**美债下跌：中国抛售疑云、基差交易及更多因素**
通常情况下，美国国债在金融市场动荡时期被视为全球最安全的资产。然而，近来即使股市下跌，美债也随之下滑，引发投资者对其避险作用是否受到质疑的讨论。本周美国国债的抛售是自疫情以来最严重的一次，周三已是连续第三天下跌。10年期国债收益率一度上涨22个基点，达到4.51%。这颠覆了传统观念，因为美国主权债务通常是市场风暴中的避风港，这源于其发行者——美国政府——承诺永远偿还债务，且从未违背这一承诺。
对于美债下跌的原因，投资者和市场预测人士持有不同观点。一些人认为，美国经济前景恶化是罪魁祸首，另一些人则认为是避险基金的交易失误。以下是一些可能的原因：
特朗普总统关税政策的规模让许多人感到意外，目前尚不清楚他何时甚至是否会妥协。但同样不确定的是，这些关税将对美国经济产生何种影响。如果关税引发经济衰退，通胀减弱，美联储可能会降息，这通常会增加美国国债的吸引力。但令人担忧的是，关税也会推高物价，限制美联储应对经济放缓的能力，从而削弱美国国债的吸引力。这种不确定性意味着市场波动性可能会持续升高。
另一些人可能只是在抛售债券，因为投资者正在回避包括美国国债在内的所有美国资产，并削减风险敞口。这使得现金成为唯一真正的避风港。截至4月2日，美国货币市场基金（通常被视为类似现金，且能随着时间推移而产生收益）的资产已经达到历史新高。
投资者正在密切关注美国融资市场的压力，以观察资金外流是否会导致任何混乱。早在2020年，恐慌的投资者纷纷抛售债券，导致美国国债市场出现紧缩，并引发了一场抛售，迫使美联储出手干预。
到目前为止，融资市场似乎还在维持。但三个月日元-美元基差互换扩大至去年12月以来的水平，这已经表明外国投资者对美元融资的需求有所上升。欧元和英镑的同等基差互换也出现了类似的下降。
美国国债总额目前已达到国内生产总值的121%。特朗普上任时，押注可以通过减税刺激经济增长来减少国债和预算赤字。最近，他还表示关税收入将有助于减轻负担。但其他人担心，他的政策只会通过提高借贷成本来进一步扩大赤字和债务。本周的债务发行被认为是市场情绪的试金石。周二发行的三年期国债的销售情况已经令人失望。
虽然很难实时证明，但通常情况下，当美国国债下跌时，会出现中国抛售的情况，而这次的额外关注点是，有人认为这是对关税的回应。中国和日本是美国国债的最大持有者，尽管官方数据显示，两国都在一段时间内减少了持仓。“中国可能正在抛售美国国债，以报复关税，”明治安田生命投资规划与研究部总经理Kenichiro Kitamura表示。
与此同时，欧洲和日本的基金经理发现，购买美国国债的机会成本正在上升，因为其本国债券的收益率更具吸引力，这可能会吸引他们将资金转移到政策前景更为稳定的地区。基差交易（一种流行的对冲基金策略，通过现金美国国债和期货之间的差异获利）正在瓦解，导致收益率飙升。由于价格差异通常很小，投资者通常会使用高额杠杆来为交易提供资金。当市场动荡来袭时，这可能会导致问题，投资者会迅速解除头寸以偿还贷款。风险在于，这可能会产生连锁反应，导致收益率螺旋式上升，甚至更糟，导致美国国债市场停滞，就像2020年的基差交易解除一样。
其他人表示，一种流行的押注美国国债表现优于利率互换的交易正在解除。相反，由于银行正在清算债券以满足客户的流动性需求，然后增加互换合约以维持对债券可能上涨的一些敞口，因此互换的表现优于美国国债。
分析大模型：gemma2
得分：-20
原因：
文章提到“中国可能正在抛售美国国债，以报复关税”，虽然只是“可能”，但暗示了中国可能采取的报复行动，这属于一种负面情绪的体现。
原文地址：US Treasuries Fall on China Selling Angst, Basis Trade and More
新闻日期：2025-04-09
