**中国信贷扩张超预期，债券发行激增**
3月份，中国信贷扩张超出预期，政府加速债券发行以帮助经济抵消美国关税上涨的影响。根据彭博社基于中国人民银行周日发布的数据计算，社会融资规模增量为5.89万亿元人民币（8080亿美元），比去年同期增长近22%，远超彭博社经济学家调查中4.96万亿元人民币的预测中值。
政府债券的大量发行是上个月信贷增长的关键驱动因素，因为企业对长期融资的需求仍然疲软。按照惯例，3月份也是银行信贷投放的旺季，因为银行倾向于在每个季度末增加信贷投放，以达到贷款目标。
数据显示，3月份金融机构新增人民币贷款3.64万亿元，超过3万亿元人民币的预测中值。3月份，中国净发行主权和地方政府债券接近1.5万亿元人民币，为至少2017年以来任何一个3月份的最高水平。此前，中国承诺在今年早些时候提前安排财政支出，以应对与美国日益紧张的贸易关系。
中国的经济增长可能在第一季度保持稳定，但之后受到了世界两大经济体之间贸易冲突的影响。目前，美国对中国商品征收的新关税高达145%，远高于经济学家认为将重创双边贸易的出货量水平——2024年双边贸易额为6900亿美元。惩罚性高关税的影响正逐步显现，美国零售商正在取消订单并停止发货，深陷不确定性之中。这关系到中国庞大制造业的数百万个就业岗位以及中国今年实现5%左右经济增长的雄心勃勃的目标。
美国于上周五宣布，将智能手机、电脑和其他电子产品排除在所谓的对等关税之外。由于该排除涵盖了来自中国的超过1010亿美元的商品，这可能会为中国出口商提供一些缓解。然而，美国总统的政策转变也凸显了中国经济面临的巨大不确定性。
除了政府债券外，企业贷款上个月也比去年同期增长了40%以上，这帮助整体贷款余额的同比增长率两年来首次上升。野村证券的经济学家在周一的一份报告中表示，短期企业贷款的激增可能是由于去年同期基数较低，当时监管机构打击了虚报的贷款数据。高盛集团的经济学家在周日的一份报告中表示，贷款和政府债券的变化“表明一项政策规定的信贷扩张”。
中国企业扩大投资和生产的意愿仍然低迷，新增固定资产投资增速略低于去年同期。中国人民银行一直在推动降低企业和家庭的借贷成本。央行旗下的《金融时报》周日报道称，3月份，本外币企业新发放贷款加权平均利率为3.3%，比去年同期下降45个基点。个人住房贷款利率下降60个基点至3.1%。抵押贷款的替代指标——居民新增中长期贷款，在2月份房屋销售稳定后，较上年同期有所上升。但上个月房屋销售再次下滑，表明中国房地产市场尚未触底。广义货币供应量（M2）同比增长7%，略低于预期。经过修订的货币供应量指标M1（包括现金、家庭和企业活期存款）增长1.6%，为一年来最强劲的增长，超过了增长0.3%的预期。
分析大模型：gemma2
得分：10
原因：
文章主要报道了中国信贷扩张超预期，以及政府采取措施应对经济挑战，如加速债券发行和降低企业借贷成本等。这些都表明中国经济具有一定的韧性和应对能力，体现出作者对中国经济的积极面有一定认可。
原文地址：China’s Credit Expansion Beats Forecasts on Bond Sale Deluge
新闻日期：2025-04-14
