中国作为更强劲的竞争者和较弱的客户的出现，正给欧洲股市的盈利前景蒙上阴影。各行各业发布的盈利预警不仅仅是中国消费者需求减弱的症状，也表明中国企业的竞争力日益增强，因为中国正在用自己的商品进行竞争。
法国巴黎银行首席经济学家表示：“中国目前不是欧洲股市的催化剂，恰恰相反。中国的增长是由出口拉动的，只要情况如此，对欧洲公司来说就不是好消息。自今年年初以来，欧盟对中国的贸易逆差正在扩大。”
斯托克欧洲600指数的成分公司有7%的收入来自中国，但这个数字低估了通过合资企业的销售额。大多数对中国市场有风险敞口的行业在夏季之前都落后于市场，此后它们的复苏并不均衡。目前正值财报季初期，公司在与中国相关的业务方面仍有很大的惊喜空间——无论是积极的还是消极的。彭博资讯汇编的数据显示，MSCI明晟欧洲大型股基准指数中，只有四分之一市值的公司公布了业绩。三分之一的公司未能达到盈利预期，而在美国，只有14%的公司低于预期。
过去一个月已经发出了几个警告。汽车制造商和下调了其前景展望，理由是中国的需求下降、贸易战和关税。快时尚公司警告说，来自中国巨头Shein的竞争加剧。烈酒制造商下调了增长预期，原因是中国的需求急剧下降。
另一个例子在于制药领域，中国制药商正在挑战西方在创新方面的主导地位。法国巴黎银行资产管理的投资组合经理表示：“中国公司已经在供应链和活性药物成分方面占据主导地位，但现在正超越这些，转向更高价值的创新。”
中国需求不仅对汽车、奢侈品或矿业等行业至关重要，而且对更广泛的欧洲企业集团也至关重要。在成为企业收入增长的主要驱动力之后，欧洲对中国的出口在过去三年中有所放缓。虽然中国的工厂使中国有望实现今年的增长目标，但仔细观察这些数据，就会发现情况并不那么令人放心。中国家庭不愿增加购买，企业投资减少，增长没有崩溃的唯一原因是出口处于创纪录水平，这加剧了全球贸易紧张。
高盛集团策略师在本月的一份报告中表示：“中国仍然是一个未知数。中国与欧洲的关系已经从欧洲出口的高增长目的地 резко转变为出口通货紧缩的巨大竞争对手。”
对投资者来说，关键是要有选择性。法国巴黎银行的Huynh指出，国家主席的“去产能”——部分是为了抑制过剩产能——最终可能会使欧洲的汽车制造商和基础资源等行业受益，因为它表明市场正在摆脱中国产品饱和的状态，而这些产品会压低价格。仍然有一些主要的受益者。矿业公司已经看到大宗商品价格飙升，尤其是在供应有限的铜方面，铜是能源转型和人工智能数据中心的关键金属。由于国内资源有限，中国是许多大宗商品的主要进口国，也是世界上最大的金属消费国。相关股票在今年下半年出现了显著复苏，斯托克600基础资源指数是同期表现最好的子指数，上涨了22%，而更广泛的斯托克欧洲600指数仅上涨了5.9%。
北京方面也在寻求让消费支出在经济中发挥更大的作用，并已采取措施减少对出口的依赖。
投资者已开始押注中国消费者将会复苏，并重新购买几个季度以来一直回避的商品。自8月份触底以来，欧洲奢侈品股票的篮子已飙升18%，此前估值在今年早些时候跌至五年区间的底部。摩根大通策略师预计，在未来6到12个月内，情况将更加乐观，这得益于中国经济中潜在的萌芽。
摩根大通策略师在本月早些时候的一份报告中写道：“我们仍然收到令人失望的企业更新，并将原因归咎于中国市场的疲软。这种情况将会改变，这些可能是最后的一些盈利预警。”
分析大模型：gemma2
得分：-40
原因：
文章主要强调了中国出口导向型经济对欧洲企业盈利前景的负面影响，以及中国企业日益增强的竞争力给欧洲企业带来的挑战。同时也提到了中国需求下降对欧洲部分行业造成的冲击。
原文地址：China’s Export-Led Recovery Clouds European Stocks’ Earnings Outlook
新闻日期：2025-10-24
