**标题：中概股面临退市风险：昔日隐忧再现**
华盛顿与北京之间的贸易摩擦正蔓延至在美国上市的中国股票。分析师们正在研究一种情景：这些股票可能被美国交易所除名。
美国财政部长在被问及公司退市问题时表示，所有选项都在与中国的贸易谈判中。虽然没有进一步的细节公布，但、、和的策略师和分析师已经发布报告，评估了200多家在美国上市的中国公司的风险，这些公司的总市值达1.1万亿美元。
拼多多旗下的折扣电商平台Temu，以及和等公司，可能会受到此举的最大冲击。这些公司是为数不多的没有在香港上市，无法将美国股票转换为香港股票的在美国交易的中国公司。摩根大通估计，如果退市，这些公司可能会从全球指数中移除，导致约110亿美元的被动资金流出，其中仅拼多多就占94亿美元。
纳斯达克金龙中国指数（一个美国上市中国公司的市值加权指数）到目前为止，在很大程度上摆脱了这种威胁。今年迄今为止，该指数下跌了0.5%，优于标准普尔500指数同期8%的跌幅。
对于美国上市的中国公司的投资者来说，这种情况并不陌生。在总统的第一个任期内，北京和华盛顿就中国公司的审计实务问题陷入争端，这些公司受到了密切关注。这个问题在2022年得到有效解决，并一直处于休眠状态，直到特朗普第二个任期初，他发布了一项，指示政府加强对美国对中国公司投资的审查。
政府有多种工具可以实施退市。可以命令交易所将中国或香港公司退市，或者完全取消这些公司在美国的交易资格——即使是在场外交易市场，和在离开美国交易所后仍在交易。美国证券交易委员会（SEC）也可以启动紧急权力，下令暂停交易，但如果由白宫发起，此举可能会得到加强。
另一种选择是要求SEC发布最终规则，禁止使用可变利益实体（VIE），这是大多数中国和香港公司用来促进在美国交易的商业结构，特朗普在他的行政命令中也提到了这一点。所有这些选择可能比使用《外国公司问责法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act）更快，该法案是之前审计冲突的基础。
随着贸易战的爆发，Bessent的评论提醒人们，退市威胁仍然是特朗普管理两国之间整体冲突的方式的一部分。Jefferies分析师在一份报告中表示：“美国有两张强大的牌：ADR退市和美国投资禁令。美国的互惠关税不仅仅是关于贸易，更多的是关于美国和中国之间的竞争，以及确保美国获胜。”
退市会引发流动性担忧。Jefferies写道，一些美国存托凭证（ADR，中国公司用于其在美国交易股票的结构）的交易量远高于这些公司在香港上市的股票。摩根士丹利的数据显示，和各自ADR的日均交易量比其香港股票高出约80%。摩根士丹利的写道，如果所有ADR同时从美国交易所移除，基于美中地缘政治紧张局势的加剧，“整个中国股市将面临估值下行风险”。不过，从长远来看，香港市场应该能够弥补交易量，特别是对于大型公司而言。
在短期内，如果股东发现将美国ADR转换为香港股票具有挑战性，或者他们根本不想持有这些股票，强制退市将具有破坏性。Polar Capital LLP驻伦敦的基金经理表示，对于大多数在美国上市的中国公司来说，风险较低。阿里巴巴和京东的投资者基础曾经主要是美国投资者，但现在中国国内投资者已经成为这些股票持有者的重要组成部分。吴说，拼多多是个例外，因为它没有在香港上市。“路线图已经存在，对吧？阿里巴巴和京东的董事会在过去几年里已经完成了，如果拼多多想做，我认为这将是一个足够简单的过程。但在短期内，我认为这确实会给股东带来一些波动。”
分析大模型：gemma2
得分：-40
原因：
文章主要关注美国可能对中国公司采取的负面行动，例如退市，这可能会对中国公司和投资者产生不利影响。虽然文章也提到了一些积极的方面，例如纳斯达克金龙中国指数的表现优于标准普尔500指数，但整体基调是负面的，暗示中国公司面临风险和不确定性。
原文地址：Chinese Stocks Trading in the US Face an Old Foe: Delisting
新闻日期：2025-04-15
