【负面】[bloomberg]中国债券收益率创新低，通缩风险引关注

中国投资者对经济前景感到担忧，纷纷押注通缩风险，这让人联想到上世纪90年代的日本。

中国11万亿美元的政府债券收益率近期跌至历史新低，与美国同类债券的差距扩大至300个基点，尽管中国政府已宣布了一系列经济刺激措施。这一跌势甚至低于2008年全球金融危机和新冠疫情期间的水平，凸显了人们对中国经济可能陷入长期衰退的担忧。

如果债券市场的判断准确，这将产生深远的影响。长期的通货紧缩将削弱中国这个世界经济增长引擎，加剧社会不稳定，并导致资本外流。

投资者对通缩风险的担忧日益加剧，中国十大券商都对日本“失去的十年”进行了研究。经济学家辜朝明因将中日两国进行类比而闻名，他表示，许多中国企业和智库都曾找他分享观点。

虽然中国重蹈日本覆辙的可能性尚不确定，但两者之间的一些相似之处不容忽视。两国都曾遭受房地产崩盘、私人投资疲软、消费低迷、巨额债务和人口老龄化等问题。即使是对中国经济控制力较强的投资者也担心，政府行动过于迟缓。

新加坡一家投资公司的投资总监表示，如果不能及时纠正，这种下行螺旋只会不断恶化，商业和消费者信心也会随之减弱。

中国市场在2025年开局不利，10年期国债收益率首次跌破1.6%，引发了人们对收益率可能接近零的担忧。沪深300指数年初四个交易日下跌3.5%，离岸人民币汇率也接近历史低点。

辜朝明认为，债券市场已经向中国人民发出了信号：“你们正处于资产负债表衰退之中。”这种现象指的是企业和家庭同时减少债务、增加储蓄，导致经济活动迅速下滑。

尽管中国政府自去年9月底以来推出了一系列刺激措施，并声称2024年经济增长目标已实现，但这些措施似乎未能有效扭转物价下跌的趋势。

数据显示，12月份消费者价格增长接近于零，生产者价格继续下滑。衡量经济体价格水平的最广泛指标——国内生产总值平减指数，正处于本世纪以来最长的通缩时期。

不过，有经济学家认为，政府的财政支出可以在一定程度上弥补私人部门的不足，刺激措施的累积以及房地产市场的触底反弹可能会在2026年推动经济复苏。

无论如何，日本在1990年至2010年“失去的十年”的遭遇都为中国投资者敲响了警钟。日经225指数在那段时间内下跌了70%以上。日本10年期国债收益率在1990年达到8%以上的高峰后，长期下滑至2010年代中期以下的水平。

目前，日本10年期国债收益率约为1%。超低收益率是通货紧缩的标志，因为投资者押注央行将维持低利率以刺激国内需求。

中国的情况也类似。中国10年期国债收益率在2013年接近5%，周一跌破1.6%。沪深300指数较2021年2月的高点下跌了30%以上。

尽管如此，如果“日本化”真的发生，也将为投资者创造机会。有中国券商认为，日本“失去的十年”期间，高股息股票、有增长空间的科技公司和多元化出口商是赢家。

一些投资者认为，中国有能力避免重蹈日本的覆辙。但也有分析师指出，中国需要尽快从邻国的困境中吸取教训，并采取措施重振经济活力，鼓励人们消费。

有专家指出，日本的经济只有在政策制定者开始直接向人民的口袋转移资金时才开始出现积极反应。他希望中国的领导人能够吸取教训，提高人民的购买力。

分析大模型：gemma2
得分：-60
原因：

文章主要关注中国经济面临的通缩风险，并将其与日本“失去的十年”进行类比，暗示中国可能面临长期经济衰退。虽然文章也提及了政府的应对措施和可能的复苏，但整体基调偏向悲观，突出了经济下行压力和政策挑战。