中国房地产危机加剧，正值经济困境之际
中国政府最终做出了让步。在经历了四年对中国恒大集团等房地产开发商违约行为的漠视后，中国共产党官员于1月底决定，中国万科股份有限公司——中国硕果仅存的房地产巨头之一——至少目前而言，体量太大，不能倒闭。面对债券价格暴跌以及公司发布创纪录的62亿美元亏损预警，万科所在地深圳的政府部门介入并接管了公司。目前，有关部门正在制定一项方案，以帮助万科弥补今年约68亿美元的资金缺口。
这一前所未有的干预缓解了市场压力，但也突显了一个严峻的现实：房地产危机正在削弱中国经济，并留下了约1600亿美元的不良债务，成为全球之最，而且情况还在恶化。问题迹象现在随处可见。尽管习近平政府出台了多轮刺激措施，但房地产销售的短暂回升已经消失。据知情人士透露，中国各银行已基本停止向上海等大城市以外的房地产项目提供贷款。国际债权人正在失去耐心：越来越多的债务重组协议正在瓦解，至少有十几家开发商面临清算申请，其中包括曾经声名显赫的碧桂园控股有限公司。
冲击也蔓延到了香港，因为中国购房者和游客正在撤离香港市场。新世界发展有限公司是香港金融中心最富有家族控制的房地产巨头，该公司在亏损增加后，正在出售资产并抵押其部分最具代表性的物业。所有迹象都表明，中国经济面临着更大的风险，中国经济已经面临着消费者支出疲软和唐纳德·特朗普的关税。如果北京方面不采取果断行动重振购房者信心并稳定价值15万亿美元的房地产行业，危机可能会削弱习近平在与特朗普的贸易谈判中的议价地位，并进一步赶走外国投资。
“中国的监管救助有时非常谨慎，就像在刀伤上贴创可贴，”Forest Capital Hong Kong Ltd.的联合创始人Huan Li表示，该公司是一家管理着2亿美元的对冲基金。“他们直到最糟糕的时刻才会采取行动，但当它到来时，可能为时已晚。对万科的支持是积极的，我们需要看到更多的支持。”中国住房和城乡建设部以及国家金融监管局没有回应彭博社的置评请求。
这场危机恰逢习近平开始引导中国走向由技术驱动的经济增长，并降低房地产行业的作用。这导致北京方面严厉打击房地产开发商的过度杠杆行为，并应对房地产泡沫。一项分析显示，随之而来的市场崩溃摧毁了18万亿美元的家庭财富。经济学家表示，自2021年峰值以来，房价已下跌约30%。房地产行业对经济的贡献已从约24%降至19%。
2021年中国恒大集团的违约凸显了危机的深度。第二年，由于现金短缺迫使许多公司停止建设，购房者在全国各地爆发抗议活动。北京方面解决危机的办法是专注于向购房者交付房屋，而不是救助公司。它要求地方政府和国有企业购买未售出的房屋，并提供有限的资金来完成未完工项目的建设。然后，它试图通过降低抵押贷款利率和取消购买限制来刺激需求。目标是控制经济放缓，而不是重振市场。
万科是这一战略的典型例子。按销售额计算，它是中国第五大房地产开发商，在一些最富裕的中国城市拥有面向中产阶级的公寓项目。花旗集团公司根据中国百强建筑商的销售数据进行的一项研究显示，去年，国有企业贡献了其全国销售额的70%，而房地产危机前为32%。然而，近几个月来，人们开始担心万科将难以偿还债务。它有债券将于2025年到期或有提前赎回的选择权。穆迪周二将万科的评级下调至Caa1，比投资级别低七个等级，理由是其财务业绩和流动性不足。
其他建筑公司的管理人员（他们要求匿名讨论敏感细节）表示，违约将削弱对保利发展控股集团有限公司和中国海外发展有限公司等国有控股开发商的信心。知情银行家表示，银行可能会减少新的贷款，因为预计需求和房价会加速下跌。CGS International Securities Hong Kong的中国房地产研究主管Raymond Cheng估计，在最坏的情况下，今年新房销量可能会受到10%的冲击。
上海Silver Leaf Investment Co.的固定收益副主管Li Chao表示：“如果万科倒下，人们将开始质疑北京方面9月份制定的稳定和复苏房地产市场的政策。我们可能会问，下一个是谁？”关于万科救助的细节正在慢慢浮出水面。其最大股东深圳地铁集团有限公司的一名官员被任命为董事长，这是国家首次直接控制。通过官方媒体，当地政府表示将“积极支持”公司的运营。2月10日，万科表示，深圳地铁将提供高达28亿元人民币的贷款。
彭博新闻社周三报道称，据知情人士透露，中国有关部门正在考虑一项计划，以帮助万科弥补预计今年约500亿元人民币的资金缺口。知情人士表示，根据该计划，监管机构将拨出200亿元人民币的地方政府专项债券额度，用于购买万科未售出的房产和闲置土地。万科在一份发给彭博社的问卷回复中表示，将“尽一切努力履行今年到期的公共债务义务”，并将继续通过销售房屋、处置资产、退出非核心业务和寻求新融资来筹集资金。该公司表示，今年有360亿元人民币的公共债务到期，1月份已支付30亿元人民币。
