中国罕见的信贷紧缩引发了对经济放缓的担忧。自2005年以来，中国首次出现未偿贷款下降的情况，这加剧了人们对这个世界第二大经济体可能面临更严重衰退的担忧。家庭和企业并没有积极利用资金，反而选择偿还债务，因为他们对未来的前景持更加悲观的态度，这可能会形成经济表现不佳的自我实现的循环。
至少自20世纪90年代以来持续时间最长的通货紧缩也抑制了借贷需求，导致上个月流向实体经济的贷款减少了4300亿元人民币（600亿美元），这是自2002年以来的最大降幅。荷兰国际集团（ING Bank NV）大中华区首席经济学家表示：“贷款需求疲软往往是未来增长的负面信号。我最大的担忧是根深蒂固的悲观情绪，这是消费者和企业借贷意愿低迷的主要原因。”
信贷流动将在未来几年决定经济的节奏。对于北京来说，现在的挑战是如何提振国内需求，因为国内需求的低迷可能会阻碍中国经济的长期增长，而国外的贸易壁垒也给中国的出口引擎带来了风险。中国债券和货币市场在很大程度上对贷款意外下降的消息不以为然，沪深300指数周四基本持平。由于流动性充足，中国股市基准指数在过去几个月里有所上涨。
即便如此，决策者们正面临着微妙的平衡。中国官员正试图响应政府提出的解决价格战和减少过度竞争的呼吁，但又不能引发大规模失业或进一步打击消费者的信心，而他们正希望这些消费者能增加消费。这可能很困难。在中国信贷数据公布后，官方媒体表示，控制中国产能过剩的问题可能对贷款需求产生了负面影响。其他因素也在起作用。房地产市场恶化，消费补贴减少，这些都对家庭贷款造成了压力。在激烈的价格战和美国关税威胁的压力下，企业也减少了借贷。
7月份唯一的扩张体现在票据融资上，这是银行在借贷需求疲软时用来增加贷款的工具。尽管现在就对日本式资产负债表衰退的风险发出警报还为时过早，但瑞穗证券亚洲有限公司（Mizuho Securities Asia Ltd.）高级中国经济学家表示：“我们确实担心房地产市场再次出现疲软。”
如果没有稳定房地产市场，北京可能会发现提振需求非常困难，因为根据中国央行2019年的一项调查，房地产几乎占据了家庭财富的70%。一些分析师认为，中国房地产市场已连续四年下滑，可能要到2026年中后期才会触底。上述经济学家表示：“如果房地产行业真的出现二次探底，那么负面的财富效应将对消费者情绪产生更大的影响，这意味着政府补贴消费的努力将是徒劳的。”
自2022年以来，中国的信贷增长一直低迷。即使中国央行降息也未能扭转这一趋势。尽管疫情过后出口额飙升，但近几个月来出口额的下降表明，中国强大的制造业机器也未能幸免于疲弱的债务需求。随着经济中的通货紧缩变得越来越普遍，它正在恶化家庭和企业对未来收入和利润的预期。危险在于，如果不及时解决通货再膨胀问题，中国可能会失去增长动力，并陷入数十年的通货紧缩和低增长。
7月份的数据之所以显得更糟，是因为地方政府努力解决隐性债务问题，包括出售债券来偿还贷款，这可能会减少银行的信贷量。中国人民银行旗下的《金融时报》也指出，开展确保大公司按时还款的运动可能是企业借贷需求不佳的潜在原因。
对于股市来说，一个积极的迹象是，在岸股票上涨后，个人似乎正在将资金从银行转移到证券公司、共同基金和信托公司进行投资。尽管企业贷款上个月有所下降，但家庭持有的存款金额却创下了自2月份以来的最大增幅。最终，由于决策者试图控制为产能过剩提供资金的低效贷款，经济方面的副作用可能会因生产限制而导致需求急剧下降。中国人民银行高级中国策略师表示，当局还需要克服地方政府和银行的阻力，他们有充分的理由维持无利可图甚至“僵尸”企业的生存，以维持就业，避免账面上的损失。这就是为什么中国央行在信贷支持方面采取了越来越有针对性的方法。中国央行将越来越关注高层官员认为重要的五个领域，包括科技和绿色产业，从而改变过去为整个经济提供广泛刺激的做法。信贷支持“将在某些领域撤退，在某些领域推进，而且前者将很多，”策略师称。“这将主要集中在产能过剩的行业。”
分析大模型：gemma2
得分：-50
原因：
文章主要关注中国经济面临的挑战，如信贷紧缩、房地产市场下滑、通货紧缩风险等，这些都被描绘成可能阻碍中国经济增长的负面因素。作者引用了多位经济学家的观点，进一步强调了这些问题的严重性。
原文地址：China’s Rare Lending Slump Feeds Worry on Economic Slowdown
新闻日期：2025-08-15
