香港首度脱壳公司上市仍未解决行业困境
数字商务平台Synagistics，其背后资金来自阿里巴巴集团的子公司、新加坡的一家公司，周三成功在港上市。这是自2022年香港监管层对特殊目的收购公司（SPAC）实施新规定以来的第一个此类案例，SPAC是为了将私人企业公开推向市场而创建的一种壳公司架构。
Synagistics的股票上市当天暴涨近五倍，在随后的交易中有所回稳，股价在周三午盘上涨3.4%。尽管如此，这个所谓的脱壳并购事件并没有为陷入困境的香港SPAC市场带来安慰——该市场仍旧处于停滞状态：其他13家申请在香港上市的SPAC公司进展缓慢。
这些问题部分原因在于香港对SPAC的监管规定导致了流动性问题和需求下降。全球环境亦不利于这类初创企业和投资银行行业，自2022年监管部门加强对SPAC审查、利率上升以来，其活动显著放缓。而中国之前对私营企业的整顿，尤其是针对科技行业的举措，也让港式并购交易面临挑战。
在这13家未获进展的SPAC公司中，已有两家与目标企业达成协议但尚待取得中国政府证券监管机构的批准；另有两家至今未能找到可公开上市的企业，并面临被解散的风险。其余没有重新提交过期的上市文件。
一位金融界人士说：“如果两年前我能够上市就好了”，他是其中一家特殊目的收购公司的创始人Ace Eight Acquisition Corp.。该公司在2022年早些时候提出上市申请，但在两次延长期限后未再递交任何材料更新。
在香港，SPAC的监管要求比美国更为严格，证券交易所过去曾对这类壳公司表示关注，并采取谨慎态度应对该行业的发展。特殊目的收购公司需先获得第三方投资才能进行潜在的亚洲并购交易。另外，在香港，只有专业投资者能参与SPAC的发行活动；而在美国，这些交易面向零售投资者。
“这仅是小群体的专业投资者的投资兴趣”，KGI Asia Ltd.投资策略主管表示。“个体投资者通常会推动IPO的热度，但他们的缺位会导致交易量保持在低位，即使目标公司上市后也是这样。”他补充说。
那些希望并购中国的企业的SPAC还需获得中国证券监管机构的批准。自2022年以来，监管部门对于寻求海外融资的企业实施了“绿灯”制度；审批时间从1.5个月到超过两年不等，KPMG LLP对此进行了分析。
香港交易所于8月宣布调整了一些规则，比如降低了第三方投资的要求。
KPMG China资本市场的顾问部门表示，虽然港交所放宽了某些规定，但这不足以激发SPAC市场活力。“我不期待短期内会有大量SPAC上市”， Louis Lau说，“投资者需要准备承担更多风险，就像2020年美国的SPAC热潮时期一样。目前全球的市场条件并不利于SPAC广泛活跃。”
根据KPMG LLP的分析，在中国股市复苏推升下香港IPO活动有所回升，但这不足以刺激SPAC市场的增长；Lau进一步强调称，“我不期望短期内会出现大量SPAC上市”。他补充道，投资者需要准备接受更高风险，就像2020年美国SPAC热潮期间一样。当前全球市场条件让全球范围内的SPAC活动难以展开。
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原因：
文章中多次提到中国监管对 SPAC 市场的影响，例如： * 中国证券 regulator 需要审批 SPAC 与中国公司合并，审批时间长达一年半到两年以上。 * 中国对私营企业的打击，特别是科技行业，也给香港 SPAC 市场带来压力。 这些都体现了作者对中国市场环境的担忧和不确定性，暗示着负面情绪。
原文地址：Hong Kong’s First De-SPAC Listing Still Leaves Sector in Limbo
新闻日期：2024-10-31
