**股市牛市来袭，中国债市交易员面临挑战**
随着对中国股市日益乐观的情绪升温，中国国债正面临压力，两个市场之间的相关性正逼近疫情以来的最高水平。沪深300指数与中国10年期国债收益率之间的90天相关性正朝着2020年以来的最负水平发展。债券指数势将录得3月份以来的最大月度跌幅，而股票指数同期表现优于一些全球同类指数。
债券和股票之间日益扩大的背离，源于投资者在北京采取措施控制通货紧缩、刺激消费以及对经济增长前景的乐观情绪后，重新评估投资策略。中国经济增长前景的进一步改善，可能引发债券的螺旋式下跌，并结束该资产类别八年来的回报。
法国巴黎资产管理公司的一位策略师在1月份认为中国政府债券是“明确的买入”机会，但现在预计中国10年期国债收益率在12个月内将升至2.2%。该公司的香港高级策略师表示：“中国政府债券的上涨空间不大。未来几个月，我们可能会看到资金从政府债券轮换回股市。”
中国基准10年期国债收益率7月份已上涨10个基点至1.75%，并势将录得今年以来的首次月度亏损。本月亏损使人民币投资者的总回报率降至今年迄今的约0.5%，而去年全年超过9%。
尽管如此，债券收益率的任何急剧上升都是当局不希望看到的，因为在房地产市场持续低迷的情况下，经济仍然脆弱。中国人民银行周五出手干预，缓解了债券的一些抛售压力。Brandywine Global Investment Management预计，中国10年期国债收益率将在年底前维持在1.5%-2%的区间内。该公司的投资组合经理兼高级研究分析师表示：“这是因为中国的中期增长正处于放缓的轨道上。”
沪深300指数7月份迄今已上涨5.5%，超过了标准普尔500指数2.7%的涨幅和MSCI亚太指数1.7%的涨幅。
股市对政府所谓的“反内卷”运动反应良好，该运动旨在限制某些行业的过度价格战和产能过剩。西藏新铁路的开通也激发了人们对经济增长的乐观情绪，此前中国经济在第二季度以快于预期的速度增长。投资者正密切关注本月召开的中共中央政治局会议，预计会议将为下半年的政策措施定下基调。房地产行业的支持以及消费刺激措施，都支撑着人们对北京可能出台更多政策以帮助实现今年5%左右的年度增长目标的预期。美国银行全球研究部的策略师表示：“我们将密切关注政治局会议上有关反内卷运动的任何细节，这可能会影响利率市场。重要的是关注股市表现——如果看涨势头持续，可能会导致资金从固定收益基金流出，并引发债券抛售。”
分析大模型：gemma2
得分：20
原因：
文章提到中国股市表现良好，政府出台政策刺激经济增长，以及对未来经济发展持有乐观态度，这些都反映了作者对中国经济发展持有一定的信心。
原文地址：China Bond Traders Are Getting Bowled Over by Stock Bulls
新闻日期：2025-07-30
