**中国短端债券受追捧，央行操作引猜测**
上周，中国短端国债收益率显著下行，逼近四个月低点。此轮涨势主要由国有银行的大量买入所驱动，引发市场对于中国人民银行（PBOC）是否重返市场以维持宽松融资环境的讨论。
华西证券报告显示，中国大型国有银行上周大幅增持了三年内到期的国债。野村控股的数据则指出，国有银行上周对此类债券的净购买量达到去年11月以来的最高水平，是5月最后一周的三倍，但两家公司均未披露具体金额。
华西证券分析师刘煜等人在周日的报告中指出，这可能预示着中国人民银行恢复交易，或者为央行即将入市购买债券做铺垫。由于央行通常只在月底披露其债券市场操作，因此分析师们正密切关注国有银行的交易，以推测央行可能的动向。
野村证券利率策略师高奇认为，虽然现有数据暗示了央行进行债券交易的可能性，但仍需更多数据来确认这一趋势。她指出，在2024年8月至12月期间，当央行表示将交易政府债券时，主要银行表现出买入短期债券、卖出长期债券的模式。然而，6月份的最新数据显示，银行正在购买各种期限的债券，仅超长期债券除外。
中国人民银行自开始定期交易国债，此前已将政府债券交易作为管理流动性的工具，以期更像全球同行。在1月份停止操作前的五个月里，央行净购买了1万亿元人民币（约合1390亿美元）的债券，当时基准债券收益率跌至历史新低。
在5月中旬发布的季度货币政策报告中，中国人民银行表示，将根据市场情况选择合适时机恢复债券交易。交易员们认为，现在可能正是央行采取行动的好时机。
除了降息和流动性注入之外，中国人民银行购买债券还可以作为支持经济的另一种工具。在美元走软的背景下，人民币保持稳定，这使得中国人民银行能够推出更多货币宽松措施，而不必担心资本外流或人民币贬值压力。
天风证券分析师谭逸鸣在一份报告中写道，鉴于中美贸易谈判的不确定性、外部需求放缓的风险以及稳定国内增长的需要，中国人民银行将确保充足的流动性，并加大对实体经济的金融支持。
此外，中国人民银行7天逆回购利率与基准收益率之间的差距已从年初的约10个基点扩大至约25个基点，这为央行购买债券以促进债券发行提供了另一个理由。
华创证券分析师表示，相对于政策利率，10年期国债收益率有所上升，且政府债券发行预计将在6月中旬提速。她还指出，银行可能一直在购买短期债券，以满足季度末的监管检查。
澳新银行高级策略师邢兆鹏认为，中国人民银行可能还需要购买债券，以展期其早期头寸的到期债券。他预计，央行将在下个月恢复购买债券，作为财政和货币政策合作的一部分。
分析大模型：gemma2
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文章主要描述了中国债券市场的积极现象，如短端债券的上涨和市场流动性的增加。同时也提到了央行可能采取的积极措施来支持经济增长，例如购买债券和维持宽松的货币政策。人民币的稳定也被视为一个积极因素，有助于央行实施宽松政策。
原文地址：China’s Short-End Bonds Rally Amid Debate on Likely PBOC Trading
新闻日期：2025-06-09
