**恒大崩盘：橡树资本绕过清算人争夺资产**
香港法院下令中国恒大集团清算已过去一年，债权人尚未从中获得任何收益。然而，在这场全球最大的企业崩盘案背后，争夺残余资产的斗争正在加剧。据知情人士透露，由亿万富翁霍华德·马克斯领导的橡树资本，正寻求在香港清算程序之外获得恒大资产的索赔权，从而占据优势。由于事涉私密，知情人士要求匿名。
知情人士表示，橡树资本已指定自己的清算人，追讨对资产拥有更直接所有权的境外子公司。如果成功，此举可能使这家美国不良债务投资者在就资产相关回报进行谈判时占据优势。知情人士补充说，这也可能使橡树资本与香港法院指定的、代表母公司所有债权人的清算人——Alvarez & Marsal Asia的董事总经理余伟强和黄咏诗——产生潜在的冲突。
两位董事将于周四参加一个全天听证会，寻求法院对成立检查委员会（COI）的指导，以简化清盘程序。他们将寻求法院对确定该实体成员资格的标准的指导。围绕恒大的种种举动，突显了在一家负债曾高达3000亿美元的房地产开发商处追回涉及数百个实体的资产所面临的挑战。更复杂的是，由于香港独立的法律体系，即使是法院指定的清算人，也难以触及恒大在中国大陆的大部分资产。
这场旷日持久的清算——一些破产专家估计可能拖延十年以上——为面临类似命运的中国房地产巨头及其全球投资者提供了一个案例研究。如果成立检查委员会，清算人可以咨询该机构，而不必每次都去找法官或所有债权人。然而，即使该实体获得批准，公司仍然可以单独行动，并在其他司法管辖区指定自己的清算人，追讨子公司层面的资产。橡树资本在英属维尔京群岛对一家更能控制某些资产的子公司采取了同样的做法。据知情人士透露，橡树资本指定的清算人已告知香港法院指定的清算人，如果他们对恒大物业的股份采取行动，应首先咨询他们。恒大物业的市值仍有约80亿港元（10亿美元），而母公司仅为20亿港元。
香港方舟企业重组有限公司的创始合伙人黄世俊表示，即使在法院为母公司指定了清算人之后，由不同的清算人通过其各个实体追讨一家公司的情况也并不罕见。黄世俊说，如果有第三或第四家公司加入追回资产的行列，也不足为奇。为了追回资金，法院指定的清算人已经撒下了一张大网，尽管这些资金将首先用于支持清盘程序和一些法律诉讼——这也是债权人尚未收到一分钱的部分原因。
据知情人士透露，这已经产生了一些结果：包括莫奈的作品在内的一批艺术品和包括梅赛德斯-奔驰在内的汽车已被出售。据知情人士透露，清算人还控制了该集团100多家直接或间接子公司。他们已经结束了两个关键部门——景程有限公司和恒大（香港）有限公司，并控制了持有恒大新能源汽车公司50%以上股份的香港上市公司。
Alvarez & Marsal还在试图从恒大创始人许家印及其前妻，甚至从该开发商的审计师普华永道会计师事务所追回资金。离岸债权人面临的最大问题之一是，恒大在中国大陆的资产大多仍超出他们的控制范围。由于香港法院下令清算，因此需要额外的安排来执行跨境裁决，因为香港拥有独立的法律体系。尽管香港和中国大陆去年1月扩大了在广泛问题上的互惠执行范围，但成功的案例却很少。
德勤会计师事务所重组和转型业务负责人Glen Ho表示：“海外清算人对中国大陆的法院和法官来说仍然是陌生人，他们仍然担心海外清算人采取的行动可能会因不同的文化和法律体系而扰乱和引发社会不稳定。”橡树资本和香港法院指定的清算人拒绝置评。恒大没有回复通过电子邮件发送的置评请求。德勤此前的一项分析估计，离岸无担保债权人的回收率仅为3.53%。
专门从事重组和破产案件的香港大律师James Wood表示：“这是一场大规模的清算，这将是一个漫长、复杂、耗时的过程。”
分析大模型：gemma2
得分：-50
原因：
新闻报道聚焦恒大集团的清算困境，以及债权人追讨资产的复杂性和不确定性。文章多次提到恒大面临的巨额债务、资产难以触及、清算过程漫长等负面信息。此外，文章还暗示了香港和中国大陆在法律体系上的差异，以及海外清算人在大陆面临的挑战，这可能会引发对中国营商环境的担忧。
原文地址：China Evergrande Collapse: Oaktree Sidesteps Liquidators in Fight for Assets
新闻日期：2025-02-26
