**中国电商股暴涨后，风险积聚面临关键考验**
自四月份低点以来，中国电商股东方甄选（East Buy Holding Ltd.）的股价已飙升超过230%。目前，该股的远期市盈率高达98倍，几乎是其五年平均水平的三倍。此前，由于投资者纷纷押注该公司正迅速崛起为中国版的仓储式会员店，股价一路高歌猛进。东方甄选是新东方教育科技集团旗下的子公司，在新东方遭遇2021年对营利性教育机构的严厉打击后，该公司迅速扩张至在线购物和旅游领域。然而，在品牌重塑后，关键的头部直播带货主播的离开也对其前景造成了打击。
由于东方甄选的估值已经显得过高，公司于本周五发布的半年度财务报告对其未来的发展方向至关重要。彭博社数据显示，分析师预计，截至5月31日的半个年度，公司收入同比下降39%。市场已经出现了一些紧张情绪。此前，有传言称该公司首席执行官正在接受调查，尽管东方甄选已在其社交媒体账户上否认了这一消息，但受此影响，公司股价周二跌幅创下一年多以来的最高纪录。
上海远景投资管理有限公司的基金经理杨如意表示：“该公司的收益得益于其商业模式成功转型和盈利复苏的希望，因为它正在从失去明星直播带货主播的短期冲击中恢复过来。”她指的是去年明星直播带货主播董宇辉的离开。
杨如意补充说：“这些收益反映出，东方甄选正通过战略转型，开发自有品牌以及在其私人应用程序上采用会员制模式，从而变得更加强大。”
国信证券的分析师曾铮及其团队表示，东方甄选6月份的商品交易总额（GMV）同比增长28%，达到8.8亿元人民币（1.23亿美元），其中约40%的销售额来自其自有品牌。
曾铮及其团队在一份报告中写道：“消费品市场正变得更加多元化、透明和理性。”他们补充说，在这种背景下，包括东方甄选在内的能够提供物美价廉产品和成熟的会员制体系的公司有望蓬勃发展。
东方甄选的会员计划提供从折扣到优惠券等各种福利，截至3月份已拥有超过300万订阅者。尽管如此，随着该股持续疯狂上涨，该公司可能会面临越来越大的盈利压力。
高盛集团的分析师赵泽宇等表示，从新东方的业绩估算，该公司5月份的季度收入和盈利能力未能达到预期。赵泽宇对该股的目标价表明，该股较当前水平有近80%的下跌空间。尽管高盛略微提高了东方甄选的商品交易总额（GMV）展望，原因是其会员费和自有品牌产品的销售额有所提高，但由于该股的隐含估值过高，该行仍维持其“卖出”评级。上海远景的杨如意也对此表示谨慎。杨如意说：“股价表现表明，其转型在一开始是成功的，但其可持续性仍有待观察。投资者可以在估值方面表现得慷慨，但只有当东方甄选能够继续证明其会员潜力时，他们才会容忍高价。”
分析大模型：gemma2
得分：-20
原因：
文章虽然报道了东方甄选的股价上涨和转型，但同时也强调了其面临的风险，包括估值过高、收入下降预期、以及对盈利能力的担忧。此外，文章还提到了分析师的负面评级和目标价，暗示股价可能大幅下跌，这些都反映了作者对中国相关企业发展前景的担忧。
原文地址：China E-Commerce Stock’s 230% Rally at Risk as Concerns Pile Up
新闻日期：2025-08-20
