悉尼消息，我是国际经济编辑。今天我们关注中国房地产市场的下行压力。欢迎向我们发送反馈和新闻线索。
尽管美国前总统特朗普的关税政策持续施压，但中国的出口引擎依然表现强劲。然而，更令北京决策者担忧的是，持续多年的房地产市场低迷态势可能再度恶化，且短期内难以看到结束的迹象。在贸易紧张局势占据头条之际，中国房地产市场的最新恶化在一定程度上被掩盖了。但这并未逃过北京政策圈的关注。国务院总理李强在上周五的国务院会议上承诺，将采取行动“阻止房地产市场下滑”。
几天后公布的数据显示，5月份中国新建住宅价格跌幅创下七个月以来的新高，住宅销售额较去年同期已经很低的基数下降了6.1%。房地产投资降幅进一步扩大，大幅下滑12%。
彭博经济研究的房地产仪表盘显示了这种恶化趋势。瑞银集团（UBS）的经济学家（包括汪涛）预计，这将促使中国在下半年出台更多政策支持，包括下调20至30个基点的关键政策利率，以及相当于国内生产总值0.5%至1%的额外财政刺激。
当然，也出现了一些积极迹象：政府购买房屋继续有助于清理部分过剩库存。彭博经济研究估计，截至5月份，消化未售出房屋面积需要5.24年，略低于4月份的5.26年。这延续了自2024年第三季度达到5.6年的峰值以来的逐渐下降趋势。
但这仍然是悬在中国这个世界第二大经济体头上的一把“达摩克利斯之剑”。澳新银行（ANZ Research）的经济学家认为，未来十年房地产市场将经历结构性转型，从以建设为主导的市场转变为以服务为主导的市场。
中国高级策略师邢兆鹏预测，到2035年，房地产建设将再下降30%，新增需求的50%以上将来自升级改造，而不是城市化。这将使租金而非房价成为稳定该行业的关键，因为农民工和大学毕业生将推动租赁需求。
长期来看，房地产对中国经济的整体重要性将继续下降，因此不会出台大规模刺激政策来支持它。邢兆鹏在最近的一份报告中写道：“建筑活动的减少将是不可逆转的。未来的政策重点将是去库存和提高可负担性。”
但就目前而言，出口强劲和房地产疲软的双速增长模式仍在持续。麦格理银行（Macquarie）的胡伟俊表示，这两个关键增长引擎之间的平衡将决定今年剩余时间的政策走向。
澳大利亚储备银行前首席经济学家陆曦·埃利斯表示，更多的资金并不总是意味着更好的结果，尤其是在追逐错误目标时。她指的是特朗普呼吁世界各国将军事开支提高到国内生产总值的2%以上。一旦一个指标成为目标，它可能就不再有用了，历史提供了很多例子：呼叫中心追求数量而非问题解决，或者公司专注于销售电话的数量，而不是实际销售额或利润。埃利斯目前是澳大利亚四大银行之一西太平洋银行的首席经济学家，她说国防也不例外。
在错误的地方建立基地或购买价格过高的装备不会提高国家安全。机会成本——用这笔钱还能做什么——才是更好的视角。例如，对电池技术或无人机产业的关键投资可能不被视为“国防”，但可能对安全更为重要。埃利斯说：“如果我被任命为国家安全顾问一天，我的首要任务之一将是大力资助大学研究替代电池和磁铁技术，这些技术不依赖于单一国家控制供应的稀土金属，以及对这些矿物进行更清洁的加工。这甚至不算是国防开支。”“我的另一个初步重点——培育国内无人机产业，包括设计、制造和运营——可能也不算作国防开支。”
她表示，增加军事开支不一定会直接转化为更高的军事开支，更不用说更大的赤字，因为政府会试图在其他地方找到节省和权衡。但就其确实会增加政府借款而言，这对债券市场、全球收益率水平以及私人投资的规模和形式都有影响。
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分析大模型：gemma2
得分：-30
原因：
文章主要关注中国房地产市场的下行风险，以及由此可能带来的经济影响，整体基调偏负面，虽然提到了政府可能采取的措施，但并未完全消除市场担忧。
原文地址：Global Economy Latest: China’s Property Slump
新闻日期：2025-06-20
