“中国首次以成本等同于美国的价格在国际信贷市场借入美元，并迅速推低了债券收益率。其发行的三年期和五年期票据分别对同类美债提供1至3个基点溢价作为收益率。
交易启动后，与美债的利差进一步收窄至约24和25个基点下，这凸显了在整个发行过程中显著的需求信号，在信用市场持续火爆的背景下。据知情人士透露，来自中国投资者的部分需求之强导致了20亿美元的交易规模获得了约4000亿美元的高额投标，即20倍于实际提供的量。
中国投资者还可以从中国政府债券获得税务减免。这已经帮助过去一年发行的一些中国美元债券的收益率低于美国国债，在历史上这一情况并不多见，因美国国债一向被视为最安全的投资选择。对此，Mizuho Securities Asia Ltd.的高级中国经济学家表示：“中国岸内投资者对美元债券的强大需求部分源于缺乏美元债券供应和宽松的国内融资条件。”
更广泛的看，鉴于疫情后的主权借款违约风险有所缓解，新兴市场美元债一直受到追捧。本周投资者相对于美债为持有此类债务需要支付的额外收益率降至四年低点，这一水平压缩至323个基点。
即便如此，中国的表现仍与众不同。截至2027年11月到期的中国美元债券在过去的大部分时间里收益率都低于美国国债。其与同类美国政府债券相比目前的利差约为18个基点左右。
有趣的是，虽然中国信用评级略低于美国，如穆迪给予中国的A1评级（相当于其第五高的投资级）高于美国的Aaa，但过去几年中美国信用评级也遭遇下调。去年，穆迪将美国评级从AAA下调至AA+，原因是对巨额财政赤字和“治理衰退”的批评导致了近年来不断上升的债务上限之争。
标普也在2011年为类似原因将美国评级降至AA+。
此次新发行的债券是面向全球投资者的，但上周中国官员宣布将在英国伦敦证券交易所进行交易，这是一个非同寻常的选择。通常情况下，这样的交易会在纽约、伦敦和香港这些城市进行。
然而，这反映了近来两国间加强经济合作的努力。今年早些时候，双方代表会面讨论了合作事宜，并在此次债券发行中得以体现，如中国最大钢铁企业对沙特投资的翻番。
澳大利亚及新西兰银行集团的高级亚洲信贷策略师表示：“此举与中国与该国日益紧密的关系相一致。” “新发行的美元债券采用以往相同格式，但可能吸引更多中东投资者。”
这些债券在纳斯达克迪拜和香港交易所上市。此外，在9月，中国成功发行了21亿美元（约合20亿欧元）的法郎债券，这是其三年来首次进行欧元债券发行。
上周，财政部宣布了1.4万亿美元的债务救助方案以支持负债累累的地方政府，但并未采取进一步措施提振国内需求。本次发行由包括中国银行、交通银行、农业银行、高盛（亚洲）、汇丰、渣打等在内的多国金融机构协助完成。”
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文章中多次强调中国债券的吸引力，例如： * "Traders immediately drove the yields on the bonds down even further." * "bids came to about $40 billion, 20 times what was on offer" * "Chinese investors can also benefit from tax exemptions on the nation’s sovereign debt." * "yield on its dollar note due November 2027 has been below that for Treasuries for most of the past year." * "warring relations can be seen in moves such as a doubling of investment in Saudi Arabia by China’s biggest steel" 这些内容都展现了中国在国际资本市场上所占据的积极地位，以及投资者对其经济和债券市场的看好。
原文地址：Yields on New China Dollar Bonds Fall Below Treasuries in Debut
新闻日期：2024-11-14
