悉尼国际经济编辑在此。今天，我们将探讨中国经济放缓与股市繁荣之间的背离现象。欢迎向我们发送反馈和线索。
对中国蓬勃发展的科技行业的enthusiasm，长期以来一直受到习近平主席的倡导，这在今年推动了中国股市。这是否能扭转中国的水平？是否能促进财富效应的消费繁荣，并在多年来一直在努力摆脱房地产市场困境的经济中产生广泛影响？
也许不是。另一种情况是，市场的大幅上涨——基准上海综合指数从9月份的低点飙升了40%以上——相当于“非理性繁荣”，用前美联储主席艾伦·格林斯潘在20世纪90年代美国股市繁荣时期创造的术语来说。“在处理经济放缓与股市欣快之间的棘手背离时，北京可能需要在未来几个月谨慎行事，”野村控股的经济学家陆挺领导的团队在最近的一份报告中写道。
虽然部分反弹依赖于“坚实的基本面”，但在面临一系列迫在眉睫的挑战时，它可能对经济没有太大帮助。其中包括：更重要的是，中国股市的繁荣可能更多的是（比如从存款转向股票以及交易员借入保证金），而不是对企业盈利快速增长的评估。
令北京担忧的是，这与2014-15年的反弹相呼应，那次反弹对市场和经济来说都没有好结果。当时中国的工业和市场下滑甚至产生了全球影响，美国经济增长也因此而减弱。
北京并非没有意识到这种风险。本周，一些国内共同基金公司对一些表现最佳的投资组合实施了每日上限。例如，周三，广发明星成长指数ETF的 feeder fund 将购买上限设定为仅100元人民币（14美元），这是迄今为止最严厉的限制之一。麦格理的中国经济学家胡伟警告说，可能会出现信贷需求不足的情况，“实体经济中信贷需求的缺乏可能导致更多资金流入金融市场。”这可能会进一步推高股价，从而导致更多的股权流入。的确是非理性的。
圣路易斯联邦储备银行的研究人员在审查美国劳动力市场近期疲软的潜在因素时发现，人工智能正在对美国劳动力产生影响。分析显示，快速采用生成式人工智能技术的 STEM 相关职业似乎受到的冲击最大。研究表明，职业对人工智能工具的快速采用与失业率的上升密切相关。人工智能暴露度较高的工作在2022年至2025年期间的失业率增幅更大。最大的失业率增幅出现在与计算机和数学相关的职业中。与此同时，一些蓝领和个人服务岗位的人工智能暴露度较低，失业率增幅较小。美联储银行警告说，这些结果是初步的，而且由于人工智能仍处于起步阶段，长期趋势仍不清楚。
分析大模型：gemma2
得分：-40
原因：
文章虽然报道了中国股市的上涨，但也指出了其中存在的风险，例如“非理性繁荣”的可能性，以及对经济可能没有太大帮助的担忧，以及与2014-15年股市反弹的对比，暗示了潜在的负面后果。
原文地址：China Stock Surge May Be Irrational Exuberance Risk for Beijing
新闻日期：2025-08-27
