EQT曾探讨与Arctos Partners建立潜在合作关系，Arctos Partners是一家以为体育团队和其他另类资产管理公司提供流动性而闻名的投资公司。据知情人士透露，与Arctos的谈判已结束，未达成协议。
从一位魅力四射的私募市场负责人到另一位。Platinum Equity的创始人兼底特律活塞队亿万富翁老板汤姆·戈尔斯。上赛季，NBA球队在胜场总数是前一年的三倍后，晋级了附加赛。现在，Platinum的投资者希望活塞队的魔力能影响到戈尔斯的私募股权公司。戈尔斯通过一种名为M&A&O的商标式投资风格，将Platinum从2004年的7亿美元基金发展到500亿美元的庞然大物——收购不受欢迎、陷入困境的中型市场公司，并通过专注于运营来启动它们的增长。
但近年来，由于利率上升和交易放缓，这种投资风格面临着巨大的压力，考验着一些支持者的忠诚度。Platinum的第五只规模为100亿美元的旗舰基金在去年年底降低了其预期的内部收益率，并在这些挑战中将多项投资削减至零。大约四分之三的同类基金表现优于第五只基金。
经过半个世纪的飞速发展，许多公司都在努力应对流动性紧缩。退出旧投资和寻找新交易变得更加困难，买家和卖家在估值问题上陷入僵局。投资者等待承诺的回报时间更长，并且可能会拒绝那些令人失望的基金提出的新资金要求。KKR合伙人Alisa Wood 本月早些时候表示：“资金回流非常重要。账面上的纸面收益只能带你走这么远。”
英国央行行长安德鲁·贝利周二强调了评级公司在阻止金融危机重演方面将发挥的关键作用。贝利在伦敦举行的上议院金融服务监管委员会听证会上表示，规模达1.7万亿美元的私人信贷行业的关键人物对其前景感到乐观，但已提请注意负责评估企业信誉的公司的艰巨任务，“我说，‘好吧，我们不会再重蹈覆辙了吧？’”贝利也是总部位于瑞士的金融稳定委员会主席，他说他正在仔细研究“贷款结构的切片、切块和分级”，因为公司正在设计越来越复杂的结构来满足几乎无限的投资者需求。这种活动使得银行和投资公司能够在金融危机爆发前将风险信贷重新包装为集体安全的证券。结果是数千亿美元的损失，雷曼兄弟和贝尔斯登的倒闭，以及对增长造成十多年影响的全球金融危机。英国央行金融稳定副行长萨拉·布里登指出，不透明、杠杆和与银行日益增长的联系是私人信贷行业的一些风险，并补充说，英国央行看到了“与全球金融危机的相似之处”。
尽管有令人不寒而栗的比较，但私人信贷行业的新规则目前已被搁置。贝利和布里登证实了彭博社早先的一篇报道，他们表示，他们正在进行压力测试，以发现私人信贷市场的弱点以及它可能感染主流银行业和更广泛经济的方式。穆迪评级周二发布的一份报告显示，截至6月底，美国银行已向私人信贷提供商贷款约3000亿美元，而向包括对冲基金、私募股权公司和养老基金在内的所有非存款金融机构的贷款为1.5万亿美元。唐纳德·特朗普总统和财政大臣瑞秋·里夫斯都热衷于看到养老基金和散户投资者将更多的资金投入私人市场。美国政府问责局也在评估私人信贷带来的风险，预计将在春季提交报告。
彭博社6月份报道称，自称是私人信贷领域最大评级公司的Egan-Jones Ratings Co.因其对各种私人信贷贷款的乐观评级而受到美国证券交易委员会的调查。
Pimco已任命Lotfi Karoui担任新设立的跨公共和私人市场职务。Karoui将加入该公司纽约办事处，担任多资产信贷策略师，与投资委员会和投资组合实施团队密切合作。他还将担任客户解决方案和分析的联席主管。
Anthony Cahill加入了Paul Hastings在纽约的私募股权业务，他将在那里为私募股权发起人、投资组合公司和其他投资者提供有关收购、投资组合管理、增长投资和退出的建议。
Ares已任命Ares房地产联席主管Bill Benjamin为管理委员会成员，自1月1日起生效。Benjamin将向联席总裁Kipp deVeer和Blair Jacobson汇报，并将继续常驻伦敦。Julie Solomon将继续担任全球房地产主管。
沙特阿拉伯规模达3200亿美元的养老基金管理公司Hassana Investment Co已任命Abdulaziz Alnowaiser为新任首席执行官。他接替了在担任该职位12年后加入Brookfield Asset Management担任沙特阿拉伯业务主席的Saad Alfadly。
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分析大模型：gemma2
得分：-60
原因：
文章主要关注中国房地产市场的困境，包括外国投资者的撤离、不良资产的增加以及潜在的“失落十年”，以及私人信贷可能存在的金融风险，整体情绪偏负面。
原文地址：China's real estate market faces 'lost decade'
新闻日期：2025-10-22