在此之前，自9月份以来，政府出台了一系列针对该行业的刺激措施和公告。共产党决策机构当月的一次会议承诺确保房地产市场“停止下滑”，这是迄今为止稳定该行业最坚定的承诺。中国人民银行多次降息，将首次购房者的抵押贷款利率在去年最后一个季度降至历史最低点3.1%。首付要求降低。
凭借更大的财政赤字空间，北京的实力毋庸置疑。问题是，住房需求没有足够快地回升，中国消费者对储蓄的偏好使该国走上了自1960年代以来最长的通货紧缩周期。在9月份刺激措施出台后，全国范围内的房地产销售反弹已经消失。中国房地产信息公司的数据显示，1月份房屋销售额同比下降3.2%，而上个月几乎没有变化。彭博行业研究的数据显示，万科第四季度的销售额比前三个月增长了20%，但这不足以帮助其实现1000亿元人民币的债务削减目标。
耶鲁大学教授、研究中国银行业、金融和房地产问题的《中国有保障的泡沫》一书的作者朱宁表示：“政府所做的事情一开始令人鼓舞，但这些措施不够，而且实施不够快。我真正担心房地产市场的是，预期一直很悲观。”北京一家投资基金的初级分析师露西·王表示，她的家人去年因房地产市场下滑而出售了公寓。尽管他们正在考虑重新购买以帮助确保她的儿子获得入学名额，但经济的不确定性令人望而却步。“我们正处于一个经济周期中，不同的行业正在经历调整，工资正在下降，”王说。“我们可能不得不三思而后行，因为承担如此多的债务将很困难。”
疲软的住房需求正在破坏似乎正在复苏的违约公司的进展。阳光城中国控股有限公司在2023年成功重组债务被誉为榜样，但该公司最近表示，由于市场状况比预期更糟，将寻求第二次海外重组。它计划坚决反对另一项清盘呈请。名单还在继续。知情人士于1月份表示，中国幸福土地开发有限公司正在考虑放弃债权人批准的债务计划，以寻求司法解决方案，这对中国的开发商来说是一种罕见的做法。该开发商当时拒绝就彭博社的报道置评。清盘呈请再次在香港法院堆积如山，最近几周包括佳兆业集团，该公司一度是中国最大的建筑商之一。
为了反映担忧情绪，一项衡量中国主要房地产股的关键指标今年已下跌约9%。许多开发商的美元债券正在跌入不良级别，摩根大通公司的分析师预测，该行业将成为2025年亚洲最大的违约来源。建筑商正处于无路可走的地步。销售不佳导致银行不愿提供贷款。这阻碍了他们完成建设和销售房屋。北京去年承诺提供资金，以及预先选择了一些未公开的房地产项目以支持所谓的白名单，旨在结束螺旋式下降。部分资金正在分配中，截至1月22日，该支持计划下的贷款额达到5.6万亿元人民币。
然而，参与该业务的银行家表示，上海和杭州等大城市以外的项目贷款或多或少处于暂停状态，他们拒绝透露姓名以讨论敏感问题。进入白名单并不能保证获得贷款，因为银行在权衡自身风险的同时，会审查项目的可行性。一位高管表示，对于白名单上的一家最大的开发商来说，只有不到10%的贷款申请获得批准，他拒绝透露姓名以讨论敏感问题。尽管有所有支持，但官方数据显示，去年中国建筑商从银行获得的资金减少了6.1%，连续第四年下降。
上海Junniu Private Fund Management Co.的基金经理杨俊轩表示：“二三线城市的房产销售不佳。我们担心开发商的流动性总有一天会耗尽。”中国经济疲软的影响正在蔓延到香港。新世界借了很多贷款来资助大型商业和零售项目，如11 Skies和Victoria Dockside，以利用中国游客和公司的支出。它还在边境对面收购了土地。
但是，随着零售支出下降，中国公司争相出售香港的办公楼，商业建筑、购物中心和其他房产的平均价格自2018年峰值以来已下跌超过40%。“中国经济增长放缓是不可避免的，尤其是在目前出现如此多挫折的情况下，房地产行业的恶化将加速这一进程，”Natixis SA的高级经济学家Gary Ng表示。现在的担忧是，中国的房地产危机将继续螺旋式下降，并损害北京重振国内消费的目标。这将危及其增长计划，而美国的关税正威胁要损害其出口。彭博社调查的经济学家预计，今年中国实际经济增长率的中位数为4.5%。
经济学家和投资者呼吁出台更全面的支持计划，中国立法者将于3月举行一次年度会议，他们通常会在会上公布关键目标，从年度经济增长率到财政赤字水平。T. Rowe Price Group Inc.的亚洲信贷投资组合经理Sheldon Chan表示：“仅靠放松房地产措施不太可能提振该行业。相反，全面协调的刺激计划将更有效地提振信心和消费。”
分析大模型：gemma2
得分：-60
原因：
文章主要关注中国房地产市场的危机和相关经济问题，强调了房地产市场面临的挑战、开发商的困境以及对整体经济的潜在负面影响。作者引用了大量数据和分析，揭示了问题的严重性，因此负面情绪较高。
原文地址：Crisis inmobiliaria china se agudiza en el peor momento
新闻日期：2025-02-13
