量化对冲基金在中国可能失去优势
在过去的几年里，量化对冲基金在中国市场展现了其出众的表现能力，但在近几个月，这一局面正逐渐发生变化。原因在于政府的经济刺激政策引发了股市的显著增长，并推动了大量资金涌入，这使得一些模型和采取空头策略的投资组合未能跟上市场的步伐。
9月份数据显示，量化对冲基金仅以2个百分点之差落后于中国大陆的股市表现——后者在本月上涨超过22%，而量化基金的表现仅为20%。相较于过去三年至少16百分点的超额回报率，这种落差令量化对冲基金的表现转为累计至0.1%的亏损。
与之相对的是，一个市场中性策略在过去四年一直保持盈利状态，但在9月遭受0.8%的损失后，该策略的全年累计亏损已达2.5%。在过去的几年里，这种策略旨在通过消除波动来提供绝对回报，并连续四年实现了正收益。据跟踪这些基金的数据公司——深圳拍拍网投资与管理公司的数据。
这一失败反映了许多量化对冲基金经理依赖市场模式而忽视了关键因素的变化。例如，许多经理人对小型股票的过度集中是导致今年业绩下滑的部分原因。“传统多因子模型对于适应特定的市场趋势有着高度的敏感性，但在快速波动的环境中却表现不佳。”海南正人量化私募基金管理公司的董事长刘旭辉如此说道。
通常情况下，量化对冲基金采用多种因素模型来识别能够推动股价上涨的公司属性。在近期小型股崩溃后，市场指数在政府支持下大幅跳涨，这促使量化策略在“完美风暴”中遭受亏损。而在9月末股市上涨之际，那些追求超越基准市场的投资组合也未能保持与指数收益相匹敌的增长水平。
与此同时，他们的空头头寸蒙受了巨额损失，这是因指数期货的大幅上涨导致了亏损累积。如果考虑到市场上的主要因素——政策变动对中国股市的巨大影响，量化对冲基金在捕捉统计模式方面可能会存在不足。“一个劣势在于中国股市受到政策变化的影响，这种波动并不容易通过统计模式进行预测。”上海曼锋资产管理公司的投资主管刘勇峰表示。
尽管近期市场出现剧烈波动，但量化对冲基金仍击败了以自由裁量权为基础的股票类基金。根据拍拍网的数据，在9月份，他们的仓位调整更为灵活，而竞争对手则需要从低水平构建自己的持仓组合。
一些顶级玩家在10月前两周的表现有所恢复，部分原因是市场异常波动有所缓解。同时，相关数据显示，量化对冲基金策略仍面临着更严峻的挑战，特别是在近期的市场环境下。
为了应对这种挑战，刘勇峰建议投资者将更多资金分配给增强指数产品，因为这些产品的表现可能会有所改善。然而，虽然市场流动性已经从极低水平恢复，但并不意味着业绩一定能提升。“更好的环境并不是绝对的保证。”刘旭辉强调，“传统多因子模型可能面临更大的挑战。”
刘旭辉指出，其公司的策略不再依赖传统的投资因素，而是采用更高级的机器学习技术预测股价变动。通过强化学习，公司能够在快速变化的市场环境中迅速适应，并严格控制风险。该公司大约90%的股票持仓集中在追踪指数的部分组成部分上，以限制与基准之间的偏差。
尽管近期经历了大幅波动，但截至10月11日，正人量化公司的稳定沪深300增强指数基金仍领先于该指数达13.4个百分点，而基于同一指数构建的市场中性策略实现了10%的增长。该公司管理的资产在年内增长超过60%，达到约15亿元人民币。
总体而言，在今年市场波动较大的背景下，量化对冲基金面临着更多挑战。尽管当前环境有所改善，但刘旭辉预测，中国市场的超额回报在未来可能持续下降，但不会迅速滑向深谷。“我们仍然有机会通过选择超越基准之外的股票获得优于市场的表现。”他表示，“从长远来看，中国市场超额回报减少的趋势是肯定的，但这并不意味着它们会迅速降至非常低的水平。”
分析大模型：gemma2
得分：-50
原因：
这篇文章主要探讨了中国量化对冲基金近期表现不佳的现象，强调了他们模型失效、跟踪市场涨幅困难等问题。 文章中多次提及中国市场的波动性大、政策变化影响显著，以及一些quant策略在面临这些挑战时出现了挣扎和失利。 虽然也提到了部分Quant基金的表现有所回暖，但总体基调还是偏负面，暗示了中国量化对冲基金行业正面临着考验和不确定性。
原文地址：Quant Hedge Funds Are Losing Their Edge in China as Models Fail
新闻日期：2024-10-30
