随着唐纳德·特朗普即将开始他的第二个总统任期，全球投资者都在为贸易政策的重大变化做准备。他们关注的一个重点领域是中国科技板块，而目前的普遍情绪是：观望。
恒生科技指数的保护成本相对于更广泛的恒生指数而言，徘徊在四个月低点附近。与此同时，追踪包括腾讯控股有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司在内的公司的该指数的总期权未平仓合约数量，在12月31日最近一次月度到期时跌至2023年7月以来的最低水平。中国科技股在人工智能热潮中被抛在后面，上个季度的盈利表现平平，追踪在香港交易的这些股票的指数从10月份的两年高点下跌了17%。现在，许多投资者正在观望特朗普是否会采取行动，此前他曾威胁要对大范围的中国商品征收约60%的关税，同时，北京最新的刺激措施对经济的影响仍然存在疑问。
Maitri资产管理公司的一位基金经理表示：“由于计算美中地缘政治结果以及中国刺激措施的时间、规模和影响的复杂性，交易员们没有下过大的赌注，因为他们认为风险/回报率不够吸引人。长期基本面投资者对他们目前的恒生科技指数头寸感到满意，并没有过度积极地购买下行保护。”
恒生科技指数（也称为HSTECH）相对于恒生指数的一个月隐含波动率价差，已从10月份的高点24个点以上降至8.9个点，当时对中国刺激措施的承诺的热情推高了期权价格。彭博社汇编的数据显示，本月早些时候，该价差一度跌至7点。在12月到期后，科技指数的未平仓期权数量骤降至不到31,000份合约，截至周五收盘时约为43,000份，而5月份的记录高点为120,000份以上。
香港的整体期权交易量本月有所增加，每日接近100万份，高于去年1月份的约81万份。但恒生科技指数表现落后，成交量从2024年1月份的每日4,100份以上降至每日不到2,000份。自9月份推出的每周合约，今年1月份平均每天交易不到500次。虽然自10月份的乐观情绪以来，对中国刺激措施的希望有所减弱，但美国对华政策（包括本月对腾讯的制裁）也给投资者情绪带来了压力。彭博社汇编的数据显示，科技指数中的公司目前的市盈率约为未来12个月预期收益的15倍，比三年平均水平低五分之一以上。
法国巴黎银行亚太区股票和衍生品策略主管表示：“投资者可能正在采取观望态度，等待特朗普总统可能宣布的关税措施。”他补充说，表达强烈方向性观点的需求有限，拖累了恒生科技指数的隐含波动率。
分析大模型：gemma2
得分：-20
原因：
文章提到了特朗普可能对中国商品征收关税，以及中国科技股的表现不佳，投资者采取观望态度，这些都带有一定的负面情绪。
原文地址：China Tech Stock Hedges Cheapen Before Trump Becomes President
新闻日期：2025-01-19
