**腾讯音乐摆脱价格战泥潭，股价翻番**
对于那些厌倦了国内无休止价格战的中国科技投资者来说，在线音乐领域展现了一片欣欣向荣的景象，其发展策略与行业常态背道而驰。自2023年底以来，在香港上市的腾讯音乐及其竞争对手网易云音乐的股价均已翻番，跑赢了大多数中国互联网企业。这主要归功于它们将重心转向用户忠诚度的变现，同时大力拓展播客和现场活动业务。
腾讯音乐通过成功引导用户升级到更昂贵的会员套餐，实现了连续四个季度每付费用户收入的增长。与近年来电动汽车和电子商务领域频繁出现的价格战头条新闻相比，这无疑令人耳目一新，后者曾引发中国科技股的剧烈波动。
“音乐在中国年轻人的生活中变得越来越重要，没有人会为了节省一两块钱，就放弃自己所有的播放列表，转投其他平台，” Morningstar Inc. 的分析师 Ivan Su 评论道，“而且，每月订阅费用大约只相当于一杯咖啡的价格，非常实惠。” 过去几年，中国在线音乐行业已经整合，形成了腾讯控股有限公司和网易公司旗下部门双寡头的局面。Spotify 在中国大陆则被防火墙屏蔽。
腾讯音乐是行业领导者，截至2024年第一季度末，月活跃用户约为 5.55 亿，其中约 22% 为付费用户。相比之下，Spotify 的付费用户渗透率约为 40%。腾讯音乐货币化战略的关键一环是其 Super Premium VIP 会员等级，用户每月支付约 4 美元，即可获得独家内容以及提前购买特别艺人周边商品和参与现场活动的机会。普通会员的月基本订阅费用约为 2 美元。高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的分析师在本周的一份报告中指出，相对于所有付费用户，Super Premium VIP 会员的比例可能会从今年的 12% 升至 2027 年的 19%。该银行还预计，今年每付费用户的平均收入将增长 10%，2026 年及以后将保持高个位数增长。
与 Spotify 类似，腾讯音乐也在进军其他服务领域。本月，该公司宣布计划收购中国播客初创公司喜马拉雅 (Ximalaya)，5 月，该公司披露了对韩国 K-pop 经纪公司 SM Entertainment Co. 股份的收购。
T. Rowe Price Group Inc. 的投资组合专家 Charlie Chai 表示：“领先企业有很多创新方式可以将其用户变现，而且在当前环境下，所有这些项目的价格都非常实惠。由于市场上只剩下两家主要参与者，竞争非常温和，市场份额也很稳定。”
Morningstar 的 Ivan Su 表示，网易云音乐的股票表现优于预期，因为它“比人们预期的更快实现了盈利”。另一方面，腾讯音乐拥有“更加强大的内容库”和更广泛的用户群。
该子行业的巨大收益使得这些股票的价格略有上涨。腾讯音乐的市盈率为 21 倍，高于三年平均水平，但远低于 Spotify 的近 60 倍。网易云音乐的市盈率为 24 倍。
Financiere de L Echiquier 的亚洲股票主管 Marie-Anne Allier 认为，腾讯音乐的估值“仍然具有吸引力，尤其是与 Spotify 相比”，而且由于受关税影响较小，与内容相关的股票总体上享有溢价。“我认为投资者喜欢它在渗透率不足的市场中占据 70% 以上的市场份额，并具有提价潜力。”
分析大模型：gemma2
得分：80
原因：
文章主要报道了腾讯音乐及其竞争对手在在线音乐领域取得的成功，包括股价上涨、用户增长、盈利能力提升等方面，对中国企业在特定领域摆脱价格战泥潭，实现高质量发展持积极态度。
原文地址：Tencent Music Shares Double on Break From China Price Cut Script
新闻日期：2025-06-20
