中国债券收益率跌至二十年新低，引发市场狂热。
受激进的政策宽松预期和避险资产需求推动，中国短期债券收益率跌破全球金融危机以来的水平，创下二十多年来的新低。一年期国债收益率周五暴跌17个基点至0.85%，为2003年以来的最低水平，此前数小时还跌破了1%的心理关口。基准10年期债券也出现上涨，本月除四天外，其余时间均出现下跌。种种迹象表明，今年的涨势很可能延续到2025年。
当前的推动因素包括市场猜测中国将很快实施深度宽松政策，以提振低迷的经济，同时应对美国关税增加的威胁。股票和房地产市场的长期疲软也刺激了对主权债务安全性的需求。
瑞穗银行驻香港首席亚洲外汇策略师表示，目前的债券涨势反映了“市场普遍预期中国人民银行明年将在适度宽松的政策和高质量固定收益资产短缺的情况下，采取强有力的宽松政策。”他还表示，“这些发展可能会加剧人们对美中货币政策分歧的担忧，并加大人民币贬值的压力。”
由于市场猜测中国人民银行将干预以冷却长期债券的涨势，短期债券近来成为热点。本周早些时候，政策制定者警告利率市场存在风险，以应对市场狂热。但中国人民银行本身可能是短期债券的最大买家之一。8月份，央行购买了前端债券和长期债券，以限制后者的牛市行情并陡峭收益率曲线。官方数据显示，在截至11月的四个月里，北京净购买了7000亿元人民币（959亿美元）的债券。
澳大利亚和新西兰银行集团高级策略师表示，虽然中国人民银行的操作可能推动了前端债券的上涨，但收益率的下滑“看起来相当极端”。这是因为收益率已经跌破了银行支付给存款的约1.1%的利率，而这些存款通常被用来购买债券。
债券上涨的一个副作用是给人民币带来了进一步的压力，由于美联储的鹰派转向，美元走强，人民币已经受到打击。周五，中国货币兑美元汇率基本持平在7.3左右，此前在上一交易日跌至一年多来的低点。
由于对人民币疲软的担忧，进一步的资本外流迹象已经出现。根据本周公布的官方数据，上个月中国在证券投资类别下遭受了基金流出。
至少一些分析师警告说，债券涨势可能已接近尾声。
绝对策略研究公司驻伦敦的新兴市场经济学家表示，经济增长的加速，加上消费者储蓄行为的转变以及中国人民银行政策比预期更加谨慎，可能会在明年将债券牛市转为暴跌。“中国债券市场可能夸大了预期的宽松程度。”
收益率的下降引发了关于中国经济是否正在走向衰退的辩论。有人猜测，如果政府提振消费和房地产需求的努力继续失败，利率可能会降至零。上个月，中国长期债券收益率跌破了日本的对应收益率，这表明投资者正在为这个世界第二大经济体的所谓“日本化”做准备。
许多分析师预测中国债券将出现进一步上涨。渣打银行、天风证券和浙商证券等机构预测，到2025年底，10年期债券收益率将降至1.5%或1.6%的低点。周五，该收益率下滑了5个基点，至1.70%。
分析大模型：gemma2
得分：-10
原因：
文章提到了中国经济面临的下行压力，包括股市和房地产市场的疲软，以及可能出现的资本外流和货币贬值，这些都对中国经济构成了潜在的负面影响。此外，文章还提到了关于中国经济可能出现“日本化”的担忧，以及对债券市场可能过度解读宽松政策的警告。
原文地址：China Shorter Yields Sink to Two-Decade Low as Bond Fever Builds
新闻日期：2024-12-20
